-9.26%、-3.09%，這是順豐同城上市后交出的成績。 上市兩天，順豐同城的股價已經相比較發行價跌去了12%。 作為一家獨立發展2年，便登陸港交所掛牌上市的公司，順豐同城的快體現在了資本市場上。 但股價的持續的下跌，也讓外界對其充滿了質疑。

暗盤一度下跌10% 上市首日開盤便破發

在順豐同城上市后，順豐創始人王衛收穫了第四家上市公司，和劉強東一樣，成為了”IPO收割機”。 這一次上市的順豐同城，或許很多人不是很熟悉，從名字上來看似乎和大眾認知中的順豐也沒有什麼不同。

公開資料顯示，5年前，也就是2016年，順豐同城正式在內部成立。 2019年後，獨立運營。 2年後，正式奔赴資本市場。 根據艾瑞公佈的報告數據顯示，短短五年時間，按照單量計算，順豐同城已經成長為中國規模最大的獨立第三方即時配送服務平臺，2020年Q2至2021年Q1業務量占獨立第三方即時配市場的11.0%。

與此同時，招股書顯示，順豐同城2018年-2020年收入分別為9.933億元、21.07億元以及48.434億元。 今年前五個月，順豐同城的收入為30.46億元。 隨著業務增長，毛損率由2018年的23.3%大幅收窄至截至2021年5月31日止五個月的0.9%。

截至2021年5月31日，順豐同城累計服務於超過2，000名品牌客戶和超過530，000名註冊商家;公司為約1.261億名個人註冊使用者提供優質高效的即時本地生活服務;為超過280萬名註冊騎手提供賺取可觀收入的機會;覆蓋了中國超過1000個市縣。 業務層面，截至目前，順豐同城的業務已覆蓋餐飲、商超、辦公急件以及生鮮3C數碼等場景。

招股書上亮眼的數據，是順豐同城獨立2年便能夠登陸資本市場的底氣。 但是，相比較其營收數據上的持續增長，順豐同城在上市后的表現卻讓人有些失望。 12月13日，在上市前夕的暗盤交易中，順豐同城的股價一度下跌10%。 而次日上市的開盤價也是跌破發行價，報15.2港元，較16.42港元發行價下跌7.43%。

上市首日，順豐同城股價大跌9.26%，資本市場首秀有些黯然失色。 第二天，順豐同城股價也未見好轉，收跌3.09%。 而上市兩天，順豐同城的股價已經相比較發行價跌去了12%。

3年虧掉超15億元 順豐同城難翻虧損大山

作為快遞市場上的頭部品牌，順豐此前一直在試水新業務，包括「順豐E商圈」、」順豐優選”、”嘿客”等，但是都沒有做出彩。 相比較下，同城業務雖然也是在追隨行業的熱潮，但是無論是從業務關聯性方面，還是從發展節奏上，都更符合順豐的調性，在業務收入方面也是年年都大幅增長。

談及順豐，大部分人的第一印象就是服務好、品質高，當然價格也貴，順豐同城亦是如此，走著較為相同的路線。 從順豐同城公開的客戶類別來看，其也是一直在和一些高品質餐飲品牌進行合作，尋求更高利潤的同時，也在維持自己的品牌形象。

從招股書公開的數據來看，順豐同城近幾年營收規模不斷擴大，2018年到2020年，三年時間，營收從9.92億元增加至21億元，並在2021年繼續擴大至48.4億元，年營收增速達到了126%和129%。 訂單方面也是一樣節節高升，近三年分別為7980萬筆、2.111億筆以及7.609億筆。

不過，相比較營收方面的出色表現，順豐同城則一直處於虧損之中。 數據顯示，近三年，順豐同城虧損超15億元，分別為3.3億元、4.7億元、7.6億元。 營業成本分別為12.2億元、24.4億元、50.3億元。 今年前5個月，順豐同城的凈虧損就已經達到3.53億元。

值得注意的是，在同城配送賽道中，虧損是很難邁過的一道坎，順豐同城似乎也找不到合適的方法，為了擴張和市場規模，只能是犧牲掉利潤。

從招股書來看，人力成本和行銷成本是順豐同城運營成本的大頭，也是短時間內難以翻越的大山。 數據顯示，順豐同城2020年的人力外包成本為48.6億元占營業成本的96.6%，對比之下，同年其營收才為48.4億元。

此外，為了在市場上保持活躍度以及與同行搶用戶，順豐同城在行銷方面的成本支出也是居高不下。 相關開支已經從2018年的1215.8萬元到增至2020年的1.11億元。

困局待解 順豐同城難言”順風”

借助順豐的光環，順豐同城賺足了流量和錢。 如果說此前的獨立只是單立個門戶，這一次上市之後，就真的要自力更生了。

有一點需要確定的是，即時配送是一個好生意，未來也有較大的增長空間。 艾瑞諮詢報告統計，中國即時配送服務行業的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復合年增長率為46%。 預計2025年將進一步增至795億單，2020年至2025年複合年增長率為30.5%。

不過，在整個即時配送市場中，順豐同城並不「孤單」，達達、UU跑腿、閃送、美團等，都給順豐同城施加了不小的壓力。 而在追求盈利的路上，順豐同城也是承受了不小的壓力。 對於順豐同城來說，未來如何降低人力成本占收入的比例，以及提升營銷轉化率，是其未來能否扭虧的關鍵一環。

從招股書可以瞭解到，為了降低人力成本，順豐同城眾包騎手履行的訂單數量佔總訂單量的比例越來越高，2020年已經達到了88%。 相比較專職騎手，眾包騎手的履約成本要更低，可以從一定程度上降低人力成本。 不過，在成本降低的同時，順豐同城還要面臨一個問題，那就是服務質量和穩定性。 相比較專職騎手，眾包騎手的流動性大，很難保證人力。

而除了成本上的難題之外，順豐同城對於「大客戶」順豐的高度依賴，也讓其很難在即時配送市場提升影響力。 數據顯示，順豐同城的營收主要來自於五大客戶，近三年收入佔比分別為67.7%、67.1%和61.2%。 其中，來自順豐控股的收入占其同期收入的22.7%、19.4%和33.6%。 雖說順豐同城已獨立上市，但業務上仍舊是依靠著順豐這座大山。

還是那句話，上市之後順豐同城就真的要”自力更生”了。 在保持高速增長的同時，也要提高單票的毛利、降低成本，儘快扭虧，早一步破解行業賠錢的局面。 另外，順豐同城當前跑得快不算真得快，還需要更好的耐力，拓展更多的零售客戶，讓自己跑得跟遠。