英偉達（Nvidia）在去年9月宣布計劃收購ARM時，這筆交易不僅僅是晶元市場有史以來規模最大的併購，該公司當時還表示，該交易還將為從汽車到智慧手機的各種產品賦能。 如今，一年多的時間過去了，英偉達這個大胆的計劃似乎岌岌可危。

當地時間週四，美國聯邦貿易委員會（FTC）提起訴訟，稱其對半導體市場創新構成威脅，試圖阻止這筆400億美元的收購交易。 之前，ARM的客戶已經「排隊」反對這筆交易，投資者和分析師也對這筆交易失去了信心。

英偉達一直表示，相信這筆交易能夠獲得監管部門的批准，公司將為此而繼續努力。 但隨著全球監管審查的升級，這一前景變得日益黯淡。

投行Wedbush Securities分析師馬特·布賴森（Matt Bryson）稱：「我們已經說過一段時間了，這筆交易不太可能獲得批准。 我們也相信，投資界在很大程度上也有同樣的看法。 ”

Gartner半導體分析師艾倫·普利斯特利（Alan Priestley）也認為，這筆交易看起來越來越不可能成功。 普利斯特利在接受媒體採訪時稱：「面對世界各地越來越多的監管調查，我認為這筆交易被否決的可能性極高。 ”

這筆交易原定於2022年3月完成，但英偉達CEO黃仁勳8月份曾承認，交易交完日期肯能會推遲。

ARM於1990年從一家名為「艾康電腦公司」（Acorn Computers）的早期計算公司中剝離出來，其節能的晶元設計用於全球95%的智慧手機中。 2016年，ARM被軟銀集團以約320億美元的價格收購。 如今，ARM將其晶片設計授權給500多家公司，這些公司使用其設計來製造自己的半導體。

對於這筆交易，批評人士擔心，收購ARM后，英偉達可能停止向競爭對手提供IP授權服務，或提高授權價格、降低服務品質，削弱創新，降低用戶選擇空間。 但英偉達則辯稱，這筆交易將帶來更多創新，而ARM也將受益於英偉達的投資。

引發全球監管機構擔憂

雖然美國晶元巨頭博通公司（Broadcom）已經站出來支援這筆交易，但其他許多公司都表示反對。

競爭對手高通曾表示，英偉達可能限制向競爭對手供應ARM的技術，或者提高價格。 此外，谷歌和微軟也向監管機構提出了同樣的擔憂。

上個月，英國數位大臣納丁·多裡斯（Nadine Dorries）致信英國反壟斷機構”競爭和市場管理局”（CMA），指示CMA以競爭和國家安全為由，對英偉達收購ARM交易進行深入的第二階段調查。

此次調查將持續6個月左右。 調查結束后，CMA可能會阻止或批准這筆交易，也可能要求英偉達做出讓步。 但業界普遍認為，阻止這筆交易的可能性更大。

因為CMA經過第一階段的調查發現，合併後英偉達將有能力和動機，損害其競爭對手的市場競爭力。 例如，英偉達可能會限制ARM智慧財產權的使用，並損害相關產品之間的互操作性，從而使英偉達的下游業務受益，增加其利潤。

在美國，FTC也對這筆交易感到擔憂。 之前就有報導稱，FTC反壟斷律師與該交易的反對方討論了是否簽署一項反對聲明，以在法庭上阻止這筆交易。 在第四季度財報電話會議上，英偉達曾表示，正與FTC討論”解決這些擔憂的補救措施”。 但今日，FTC正式提起訴訟。

與此同時，歐盟委員會今年10月也對這筆交易展開了深入調查。

歐盟委員會執行副主席瑪格麗特·維斯塔格（Margrethe Vestager）在一份聲明中稱：”雖然ARM和英偉達沒有直接競爭，但ARM的智慧財產權是英偉達競爭對手產品的核心，例如在數據中心、汽車和物聯網市場。 我們的分析顯示，英偉達收購ARM可能導致獲取ARM智慧財產權的管道受限或降級，在許多半導體相關市場會產生扭曲效應。 ”

此外，在全球其他主要市場，監管部門也在密切關注這筆交易。

交易失敗后ARM單獨上市？

事實上，自英偉達宣佈收購ARM交易以來，人們就一直在猜測這筆交易是否會得到監管機構的批准。

去年10月，科技投資者伊恩·霍加斯（Ian Hogarth）和內森·貝納奇（Nathan Benaich）率先預測，這筆交易將被監管部門阻止。

霍加斯當時在接受媒體採訪時稱：「如果這筆交易被某個監管部門否決，我們絲毫不會感到意外。 ”

Gartner分析師普利斯特利認為，如果交易失敗，軟銀可能會嘗試讓ARM上市。 他說：「他們可能會嘗試IPO（首次公開招股）。 ”

如果選擇上市，倫敦證券交易所和納斯達克股票市場將是兩個潛在的上市目的地。 但普利斯特利同時指出，將來要單打獨鬥的ARM的表現會如何，目前還是個未知數。

普利斯特利還補充說：「ARM面臨的問題，也是軟銀面臨的問題，即如何推動營收增長。 智慧財產權許可是一項不錯的業務，但真的已經很難再從中榨出更多油水。 ”