什麼時候買什麼時候賣，一直是價值投資者要面對的難題。 當價值投資遇上公司大股東減持和監管處罰，那到底要怎麼辦？ 這一次，鵬華基金明星基金經理王宗合更多選擇了堅守，但一年前的爆款產品凈值在經歷”過山車”行情之後卻跌破了面值。

隨著互聯網和白酒等板塊繼續弱勢，部分個股已經「腰斬」，2020年7月牛市初期發行並創下當時募集資金紀錄，王宗合管理的鵬華匠心精選混合（009570. SZ）（下稱「鵬華匠心」）的最新單位凈值只有0.981元，而二季度依然幾乎滿倉操作，季度末股票倉位接近94%。

上個週末，互聯網公司利空依然在發酵。

騰訊、美團繼續面臨監管處罰

過去這個週末，關於美團-W（03690.HK）和騰訊控股（00700.HK）的利空消息依然在發酵，王宗合重倉股的表現，讓一年前踴躍認購的投資者坐了一回”過山車”。

8月6日，北京市海澱區人民檢察院發佈公告稱，深圳市騰訊計算機系統有限公司（下稱”騰訊”）的微信產品”青少年模式”不符合《未成年人保護法》相關規定，侵犯未成年人合法權益，涉及公共利益。

今年4月，國家市場監管總局網站發佈消息稱，根據舉報依法對美團實施”二選一”等涉嫌壟斷行為立案調查。 隨後，美團發佈公告回應稱，公司將積極配合監管部門調查。

鵬華匠心是2020年「爆款基金」的代表作，誕生於7月初牛市啟動之時。 當年7月8日上午11時就已吸引了400億元資金認購，到7月8日下午五點時，來自管道方面的消息顯示，該基金的認購金額超過1300億元。 當時來看，鵬華基金一度創下公募基金歷史上的單日最大吸金紀錄。

一年多以後，當時認購並一直持有的投資者陷入了浮虧的狀態，而今年2月10日該基金一度創下1.33元單位凈值的新高。 “過山車”的背後是王宗合幾乎滿倉操作，互聯網和白酒行業走出了”過山車”行情。

“我們二季度還是堅持深度的基本面研究，在一些新的細分方向上持續地去研究行業和個股。 方向上主要包括新能源汽車、汽車智慧化、半導體、創新藥、醫療服務、CXO等;另外我們對消費品行業也保持了緊密的跟蹤。 我們還是堅持價值投資、基本面投資、長期投資的思路。 “王宗合在基金二季報當中表示。

雖然王宗合稱對新能源汽車和半導體有研究，但6月30日前十大重倉股當中，並沒有這些強勢板塊，最主要的持倉是互聯網和白酒，包括最近深陷反壟斷風波的美團，持倉超過10%，是第一大重倉股，騰訊控股、小米集團同樣重倉;白酒股當中則有貴州茅臺（600519. SH）、五糧液（000858. SZ）、山西汾酒（600809. SH）和古井貢酒（000596.SZ）。

二季度末，鵬華匠心股票倉位逼近94%的高位，基金規模達到198.68億元。

面對大股東減持：王宗合選擇堅守

在這些個股遭遇大股東減持後，二季度王宗合對騰訊繼續堅守，而對貴州茅臺則稍許減持。

4月8日，騰訊控股公告稱，接獲南非報業旗下的Prosus（由Naspers擁有大多數股權及本公司控股股東）知會，其全資附屬公司MIH TC已於4月8日與配售代理訂立配售協定，內容有關按總代價1142億港元出售合共1.92億股份，占已發行股份總數約2%，減持均價595港元/股。

2021年一季度末和二季度末，鵬華匠心對騰訊控股的持倉都是379.89萬股，並未發生變化。 而對美團的持股從774.26萬股下降到750.92萬股，然而因為其他個股二季度跌幅更大，美團在二季度末登上了王宗合第一重倉股的寶座，持股比例達到10.23%。

貴州茅臺一季報顯示，代表滬港通外資資金的香港中央結算有限公司減持了841萬股，而貴州省國有資本運營有限責任公司則減持了182.72萬股。 不過二季度並未繼續減持，二季度末貴州國資委依然持有貴州茅臺5699.68萬股。

王宗合則在第二季度減持了貴州茅臺14.71萬股，二季度末持股數量為91.55萬股，依然是第二大重倉股，持股比例9.62%。 二季度王宗合對五糧液和古井貢酒的持倉股數保持不變。

華南某公募基金負責人向第一財經記者表示，對互聯網和白酒龍頭企業，大幅下跌后其實已經跌出一定的價值，尤其互聯網行業來看，一旦利空出盡，未來依然有增長空間。 市場每一個時期都有自身的熱點，過去五個月的新能源和半導體板塊走牛，不代表以後熱點也是這裡，大概率每一年都有一定的切換，投資者還是要堅持基本面研究和現金流的分析，可以耐心等待市場的風格切換。