撞了南牆后，往何處掉頭。 史無前例的最嚴教育監管拉開序幕，校外培訓行業迎來至暗時刻。 7 月 24 日，《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（後文中簡稱雙減政策）正式公開，政策明確提出學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作，徹底堵死了校外培訓培訓機構的資本化之路。對於此前想通過上市進行資本運作的校外培訓企業而言，意味著上岸徹底無望。 火花思維就是其中之一。

公司在 6 月 22 日才向美國證券交易委員會提交 IPO 招股書，計劃在納斯達克上市，擬籌資 1 億美元，承銷商為瑞士信貸、花旗集團、中金公司、富途和老虎證券。 這距離此次政策出台僅僅一個月，火花思維沒能搶跑成功。 根據 CIC（ 灼識諮詢） 的數據，就 2020 年的總收入和學生人數而言，火花思維是中國最大的在線小班教育公司。

其他已經上市的教培機構也面臨巨大的挑戰。 政策提到，上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產;外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。 這意味著，上市教培機構們都需要進行業務重構，剝離學科培訓部分業務，直接轉型，向成人教育、素質教育賽道邁進。

二級市場用暴跌表達了悲觀的情緒 。 7月23日當天，港股市場，新東方盤中一度跌超50%， 市值最多時蒸發近428億港元;思考樂教育和新東方在線跌超28%。 美股市場盤前也大跌，好未來跌 48%， 新東方跌 50%， 高途集團跌 53%， 一起教育科技大跌 35%， 有道下跌 24%。

截止 7 月 27 日，新東方和好未來市值相較今年 2 月跌幅均超過 90%。 從資本瘋狂追捧到寒冬到來，一個時代徹底結束了。

政策落地對於火花思維等教培機構的影響究竟幾何，它們的前路又究竟在何方？ “甲子光年”得出以下幾個觀點：

雖然火花思維屬於素質教育，但本質上仍屬於數學的範疇。 新政之下，公司急需快速轉型、尋找新的發展路徑;

政策的嚴監管由來已久，只是在資本的風口理論下，市場過於樂觀沒有真正去深刻認知;

校外培訓下一步路是轉型、業務創新、組織重構，每一條都困難重重，向素質教育方向發展是目前機構共同選擇的路，但這條路成本很高，而且已經是一片紅海;

科技+教育的探索是另一個可能的發展方向，依靠此前的技術優勢與公立機構合作，可能是機會之一。

政策重錘落下，這不是第一次

一位教育行業創業者告訴「甲子光年」，政策比想像得更加嚴格，相當於斷了很多公司的後路，猿輔導、作業幫的核心拍題業務也被一錘子釘死，行業大洗牌時刻來了。

以火花思維為例，政策中提到，加強面向 3 ~ 6 歲學齡前兒童和普通高中學生的校外培訓治理工作，不得開展面向學齡前兒童的線上培訓，嚴禁以學前班、幼小銜接班、思維訓練班等名義面向學齡前兒童開展線下學科類（含外語）培訓。 這意味著公司 3 ~ 6 歲部分的業務已經不符合規定。

而在 7 月 30 日，教育部明確校外培訓學科類和非學科類範圍，其中語文、數學、外語（英語、日語、俄語）等均按照學科類進行管理。 這意味著，雖然火花思維一直以素質教育自稱，強調自身的基礎學習課程更側重於培養學生的思維和其他技能，但本質上還是屬於學科培訓，需要接受嚴格的監管規範。

此外，整改中提到要求老師都具備教師資格，這意味著火花思維旗下所有老師都需要擁有教師資格證。 而根據其招股書，目前尚有部分教師未取得教師資格證，所以在很長的一段時間內，公司人員流動、核心業務進展都會發生變化。

挑戰非常巨大，日前廣東等地方政府已經將校外培訓機構治理納入社會矛盾治理考核、掃黑除惡專項、文明城市創建等考核評比專案，多管齊下推進，建立問責機制。

中信證券認為：未來 K9 學科類培訓機構或將進入長時間的強監管時代，無論是經營發展還是資本化道路均被限制，同時學前教育培訓和高中學科類培訓也出現一定的監管風險，因此建議培訓機構向政策更加鼓勵的素質教育、職業教育、教育科技等方向轉型。 已上市的機構或面臨退市或者剝離學科類業務的風險。

站在今天的視角回看，監管收緊的信號由來已久，並且在一步步收緊。 最開始主要是針對收費亂象、唯分數論、禁止補習班開設等方面：

教育部監察科發佈《關於規範教育收費進一步治理教育亂收費工作的實施意見》（2008 年）

《國家中長期教育改革和發展規劃綱要 （2010—2020 年）》

《國務院關於深入推進義務教育均衡發展的意見》（2012 年）

《教育部等五部門關於 2013 年規範教育收費治理教育亂收費工作的實施意見 》（2013 年）

但從 2014 年開始，官方開啟了對校外培訓機構的全面整治，強調機構必須證照齊全，對教師校外有償授課、學校與機構合作有償補課、超前教學、無證非法辦學等行為進行規範治理，整治各種社會補習機構和教輔市場亂象，強調素質教育、立德樹人的全面人才培養觀念。

《教育部等五部門關於 2014 年規範教育收費治理教育亂收費工作的實施意見 》（2014 年）

《教育部辦公廳等四部門關於切實減輕中小學生校外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》（簡稱《通知 》）（2018 年）

《國務院辦公廳關於規範校外培訓機構發展的意見 》（2018 年）

《民辦教育促進法》

新修版的《中華人民共和國未成年人保護法》

今年 6 月，校外教育培訓監管司（承擔面向中小學生（含幼兒園兒童）的校外教育培訓管理工作）的成立。

從引導到規範治理，再到大刀闊斧的整治，市場一步步感受到了監管的嚴格，尤其是近兩年整治力度的雷厲風行。

此前國家市場監督管理總局就對於過度行銷進行了整頓。 公開通報新東方、學而思、精銳教育、掌門 1 對 1、 華爾街英語、噠噠英語、卓越、威學、明師、思考樂、邦德、藍天、納思等 15 家校外培訓機構存在的虛假宣傳、價格欺詐違法行為，並針對虛構教師資質、誇大培訓效果、誇大機構實力、編造使用者評價、虛構原有價格等亂象處以頂格罰款，共計 3650 萬元。

此外，今年 7 月由中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》正式公開，政策信號終於落地。 “甲子光年”梳理這份意見，其中影響較大的幾大核心資訊為：

課後服務納入學校體系中。 意味著部分機構可以和學校進行合作。

線上教育是未來學校教育發展的核心方向，需要社會力量共同合作構建，對於部分企業也是一個機會。

各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構（營利收入只能用於擴大規模和再生產，股東不能提取或分紅）。

校外培訓機構不得佔用國家法定公休日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓。 培訓機構不得高薪挖搶學校教師;從事學科類培訓的人員必須具備相應教師資格。

砸出去的錢，潑出去的水？

「在線教育視窗期還有 2 年左右的時間。 過了視窗期資本就會對在線教育做冷卻處理。 “俞敏洪在去年一次公開演講中談到。

“我們不看在線教育了。” “甲子光年”今年在採訪多家投資機構時，都得到了這樣的一致答覆。 而緊鑼密鼓的嚴監管政策，進一步給資本敲響了警鐘。

這與去年的火熱形成了鮮明的對比。 高途董事長陳向東曾公開表示 ：2020 年全球教育投資大概有 80% 都流向了中國。

2020年，疫情期間停課不停學的號召給在線教育帶來了新一波的增長空間，資本迅速加碼。 根據網經社電子商務研究中心發佈的 《2020 年度中國在線教育投融資數據報告》，去年在線教育領域融資總額達到歷史高位，融資總額超過 539.3 億元，同比增長 267.37%， 超過 2016 年到 2019 年四年的融資總額。 其中，猿輔導、作業幫兩家融資總額達380.1億元，占行業年融資總額的70.48%。 火花思維在 2020 年共進行了三輪融資，融資額接近 2.8 億美元，其在 2021 年 1 月最新一輪融資時，估值就已經達 15 億美元。

風口正盛的時期，大額的資金投入也帶來了激烈的營銷戰爭。 體現在數位上是各家上億的營銷費用投入。 財報顯示，高途 2020 年行銷支出達 58.2 億元，同比暴增 458.8%， 佔總營收的 81.6%。 掌門教育 2019 年 、2020 年的營銷費用分別為 21.72 億元 、25.77 億元 ，2020 年營銷費用佔總營收的比例高達 64%。

火花思維也如此。 雖然創始人羅劍曾公開談道火花思維的核心獲客方式是口碑轉化，但招股書顯示，公司在行銷方面的支出依舊是億元級別，其在2019年、2020年營銷費用分別為2.36億元、7.98億，占當年總營收的120%、68%。 2021 年第一季度的營銷費用達 3.43 億元，同比增長 203.5%。

放棄盈利先佔地盤的戰略打法讓在線教育機構承擔著較大的變現壓力，只能更加依賴資本。 結果今天上市這條路被堵塞了，巨額的投資退出艱難，尤其是對在後期進入的那些金主們。

根據「甲子光年」梳理，此前騰訊、高瓴、 好未來 、紅杉、雲峰基金是這個市場出手最闊綽的買家 。 IT 桔子數據顯示，截至 2021 年中，騰訊共投資教育專案 60 起，金額約 132.11 億元;紅衫資本中國、高瓴資本在教育領域的投資金額分別達 66.51 億元 、66.91 億元。 猿輔導、作業幫的最後一輪投資方分別有雲峰基金、阿裡巴巴、紅衫、軟銀等、摯信資本等。 各家退出情況目前還不得而知。

以火花思維為例，上市之前的最近一輪融資發生在今年 1 月 24 日，金額為 1.5 億美元，由摯信資本領投，騰訊等老股東跟投。 火花思維創立於 2016 年 8 月，在 2017 年底出售原來的玩具租賃業務，轉型選擇做數學思維教育，並在 2018 年獲得由山行資本和 IDG 資本領投，光速資本和金沙江創投跟投的 1500 萬美元融資。

轉向素質教育，會是出路嗎？

轉型已經迫在眉睫。 新任教育部校外教育培訓監管司司長俞偉躍在 2020 在線教育論壇上曾表示，校外培訓要做學校教育的有益補充，開展音體美、琴棋書畫等培訓，特別在學科類教學方面不要替代學校的教育功能，全社會形成育人正能量，為孩子的成長成才創造良好環境。

目前，官方規定體育（或體育與健康）、藝術（或音樂、美術）學科，以及綜合實踐活動（含資訊技術教育、勞動與技術教育）等按照非學科類進行管理。 許多機構紛紛開拓素質教育、成人教育市場另謀出路。

近日好未來發佈公告稱，將會不斷發展素質教育 、K12 校外教育、母嬰服務、大學生服務、海外留學等領域業務。 此前，好未來旗下教育品牌「勵步英語」更名為「勵步」，將推出全新線下學習空間——勵步兒童成長中心，涵蓋英文戲劇、口才、美育、書法、益智、棋道等新產品。

根據天眼查資訊，新東方日前已在北京市懷柔區註冊了一家新的培訓機構。 新校區的業務範圍是中學生學科類培訓，根據新東方的安排，該校區將推出高中課程，但不包括小學課程，屬於非營利性社會組織。 同時新東方也在拓展美術教育、書法、體育等方向的專案。 天津新東方培訓學校已經增加語言、藝術、體育、科技類培訓以及家庭教育諮詢、校外託管服務。

7月19日，高途集團上線新版高途APP，覆蓋語言培訓、大學生考試、財經、公考等多類職業教育。 7月28日，在線教育公司猿輔導也正式推出國內首個基於 AI 互動內容+ 動手探究的 STEAM 科學教育產品「南瓜科學」。 早在 5 月瑞思教育品牌開拓素質教育賽道，推出「然點科學館」「瑞思海芽成長空間」和「瑞思研學」三大新品牌。

招股書顯示，火花思維已經將從數學思維學科逐步擴展到英語、大語文、程式設計等多學科。 這家年僅 3 歲的公司儘管一開始就打出了素質教育的旗號，但前路仍然困難重重。

接下來政策落實的 1 ~ 3 年，是火花思維等校外教培機構的生存考驗關鍵時刻。 公司迫切需要轉型及內部調整，以達到監管在機構設置、培訓內容、培訓時間、人員資質、收費監管等諸多方面的意見要求，也可能會由於業務不合規遭受罰款、暫停運營以及其他紀律處分制裁。 目前在脈脈上，有自稱火花思維員工表示公司已經開始裁員。 此前作業幫、跟誰學等頭部公司已經開始裁員。

但轉型發展絕非易事，具體而言，素質教育與學科教育在教育目標上迥異，前者難以用統一顯性的標準衡量，更個人化更依賴老師對於學生的引導。 另外，素質教育培訓往往對場地、設備要求較為嚴格，師資也更為稀缺。

所以不管是外部引進，還是自建團隊，每開拓一個素質教育品類就意味著教研、師資、技術等層面的全新開發，人力成本、組織建設融合、產品研發、標準化都是擺在機構面前的難題，試錯成本也很高。 另外，建立用戶對於品牌在固有優勢學科之外的專業度信任也是一道難關。

靠技術轉身，誰真有能力？

另一重機會在於技術。

誕生於互聯網時代的在線教育一直在摸索科技與教育深度融合的路徑。 目前在線教育機構除了僅僅將線下教學搬到線上之外，都試圖將技術紮根於教育理念、教學內容、教學方式、教學關係、產品建設等方面。 這也可能是一條出路。

學科培訓被納入學校教育之後，作為在技術上有經驗的在線教育機構可以通過在技術等方面與學校合作，將此前的優勢發揮出來。 畢竟不管是學校教育還是校外培訓新科技與業務的融合一直是痛點之一。 在音視頻技術、上課平臺構建、智能課堂管理、學生與老師的識別與匹配、個人化教學等等方面，都需要時間和經驗來説明教育科技化再向前邁進，並且不斷測試、迅速反饋、快速反覆運算。 這也符合國家對於教育公平化、均衡化發展的號召。

但挑戰也依舊存在，此前大多數機構選擇先將大量錢放到行銷這個籃子，在後端研發投入方面明顯投入不足。 所以接下來在和學校合作中，機構會面臨To B的競爭，有技術優勢的企業可能會更有話語權。

一組數據可以看出各級機構此前在技術、研發方面的投入情況：

據高途此前發佈的財報顯示，過去 9 年，其研發費用佔總營收的比例均值為 11.17%。 2021 財年 Q1 最高，也僅達到 18.81%。

掌門教育招股書顯示 ，2019 年度 、2020 年度以及 2021 年第一季度，其研發費用分別為 2.37 億元 、3.18 億元 、1.13 億元，占當期總收入比例均不足 10%。

火花思維 2019 年 、2020 年，研發費用依次是 2.40 億元 、3.27 億元 ，2020 年研發費用佔總營收比重為 27.9%。

所以擺在機構們面前的選擇是如何將此前的優勢在轉型中發揮出來，儘可能節約人力和財力。 如火花思維可以尋找自身技術優勢如何和學校合作以及合規運營。 畢竟，在小班課業務上，與豌豆思維、掌門少兒相比，火花思維相對跑得較快，且作為在線教育小班課市場先行者，在數學思維賽道已經形成一定先發優勢。

此前，火花思維的的業務核心是一對多的線上互動直播小班課，典型特徵是遊戲化、強交互，同時，技術作為教學過程中的基礎設施，支撐幫助老師們的教學和輔導。 招股書中提到，公司開發了一套技術支援的互動式課件和教育內容，因此提升教學品質。

路漫漫其修遠兮，留給機構們的時間不多了，下一步，年僅三歲的火花思維究竟如何在迷霧中穿行？ 一切都不得而知。