樂視網從A股退市后的第367天，賈躍亭今晚要在美國敲鐘了。 7月22日，由賈躍亭創辦的Faraday Future（法拉第未來，以下簡稱FF）與Property Solutions Acquisition Corp. （納斯達克股票代碼：PSAC）完成業務合併，交易完成後公司估值約為34億美元（約合人民幣220億元）。

按照計劃，FF將於今晚正式在納斯達克掛牌上市，代碼為”FFIE”。 而在美股盤前交易中，FFIE的股價已經飆升超過了40%。

上市前的幾天，FF創始人賈躍亭與FF全球CEO畢福康，一同現身位於美國紐約上東區東59街上的首家FF未來主義體驗中心。 他一席黑色休閒裝，幹練的短髮，臉上依舊露出”賈式”微笑，看起來早已沉浸於敲鐘的喜悅狀態中。

但喜悅註定是短暫的。 從創立至今，FF已經累積虧損超23.9億美元，旗下首款量產車型FF91至今仍未量產。 面對即將步入的量產交付、國產化、新車研發等環節，此次上市后到手的10億美元資金，對於FF來說只是杯水車薪。

在國內身背十多億債務的賈躍亭，雖然只能隔著太平洋與祖國大陸遠遠相望，但他身邊從來不缺中國的白衣騎士。 就比如，有媒體報導，在FF上市前夕，持股20%的恆大汽車先大賺了一筆，股價大漲超20%。 而「自主一哥」吉利，也在今年初向FF注入了一筆融資。

至於為何大佬紛紛上車，一位FF前員工告訴虎嗅：”個人覺得一是賈老闆有實力，以及人格魅力，當然從產品角度，也絕對是足夠’叫好’。 另外一個就是，利益關係，各取所需。 ”

一、上市，遠不及上岸

“FF就像我的孩子，我永遠為此自豪”，賈躍亭在今年父親節時寫道。

2014年，賈躍亭聯合前特斯拉高管尼克· 桑普森、蓮花中國區高管聶天心，共同在美國加州成立了一家公司——”LeTV ENV Inc.”。 當年夏天，公司正式更名為Faraday Future，法拉第未來。

從公司名稱上，便可以窺見賈躍亭的野心——邁克爾· 法拉第，在1831年就發現了交流電，比尼古拉· 特斯拉的出生，早了足足25年。

FF成立的第二年，樂視網的市值站上歷史巔峰的1505億人民幣。 樂視網的巔峰，也是FF的巔峰。 早在2016年，FF這家公司在美國的員工就超過了1000人。 在2017年1月的CES電子展上，賈躍亭完成了旗下首款車型FF91的亮相，發佈會36小時內便完成了64，000個預訂。

亮相即巔峰，說的就是FF91這款車。 2017年那場危機，讓樂視網的生態體系瞬間崩塌，賈躍亭也遠赴美國繼續追逐造車夢，而FF91的量產計劃也因此一拖再拖。

缺錢，是FF的從2017年以來的常態。

截至2020年12月31日，FF的累積虧損為23.9億美元。 而2019年和2020年，FF的凈虧損分別為1.42億美元和1.47億美元。 甚至於FF的帳面現金只有112萬美元，負債總額近6億美元。

現如今，邁進納斯達克的大門，才算得上是一條腿上了岸。 從募資金額上來看，雖然本次「合併交易」將為FF提供約10億美元的資金，但這筆資金不僅要用於FF 91的大規模量產和交付，還要為的後續產品FF 81和I.A.I系統的開發做準備。

FF工廠的效果圖

而FF位於加州的漢福德工廠還需要9000萬美元才能開工生產，預計在本次借殼上市完成後9個月，工廠進入生產狀態。 而FF 91這款車，還需要在未來12個月投入3.77億美元，才能上市交付——也就是說，在未來的一年之內，FF這家公司仍不具備造血能力。

作為參考，2020年8月，小鵬汽車赴美IPO時，籌資額達到了12.8億美元。 當年7月上市的理想汽車，更是把募資額拉到了14.73億美元的高位。 最早上市的蔚來，雖然沒趕上「美股放水」的好時候，但也在IPO時募資11.5億美元。

這些造車新勢力瘋狂吸金的背後，是有新產品不斷推向市場，且能為公司帶來持續的現金流。

像蔚來在IPO的時候，首款車型ES8已經批量交付，第二款車ES6已經正式發佈。 而理想汽車同樣也是在開啟第一款車交付后不久，選擇赴美上市。 小鵬汽車在上市時，就甚至有兩款量產車型小鵬G3和P7，在大批量向使用者交付。

需要強調的是，FF的上市並不意味著公司就”成功”了。

FF上市，用的是SPAC方式，即特殊目的收購公司，是美股市場一種借殼上市的方式。 與買殼上市不同，SPAC是由投資方自己造殼，其自身並沒有實際業務，在一定期限內通過併購非上市公司來實現注入業務和價值增值。 這種方式，也註定對業務情況沒有太高的要求。

比如說，同樣以SPAC方式上市的電動車公司Fisker、氫能重卡企公司Nikola，至今也都沒有造出一台量產車來。 而電動車皮卡公司Lordstown Motors，在完成SPAC上市后，CEO和CFO卻突然辭職、高管層直接丟下公司跑路了。

美國投資公司Ipox Schuster創始人約瑟夫· 舒斯特則認為，從IPO表現長期研究數據看，表現不好的主要是小公司，尤其是SPAC上市公司，他還感歎說：”彩票無數，中獎者寥寥，這是必然。 ”

二、FF，怎麼就值220億？

“FF市值僅僅是新勢力們的十分之一左右，這預示著未來有極大的增長空間，也是一個非常好潛在機遇。”

FF資本市場副總裁王佳偉，在近日接受採訪時表示，FF在產品成熟度、歷史投入、技術儲備、人才儲備等都遠遠領先於所有通過SPAC上市的EV公司。 而與蔚來、小鵬這些優秀EV公司相比，也有非常獨特競爭優勢。

今年5月，首個FF體驗中心落戶曼哈頓上東區，門店對面就是著名蘋果紐約第五大道直營店。 這地段的重要性，不亞於北京的長安街、上海的外灘。

FF位於紐約的體驗中心

所以，在FF91的產品對標上，賈躍亭壓根就沒把特斯拉放在眼裡，而是直接瞄準了賓利Bentayga、蘭博基尼Urus、賓士S級、保時捷Taycan這樣的頂級豪華品牌的產品，最次的起碼也是寶馬7系。

當然，售價也向它們看齊。 按照規劃，FF將於2022年Q1先推出FF 91未來主義者版，目標售價18萬美元起（約合人民幣116萬），然後於2022年Q4推出FF 91普通版車型，售價10萬美元起（約人民幣65萬）。

FF的路演PPT

那到底貴在哪呢？

一位FF的銷售為我們提供了一些線索，他說：”你可以在官網上研究一下我們的專利技術，我們是在美國矽谷成立的一家公司。 ”

據FF全球CEO畢福康介紹，FF截至目前擁有880項全球專利，其中550項核心電動車技術已獲得了授權，是唯一可以與特斯拉比較技術的企業，擁有以IAI（即互聯網、自動駕駛、人工智慧）系統、三電系統、iVPA平台系統為核心的下一代互聯網智慧電動出行生態核心技術。

專利固然重要，但現階段，也沒那麼必要。

就比如逆變器，它的作用是把動力電池的高壓直流電轉換為動力電機所需的交流電。 而逆變器性能的好壞直接決定電機的性能表現，但目前僅比亞迪、華為等少數企業能掌握大功率逆變器的核心技術。

而FF提到，其自研的並聯IGBT逆變器，具有”極低的逆變器損耗提供98%的效率、高可靠性、扭矩精度高，瞬態回應快”等等特點。 從參數結果來看，FF91拿到了百公里加速2.39秒、1050馬力的數據，也確實可能有兩把刷子。

但市場總是浮躁的，消費者的需求也是變化多端的。

歷史上，很多執著於技術、成謎於科研的車企，大多逃不過被收購的命運，沃爾沃、薩博就是觸手可及的例子。 本質上還是因為技術的反覆運算太快，車企需要有足夠的前瞻性或者持久力，能像比亞迪那樣執著於電池這一個細分領域進行投入，並且”熬”到市場爆發那一天的車企，仍是少數。

再反過來看，沒有大把的專利，現階段也照樣可以打開銷路，就拿理想ONE來說，電機、發動機沒有一個是自研的，照樣月銷6、7000台。 而傳統車企轉向電動化時，更是逐漸趨同化。 晶片找高通、電池找寧德時代，自動駕駛找百度、華為，這樣的模組化造車套路已然成風。

比起賣車，賈躍亭更想把他吹過的「生態化反」，實現落地應用。

這裡要從一個新的App說起。 7月19日，FF宣布上線了FF Intelligent App，國內用戶可以在該App上直接預訂FF 91。 不過，光是FF 91未來主義者版的訂金就高達50，000元——相當於直接全款買回去一台宏光MINI EV。

一位FF銷售顧問告訴虎嗅，「交了5萬元訂金後，就能獲得限量版車型的專屬顏色和內飾以及配置，還能優先體驗試乘試駕等活動，訂金也是全額可退的。 ”

FF在App上，特彆強調一個UP2U共創的概念——User Planning To User，即使用者為使用者定製未來產品，使用者深度參與到FF的設計、研發、製造、銷售等環節。 但”UP2U”的概念，不是什麼新概念，是賈躍亭於2016年，在美國召開樂視生態的發佈會時提出來的，當時主要是針對樂視會員。

打個比方，購買了樂視超級電視的使用者，可以享受到一些生態權益，包括在線影視及直播觀看服務、電視和手機保修服務等等。 而反過來，更多精彩權益、甚至會員服務費定價，也通過UP2U的方式由用戶來決定。

只不過，這些套路被特斯拉、蔚來們快「玩爛」了。

像特斯拉的自動駕駛功能、娛樂系統，都在採取軟體付費的形式，特斯拉的車既是硬體，也是生態入口。 而像蔚來自稱用戶企業，在App上建立了會員積分體系，用戶通過參與線上和線下活動獲取相應積分，並兌換商品，甚至用來升級車輛的功能等等。

到最後，這種所謂的使用者共創，其實就等同於使用者吐槽。 比如在FF App上，就有一位預訂FF91的使用者，在支付5萬元訂金的時候，就遇到了訂單介面顯示5萬，但付款介面卻顯示2萬，最終支付后扣款5萬元的BUG。

截圖來自FF Intelligent App

一位FF內部人士還向虎嗅透露，該App為FF中國主導研發。 但同時也承認，因為目前預算有限，與蔚來App的功能相比還有一些差距。

三、恆大翻車，為何吉利還要硬上？

在引得融創孫宏斌淚灑發佈會之後，賈躍亭還是憑藉超強的個人魅力和想像力豐富的PPT，為FF拉來恆大集團許家印、吉利集團李書福的投資。

2018年6月25日，恆大宣布收購香港時穎公司100%股份，占時穎和賈躍亭合資公司SmartKing45%股份，分三年投資20億美元，首期支付了8億美元。

在投資FF之後，許家印還親赴FF美國總部參觀，對賈躍亭的造車事業讚賞有加。 但「蜜月期」還沒過，FF便一紙訴狀將恆大告上了法庭，原因是雙方對於公司控制權存在較大的爭議。

最終的和解結果是，恆大將持有32%的FF優先股權，賈躍亭則可以在5年內回購恆大持有的32%的FF股權。 據路演PPT顯示，在上市前，恆大依舊為FF的最大股東。 所以，這筆交易對於恆大來說，是穩賺不賠的，一來為恆大造車探了路，二來為市值增長添加了新動力。

這一點，李書福也看在眼裡。

2021年1月29號，吉利控股集團官宣了與FF的合作，雙方計劃在技術支援和工程服務領域展開合作，並探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務的可能性。 同時作為財務投資人，吉利還參與了FF上市的少量投資。

FF的路演PPT

吉利之所以投資FF，這與富士康有著一定關係。 今年1月，吉利宣佈與富士康成立合資公司，聯手為提供代工生產服務。 早在2015年，富士康、和諧汽車曾與騰訊，三方聯合創立一家汽車公司，並孵化了拜騰汽車，現任FF全球CEO畢福康正是拜騰的前CEO。

據FF內部人士向虎嗅透露，在孫宏斌接盤樂視網之前，富士康曾考慮過收購樂視，”當年要不是孫宏斌出價高，樂視網就賣給富士康了”。 而正是這樣一條錯綜複雜的人物關係，牽出了李書福投資賈躍亭的故事線。

正如李書福今年初在內部講話中所說：”有人說生意場上沒有朋友，我認為這句話沒有全面定義生意的本質。 人類社會發展史就是生生死死、合作共贏的文明史，商業的樂趣在於既交朋友又做交易。 ”

但回過頭來看，無論是富士康下場代工造車，還是吉利廣拉朋友圈，本質上還是為汽車行業未來競爭格局，未雨綢繆。

前有華為、大疆轉型做電子零部件供應商，後有小米雷軍親自下場造車。 一方面是互聯網、科技企業對於接入汽車這一流量終端的渴望;另一方面，確實是傳統車企在軟體定義汽車時代的乏力和無奈。

在賽道擁擠的電動汽車賽道里，優質的投資標的本身就不多。 再加上巨頭們各有焦慮，廣撒網就變成了常態。 FF不過這個時代的縮影，恰好又站在焦點中央，也恰好能趕上了資本市場這趟”末班車”。

最後，還是從李書福的講話中找答案：「當今世界已進入科技自由探索，產業跨界融合的時代，傳統思維、單領域思維、單向思維已經不適應吉利企業集團可持續發展的需要，企業必須要有自我否定的勇氣，自我超越的能力，不斷提升科技自由探索，產業跨界融合的水準。 ”

寫在最後

在FF的上市路演PPT，最底部的風險因素中，如是寫道：”我們的創始人賈躍亭與Faraday Future的形象和品牌有著密切的聯繫。 外部環境影響了賈躍亭的聲譽，以及投資者和公眾對他在公司中的角色和影響力的看法。 這可能會塑造法拉第未來的品牌和業務能力。 ”

實際上，賈躍亭在申請個人破產之後，其在FF的股份，將交由債權人信託。 而FF上市之後這部分股份則能轉化為現金。 但同時還要保證FF91以及後續車型的量產，讓賈躍亭還清債務成為可能，然後解除失信人的限制，最終回到國內。

FF上市了，賈躍亭回國，還會遠嗎？