憑藉著京東物流、京東健康的相繼上市，劉強東被稱為IPO“收割機”。而現在，在順豐房托上市後，順豐旗下的又一家公司順豐同城也即將上市，加上併購嘉里物流，王衛也在不久後將擁有四家上市公司。

在大眾的印像中，順豐就是一家快遞公司，拓展的業務線也都是圍繞著物流配送條線。或許，曾經使用過順豐同城的服務，但是關於順豐同城具體是做什麼的，可能很少有人能夠說清。

現如今，獨立發展2年，便提交上市申請，順豐同城的快再一次體現在了資本市場上。只是，同城配送的競爭不是一場短跑，跑得快固然重要，持久力才是沖向終點的關鍵詞。

從0到1，順豐同城兩年奔赴資本市場

談起即時配送，第一印象基本是美團、餓了麼以及達達閃送這樣的品牌，而對於順豐，大部分人認為就只是快遞服務，配送高效價格也高。5年前，也就是2016年，順豐同城正式在內部成立。2019年後，獨立運營。2年後，正式奔赴資本市場。

根據艾瑞公佈的報告數據顯示，短短五年時間，按照單量計算，順豐同城已經成長為中國規模最大的獨立第三方即時配送服務平台，2020年Q2至2021年Q1業務量佔獨立第三方即時配市場的11.0%。而這，也成為順豐遞交招股書的底氣。

根據招股書公開的數據顯示，在股權方面，順豐依舊掌控著絕對的話語權，持股比例為75.1%。截至2021年5月31日，順豐同城累計服務於超過2,000名品牌客戶和超過530,000名註冊商家；公司為約1.261億名個人註冊用戶提供優質高效的即時本地生活服務；為超過280萬名註冊騎手提供賺取可觀收入的機會；覆蓋了中國超過1000個市縣。

而在業務層面，截至目前，順豐同城的業務已覆蓋餐飲、商超、辦公急件以及生鮮3C數碼等場景。在計價規則上，根據官方給出的信息，費用計算構成=起步價+超距離配送費+超重配送費+增值服務費+特殊時段服務費+動態調價+跨江費+預約單費用；6- 12元的起步標準，各城市價格不同。

不過，伴隨著公司業務結構的影響，順豐同城的單票收入呈現出下降的趨勢。數據顯示，2018-2020年單票收入分別為12.45、9.98和6.37元/單，複合年增長率-28.47%。

3年虧掉超15億元人力和營銷成本大山難以翻越

作為快遞市場上的“老大”，在通達係等的追趕下，順豐此前一直在試水新業務，包括“順豐E商圈”、“順豐優選”、“嘿客”等，但是都沒有做出彩。相比較下，同城業務雖然也是在追隨行業的熱潮，但是無論是從業務關聯性方面，還是從發展節奏上，都更符合順豐的調性，在業務收入方面也是年年都大幅增長。

招股書數據顯示，2018年到2020年，三年時間，順豐同城的營收從9.92億元增加至21億元，並在2021年繼續擴大至48.4億元，年營收增速達到了126%和129%。訂單方面亦是如此，近三年分別為7980萬筆、2.111億筆以及7.609億筆。

值得注意的是，順豐同城的營收主要來自於五大客戶，近三年收入佔比分別為67.7%、67.1%和61.2%，除順豐控股之外，其它均為獨立第三方。並且，最大客戶的收入佔比在2020年達到了33.6%，對大客戶依賴性較強。

和營收的節節新高不同的是，順豐同城依舊處於虧損的狀態中，當然，這也是整個行業所面臨的現狀。數據顯示，近三年，順豐同城虧損超15億元，分別為3.3億元、4.7億元、7.6億元。營業成本則分別為12.2億元、24.4億元、50.3億元。

從招股書公開的數據可以看到，人力成本和營銷成本是順豐同城運營成本的大頭，也是短時間內難以翻越的大山。數據顯示，順豐同城2020年的人力外包成本為48.6億元占營業成本的96.6%，對比之下，同年其營收才為48.4億元。可以說，順豐同城這一年完全是在給騎手“打工”。

另外，順豐同城在營銷方面的成本支出也是其盈利面前的一道難關。數據顯示，相關開支已經從2018年的1215.8萬元到增至2020年的1.11億元。對於順豐同城來說，未來如何降低人力成本佔收入的比例，以及提升營銷轉化率，是其未來能否扭虧的關鍵一環。

上市融錢能否解得了賠錢的困局

在順豐同城之前，達達集團已經在美上市，總市值也是一度達到了百億美金。首先要確定的一點是，即時配送是一個好生意，未來也有較大的增長空間。艾瑞諮詢發布的報告顯示，2024年中國即時配送服務行業的年訂單量預計將增至643億單，2020年至2024年復合年增長率為32.3%。

相比較閃送、UU跑腿等品牌，順豐同城和達達等一樣，背後都有著平台依靠，在即時配送的關鍵增長時期選擇上市，也是為了補充彈藥，搶占市場。在招股書中，順豐同城也是表達了接下來的一系列規劃和全場景的佈局，比如在城市、商圈、服務時段、客戶規模及品類等方面進一步擴大服務覆蓋範圍；計劃收購或投資同產業及產業鏈上下游企業，以補充及擴大公司的業務營運等。

只是，上市雖好，但也會引來更多人的關注，尤其是在財務數據上。對於即時配送行業，賺錢的可以說是微乎其微，但是二級市場在看增長的同時，也要對未來盈利預期有個底。如果單從順豐同城現有的數據來看，完全就是處於一種做得多虧得多的局面。

對比達達，順豐同城的單票成本要更高。並且，達達已經實現了單票毛利轉正，而順豐同城依舊處於虧損的狀態。同時，在招股書中，順豐同城也提及，短期內將繼續虧損，成本及支出未來可能還會增加。上文說到，居高不下的人力成本，是順豐同城扭虧的最大阻礙。除此之外，外包不同於順豐快遞業務的自有員工，還存在一定的品控和風控隱憂。

另外，對於順豐同城來說，對於大客戶依賴性較強，五大客戶的收入佔比已經超過了六成，並且最大客戶的收入佔比超過了三成。任何大客戶發生變數減少訂單數，都將對順豐同城的經營收益以及現金流產生不利影響，從而影響後續的投入以及回報率。

作為順豐少有的拓展出的成功的業務，順豐同城此次上市融錢，將在即時配送市場有了更多的底氣去擴張以及在下沉市場搶占市場。不過還是那句話，上市只是第一步，登陸了資本市場之後，順豐同城能否拿著投資人的錢實現扭虧，破解行業賠錢的局面才是關鍵。跑得快不算快，耐力強才能堅持沖向終點。