關於蘇寧名字的由來，一直都有兩種說法。一種是“蘇”取自江甦的簡稱，“寧”取自南京的簡稱；另一種說法是1990年張近東和哥哥張桂平在南京創建“蘇寧交家電公司”時，公司最初坐落在南京的江蘇路與寧海路交叉口，因此得名“蘇寧”。無論哪種說法，蘇寧都與南京密不可分。它是江蘇最大的民營企業，全國工商聯去年公佈的中國民企500強榜單中，蘇寧控股集團以6652.59億元營收位列第二位，僅次於華為。

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作者| 高達

編輯| 於浩

蘇寧的總部在南京紫金山東側的徐莊軟件園，距離南京市中心僅有5公里。這是完全屬於蘇寧的世界。這裡有佔地30萬平米的蘇寧總部大樓，以及剛剛落成不久的蘇寧易購總部大樓。這裡最寬的馬路是“蘇寧大道”，最近的地鐵站被命名為“徐莊·蘇寧總部站”，最大的購物中心是蘇寧易購生活廣場。

蘇寧可能​​也是江蘇最具互聯網氣質的公司，即便外界多認為蘇寧管理仍較為傳統。在它的臨近省份，依靠著阿里巴巴，杭州正在成為與北京、上海、深圳比肩的互聯網新高地。

但對於南京而言，只有蘇寧。今年6月，為了補上深圳國資遲遲未能落地的投資，江蘇政府部門向其提供了約30億元的融資，但這仍無法解決蘇寧當下困境。

01 “美蘇爭霸”

去年年中，張近東的另一個老朋友、老對手，國美集團創始人黃光裕假釋出獄。此時黃已經闊別中國零售市場12年之久，淘寶京東已成氣候，拼多多後來崛起，傳統線下大賣場早已被淘汰，馬雲提出“新零售”已經過去了4年。

20年前，黃光裕的國美電器與張近東的蘇寧電器，一北一南，是當時中國最活躍、也是最受關注的零售業巨頭。2004年，國美蘇寧分別登陸港交所及深交所上市，35歲的黃光裕一躍成為當年中國最年輕的首富，坊間流傳張近東敲鐘時甚至因為太過用力而將敲鐘的木鎚敲裂。此後近10個月，蘇寧電器領跑滬深1400多家公司，成為當時第一高價股。

那可能是中國線下實體零售最後的榮光。2000年到2008年，國美電器與蘇寧電器展開了漫長而艱難的8年對抗，時間及地域跨度之廣幾乎是中國商業史上之最。媒體們將這場戰役戲劇化地稱之為“美蘇爭霸”。

雙方在這場戰爭中投入甚多，國美接連收購永樂電器、北方電器、大中電器、三聯商社等地方性龍頭，8年裡將國美門店擴張至驚人的1300多家。2007年，蘇寧因收購大中電器被國美截胡，轉而宣布兩年內將在北京開店百家。

競爭最激烈時，國美將南京的第一家門店開至蘇寧新街口旗艦店的對面，營業面積高達1萬3千平方米，黃光裕在開業當天親赴南京“督戰”。

次年，黃光裕飛至南京與張近東商議併購事宜，但被後者拒絕。

後來者多將張近東視為這場戰爭中更具長遠眼光的一方，因為蘇寧在擴張上較國美更加謹慎，且注重單店效率。即便在與國美的競爭最激烈的時候，蘇寧也耗資數億元打造了ERP系統，以提高集團內部管理的準確性及集約型。《中國企業家》在2008年的報導中稱，“在中國家電零售連鎖行業，如此高的信息化後台管理水平，僅蘇寧一家”。

這場戰爭最後以一種十分戲劇化的結局收場，2008年11月，黃光裕因涉嫌賄賂及內幕交易被北京警方帶走調查，國美因此陷入內部鬥爭，此後一再掉隊。

張近東少有在媒體專訪時提及多年前與國美的競爭。

2020年黃光裕出獄，此後對國美集團展開了大刀闊斧的改革，動作頻繁。

4月及5月，國美先後與拼多多及京東達成合作，拼多多認購國美2億美元可轉債，京東以1億美元認購國美境外發行可轉債。

8月，國美成立線上平台公司，聘請前百度總裁向海龍為新公司CEO及國美零售執行副總裁。

彼時的張近東正困擾於蘇寧的流動性危機初現，市場上隱隱有些不安的風聲傳出，蘇寧易購發行的多只債權在二級市場大跌，其償債能力備受質疑。

據統計，蘇寧半年內到期債權約有200億之巨，造成蘇寧短期流動性危機。

時間回到2017年11月，蘇寧電器全資子公司“南京恒潤”向即將A股上市的恆大戰略投資200億元，兩家交好。2020年11月，恆大借殼上市失敗。同樣面臨千億債務危機的許家印，無力歸還蘇寧200億戰投。

重朋友、講義氣的張近東，將這筆投資轉換為了恆大股份繼續持有，這也被外界認為是壓垮蘇寧的最後一根稻草。

2020年12月，張近東將所持蘇寧控股股權全數出質給阿里淘寶，以換取10億元資金救急。此外，張近東還將6.5萬股蘇寧置業股權出質給淘寶。

此時的社交媒體上，張近東與許家印兩年前“推杯換盞”的照片被網友刷屏。

02 對戰京東815價格戰

與外界認知稍有不同的是，張近東領導的蘇寧，可能是中國實體零售行業中第一家佈局互聯網在線銷售的公司，早在1999年，蘇寧就試水推出過“新浪電品商城” ，2005年也組建B2C總門店並上線“蘇寧網上商城”。

2009年，黃光裕入獄之後，蘇寧成為國內零售業當之無愧的老大，它比京東更早地開始在全國佈局自建物流體系，僅2012年就號稱自建物流能覆蓋全國1000多座城市。線上電商蘇寧易購早在2019年下半年就內測上線，2010年1月正式推向市場。

你可能很難想像，在那時，蘇寧的供應鏈系統及前端電商網站就與實體門店完全打通，消費者可以在蘇寧易購的電商網站線上下單，然後在蘇寧線下門店自提。曾認購蘇寧易購股份的弘毅投資總裁趙令歡在早年接受媒體採訪時驚訝地表示，張近東僅憑一部手機，就能對蘇寧業務瞭如指掌。

這樣或許你就能理解2012年那場京東與蘇寧之間慘烈的“815價格戰”時，張近東對京東種種不屑一顧的發言。

那時劉強東還在社交媒體上頗為活躍，他不斷向張近東隔空喊話，宣布京東大家電永遠比蘇寧便宜10%，稱要在全國招募5000名“美蘇（國美蘇寧）價格情報員”，如果京東價格沒有比兩家便宜10%，京東立馬降價或現場發券，確保便宜10%。

劉強東甚至在社交媒體上發布一張京東內部會議室的照片，上面的橫幅赫然寫著“打蘇寧指揮部”。在8月15日雙方大促前不到24小時的時間裡，劉強東一共發布了24條微博，幾乎句句針對蘇寧。

張近東少有親自下場回應劉強東，他在接受媒體採訪時稱，“他們還是小孩子，和我們不在一個重量級”。

那場815價格戰最終以國家發改委介入調查而陡然結束，政府部門後來認定京東、國美及蘇寧三家均存在價格欺詐行為。但與擁有大量線下門店的蘇寧不同，這場價格戰的另一作用讓“網上買家電”的理念開始深入人心，京東由此進入大眾視野。

次年，蘇寧電器宣布更名“蘇寧雲商”，張近東開始將線上線下融合，宣佈線上線下同價。此番調整帶來的後果是蘇寧主營業務利潤率的逐年下滑，2012年之後，蘇寧主營毛利率就不再增長。

媒體們後來分析蘇寧的線上線下同價戰略，多認為這是導致蘇寧業績急劇下跌的根本原因。張近東選擇時機較早，導致線上拖累線下門店，而線上增量又不及毫無包袱、全靠資本輸血的京東，公司陷入扣非後連年虧損境地。

3年後，這場戰爭以蘇寧落敗收尾。

2015年，蘇寧與阿里聯合宣布戰略互投，阿里投資約283億元獲得蘇寧雲商19.99%股份，成為其第二大股東，蘇寧以140億元認購不超過2780萬股的阿里巴巴新發行股份。

這一年，京東全年交易總額（GMV）達到4627億元，同比增長高達78%，全年營收1813億元，同比增長58%。作為對比，蘇寧全年營收1356.76億元，線上商品交易總規模僅502.75億元，是京東的約1/10。

也是在這一年，京東開始佈局線下門店，向連鎖超市永輝投資7億美元，開始發力京東到家業務。

03 瘋狂擴張

蘇寧的瘋狂擴張始於2016年。那一年，蘇寧首次提出設立零售、地產、金融、文創、投資和體育六大板塊，後續又增加物流、科技兩大板塊，形成蘇寧“八大產業”的佈局。

近五年來，蘇寧的對外投資可謂瘋狂。財新此前統計數據顯示，2015年至2019五年間，蘇寧易購的總投資額合計716億元，截至2019年底尚有長期股權投資約403億元，較2014年底增長約29倍。此外，蘇寧尚有以蘇寧控股、蘇寧電器及蘇寧置業為主體的大量投資。

財新在報導中稱，“很難描繪其投資版圖究竟有多麼龐雜”。

回看蘇寧過去數年間的投資案例，橫跨體育、物流、地產、金融、零售等諸多板塊。

體育幾乎是蘇寧耗資最為龐大的板塊。2013年，蘇寧聯合弘毅投資斥資4.2億美元戰略投資PPTV，蘇寧獲得其44%股份成為第一大股東，此後又相繼大手筆拿下中超、英超、德甲、意甲、法甲等主流聯賽版權，開始正式介入體育板塊，耗資超百億元。

此後，蘇寧又以5.23億元收購江蘇國信舜天足球俱樂部、以20億元收購意大利國際米蘭70%股權。前者於今年正式宣布關停，後者也因蘇寧危機而前途未卜。

2015年，蘇寧以19.3億元入股中興努比亞，獲得後者33.33%股份。2020年，蘇寧退出努比亞股東行列。

2016年，在龍珠與鬥魚的選擇中，蘇寧以3.2億美元收購龍珠直播，後者在與虎牙及鬥魚的競爭中逐漸掉隊，目前虎牙與鬥魚合計佔有直播市場超80%份額。

2017年，蘇寧斥資42.5億元全資收購天天快遞，以補足蘇寧物流短板。3年間，天天快遞為蘇寧帶來超過40億元虧損。今年初，市場份額逐年下降的天天快遞被傳倒閉。

零售領域蘇寧投資同樣驚人。2019年，蘇寧先後拿出27億元及48億元收購萬達百貨及家樂福中國。前者是王健林急於出售的“包袱”，後者已多年虧損，增長乏力。

金融領域，蘇寧在2018年投資華泰證券34億元，位列其第七大股東。

地產領域，蘇寧在2017年先後以200億元入股恆大，以95億元購買萬達商業股東持有的3.91%股份，兩筆投資合計近300億元，是蘇寧歷史上最大手筆的投資。但隨著恆大借殼A股失敗，拿不回來的200億元投資成為蘇寧流動性危機的導火線。

細數蘇寧歷年的投資佈局，唯一為其產生正向現金收益的可能是2015年與阿里的戰略互投。但張近東僅將其看作是一筆現金投資，2017年及2018年，蘇寧先後3次出售，全部出清阿里巴巴股份，獲利近155億元。這也是蘇寧擴張佈局的重要資金來源。

04 誰來拯救蘇寧？

成立30年之久的蘇寧正處在公司歷史上最艱難的時刻。

自去年來，它深受流動性危機困擾，不得不為過去多年的瘋狂且無序的投資買單，並不斷關停並出售旗下業務。它的股價已經連跌多日，目前是8年來的最低谷。

市場上的壞消息接連不斷。在經過一連串的股權質押、凍結等壞消息之後，各種未經證實的小道消息開始出現。一則廣為流傳的聊天截圖顯示，蘇寧置業將在7月2日宣布破產，蘇寧物流及易購被阿里接盤，持股40%，只有金融業務仍單獨在張近東手中，且公司員工達到35歲、級別處於L10以下的將被開除。

蘇寧的公關人員最初簡單地向鳳凰網科技（微信搜：ifengtech） 表示“只是傳聞、沒聽說過”，但隨著消息的進一步擴散，蘇寧不得不對外發布了一封措辭更為強烈的聲明，“關於網絡謠言，我司已報警，將嚴肅追究造謠者的法律責任”。

去年2月，蘇寧獲得深圳國資入股的消息曾短暫讓市場對蘇寧重拾信心，股價在消息公佈後一字漲停。但數月過去，該交易遲遲未能落地，一些報導稱深圳國資已全面停止對蘇寧盡調，此消息雖被蘇寧否認，但仍令外界不安。6月，江蘇國資不得不以“明股實債”方式向蘇寧輸血31.82億元。

6月22日晚，在經過一周的停牌之後，蘇寧易購發佈公告，稱將籌劃發行股份購買資產事項，公司股票將自6月23日繼續停牌。此外，公司控股股東張近東及股東蘇寧電器正在籌劃涉及公司股份轉讓的重大事宜亦在推進之中。

目前尚未有確切消息指明阿里就是交易方之一。蘇寧稱，將在10個交易日內披露此次交易方案，公司最晚將於7月7日復牌。

無論最終結果如何，張近東都將為這場交易付出巨大代價。此前深圳國資的入股已經讓他已經丟失了第一大股東的地位，他不得不繼續出讓股份。

1963年出生的張近東已近花甲之年，他的老對手、小他10歲的劉強東已退居二線，小他1歲的馬雲3年前已卸任公司董事長。他的地產老朋友們，無論是許家印、王健林亦或孫宏斌，也難以向他伸出援手。

蘇寧南京總部地標性大樓的地下一層，有一間蘇寧公司歷史博物館，原樣重建了當年的“蘇寧交家電公司”。

在這間博物館裡，有一張年輕時的張近東推銷產品的照片，那是蘇寧故事的開始。

參考資料：

虎嗅《复盤，蘇寧為什麼沒幹過京東》

財新網《蘇寧危機何來》

紐約時報《採訪手記：我所見到的張近東》

中國企業家《張近東：天命之戰》