美團於港股盤後公佈了2021年Q1業績。財報顯示，美團Q1營收人民幣370.2億元，同比增長120.9%，經營虧損為人民幣47.7億元，同比增加177.9%，單日經營虧損約為0.53億元。總體來看，美團外賣、酒旅等業務開始復蘇，其中外賣較去年同期扭虧為盈，但社區團購等新業務的虧損也在大幅擴大。

財報數據之外，美團也面臨著來自商家、騎手、用戶和監管的多方質疑。

外賣、酒旅復甦，新業務虧損擴大

先來看看美團的業績表現。

分業務看：

· 餐飲外賣業務收入205.8億元，同比增長116.8%；經營利潤為11.2億元，去年同期虧損7088萬元。

· 到店、酒店及旅遊收入65.8億元，同比增長112.7%；經營利潤為27.5億元，同比大幅增長304%。

· 新業務及其他收入98.56億元，同比增長136.5%。經營虧損為80.44億元，同比大幅擴大489.9%。

在收入類型上：

· 佣金為234.5億元，佔總營收的63.4%；

· 在線營銷服務收入為56.7億元，佔總營收的15.3%；

· 利息收入為1.75億元，約佔總營收的0.5%。

· 其他服務及銷售收入為77.2億元，佔總營收20.9%。

經營數據上：

· 餐飲外賣部分，外賣交易金額達1427.35億元，同比增長99.6%；截至2021年3月31日止十二個月，美團交易用戶數目達5.693億，同比增長26.9%，較上季度5.106億大幅增加5870萬；活躍商家數目達到710萬，同比增加16.9%，較上季度680萬增加30萬；每位交易用戶平均每年交易筆數30.5，同比增長16.7%；外賣交易筆數29.03億，同比增長111.2%。

· 酒旅方面，酒店夜間量1.01億，同比增長135.8%。

從財報數據中不難看出，美團的外賣餐飲和到店、酒店及旅遊等板塊正在快速復蘇。但新業務在高速增長的同時也帶來了更多的虧損。

財報顯示，零售，尤其是社區電商業務成為美團在新業務領域中最大投資的業務，單季度的經營虧損已經超過80億元，平均每天虧損近9000萬，是外賣餐飲和到店、酒店及旅遊等經營利潤的2倍。

不過，巨大的投入也讓業務奔跑的更快。截止一季度結束，美團優選已經拓展至全國2600個市縣，美團稱這已經基本完成了全國覆蓋的目標。

佣金迷局：外賣單筆利潤僅0.28元

自去年疫情以來，美團的佣金費用和騎手權益問題就一直備受關注。

一邊是商家對高抽佣率的抱怨和抵制，另一邊是騎手“被困在系統裡”。

對於商家端的抽佣比例，其實可以通過美團財報數據計算得出。

美團外賣在2019年和2020年的佣金收入分別為496.5億元及585.9億元，而外賣交易金額分別為3927.2億元及4888.5億元。佣金佔交易金額的比例分別為12.64%及11.99%。

相比之下，2021年一季度，餐飲外賣的佣金收入為183.7億元，外賣交易金額達到1427.4億元。佣金佔交易金額的比例為12.87%，略有提升。

但令人疑惑的是，與美團財報數據所反映的情況不同的是，平台商家認為美團的抽佣比例往往在20%甚至更多。如在去年3月，廣東餐飲協會兩次針對“佣金事宜”向美團發公開函，稱有新開商戶的佣金最高達26%。

另一邊，美團向商家收取的佣金，大部分被用於支付騎手工資。

根據美團的說法，在餐飲外賣業務中，支付給騎手的成本佔佣金收入的比例高達83.1%。美團外賣每筆訂單的利潤僅0.28元。其中，美團配送的訂單，單均配送成本是7.38元，每筆還虧損0.03元。

今年一季度的財報中，美團並未披露佣金中支付給騎手的比例。只在財報中提及，為了響應“就地過年”的號召，今年春節為外賣騎手提供的服務與激勵超過5億元人民幣。

近段時間，美團進行了佣金費率透明化改革。將原本平台服務費拆分為技術服務費和履約服務費等兩項。其中，與騎手關聯性更緊密的騎手工資、補貼費用、人員培訓、訂單體驗處理及技術支持等均被歸屬於履約服務費。

這種計算方式的好處在於，美團可以“撇清”佣金中支付給騎手的硬性支出，讓商家能夠了解美團拿到的“實際上的佣金”。

除此之外，美團在今年一季度還擴大了服務場景和遠距離外賣訂單，因此早餐、下午茶和宵夜訂單在總訂單中佔比變得更高了，遠距離外賣訂單的佔比也進一步提高。

但從人們日常習慣來分析，早餐、下午茶和宵夜的客單價與正餐（午餐、晚餐）相比或許會降低，而遠距離訂單也會讓配送費更高，兩種因素疊加，可能會進一步提升佣金費率。

另外，為進一步提升外賣騎手的效率和工作體驗，美團升級了外賣騎手使用的硬件，包括智能頭盔和外賣取貨儲物櫃，但這種硬件的鋪設也進一步地增加了成本。

而在人們普遍關注的騎手權益保護方面，美團CEO王興在財報電話會上表示，關於社保福利方面，就如同媒體報導的那樣，政府計劃就臨時工工傷保險推出一套試行方案。這是一套各外賣平台、保險公司與政府共同推出的方案。在短期的未來，美團將積極就購買員工工傷保險方面與政府合作，將為所有外賣騎手投保，並在他們工作期間保證他們的安全。

用戶質疑、反壟斷懸而未決

除了面對商家和騎手方面的壓力外，美團還面臨著用戶質疑和反壟斷調查。

對於買家來說，美團曾因疑似“大數據殺熟”的做法被諸多網友質疑。

去年12月，一篇題為《我被美團會員割了韭菜》的文章引發熱議，文中詳細描述了用戶在花15元開通美團會員服務後，點外賣的配送費用從一直以來的2元直接上漲至6元，隨後下降至4元的過程，讓人們直呼“當了韭菜”、“被大數據殺熟”了。隨後，有關美團是否“大數據殺熟”的討論逐漸變多。

而在反壟斷調查方面，今年4月26日，市場監管總局根據舉報，依法對美團實施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調查。

隨後，美團回應稱將積極配合監管部門調查，進一步提升業務合規管理水平，保障用戶以及各方主體合法權益，促進行業長期健康發展，切實履行社會責任。目前公司各項業務一切正常。

王興表示，反壟斷監管對於整個互聯網行業將產生正向影響，美團有專門團隊配合監管層的工作，反壟斷調查不會對美團的外賣業務產生很大的負面影響。“我們嚴格禁止任何形式的二選一，並建立了透明有效的舉報渠道，會繼續積極配合監管部門，充分尊重商家的自主選擇權。”王興表示。

根據《反壟斷法》的第四十七條規定，經營者違反本法規定，濫用市場支配地位的，由反壟斷執法機構責令停止違法行為，沒收違法所得，並處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。

2018年至2020年三年間，美團的收入分別為652億元、975億元及1148億元。如果美團“二選一”等壟斷行為被判定成立，美團須交罰金的金額可能在6.5億（652億元*1%）至115億元（1148億元*10%）之間。

從美團的賬面情況來看，截至2021年3月31日，美團現金及現金等價物及短期理財投資分別為178億和353億元。另外，美團還在4月19日公告稱，通過發行可轉債及配售的方式募集近百億美元的資金。

據了解，美團已發行2027年及2028年到期的零息可轉債券，預計所得款項淨額分別14.857億美元及14.858億美元，共計29.7億美元，初步轉股價為431.24港元。

另外，美團還將以每股273.80港元的價格配售1.87億股，淨融資約66億美元。債券及配售總計籌資95.7億美元（約合人民幣620億元）。其中，美團的戰略股東騰訊將在此次配售中認購美團現有已發行股本的約0.2%（即約1178萬股），約合32.3億港元（27億人民幣）。

相對充足的現金儲備和近百億美元的籌資，讓美團在面對反壟斷處罰和新業務失血這兩項疊加的風險時不至於影響經營。但相比於金錢，這些來自商家、騎手、用戶、監管的聲音，或許更值得關注。