阿里巴巴在盤前公佈了截至2021年3月31日的季度財報和2021財年業績。受182.28億元反壟斷罰款的影響（阿里巴巴2019年銷售額的4%），阿里巴巴當季淨虧損為76.54億人民幣，打破常年盈利記錄；若不計該罰款及其他影響因素，當季非公認會計準則（non-GAAP）淨利潤應為262.16億，同比增長18%。

作者淺蟬

這是反壟斷罰款後阿里巴巴的首份財報，在一次性罰款帶來的虧損之外，市場對於阿里巴巴今後所處的監管環境有了更清晰認知，阿里巴巴自己也在強調業務正重新找回穩定性——

“市場的潛力還非常大，無論是在核心商業，還是在其他領域。如果今天我們說會保利潤，對於真正的長期投資人來講，會認為阿里巴巴很愚蠢。”在財報的電話會議上，阿里巴巴CFO武衛表示。“我們可以保證在投入的時候是highly targeted（高度針對性的），是有紀律性的，而且是在擴大我們的潛力市場。”

綜合來看，阿里巴巴延續了上一季度的戰略方向，但在具體措施的側重點稍有變化：在核心商業方面，加強商家運營，繼續用淘寶特價版開發下沉市場， 挖掘存量用戶價值等；另一方面則是在新零售業務上持續發力，開始整合盒馬、高鑫和外部供應鏈資源，加強“電商基礎設施（digital commerce infrastructure）”的建設，同時組建MMC事業群，再次向外界展示自己對於社區團購的志在必得。

核心商業，阿里巴巴的“保留節目”

根據這份財報，阿里巴巴當季營收為1873.95億元人民幣，剔除高鑫零售帶來的增長後，收入為1599.52億元，同比增長40%。

具體來看，截至3月31日，阿里巴巴在核心商業、雲計算、數字媒體及娛樂、創新及其他四項業務中的收入分別為1613.65億元、167.61億元、80.47億元、12.22億元，其中核心商業收入佔總營收的86%，同比略有增加，但整體營收結構沒有太大變化。比較而言，本季度核心商業收入環比下降17.5%，這是由於去年雙11帶來了季節性營收增長，本季度回歸正常水平。

在用戶數據方面，阿里巴巴當季移動月活用戶9.25億，環比增加2300萬。截至2021年3月底的12個月中，阿里巴巴生態體系全球年度活躍消費者（AAC）超10億，其中包括淘寶天貓在內的中國零售市場AAC為8.11億，環比增加3200萬，海外AAC則達到2.4億。另外，財報顯示阿里巴巴生態體系中的商品交易額（GMV）達到8.119萬億元。

在經歷了多年的發展之後，淘系電商如何保持增速一直是備受關注的話題。

4月10日，市場監管總局判定阿里巴巴自2015年以來濫用其市場支配地位，對平台內商家提出“二選一”要求，從而獲取了不正當競爭優勢。這一罰款創下了中國反壟斷罰款的記錄。此次罰款的依據很多指向淘系電商，阿里巴巴的核心商業業務。

反壟斷的單次處罰之外，更重要的是中國監管環境的變化。阿里巴巴在核心商業領域推出的許多相應措施，反映出對這些變化的應對：例如通過多種方式為商家降低准入門檻，減少商家經營成本，以此來提升對供給側的吸引力等。

同時，去年四季度阿里巴巴在中國零售市場的移動端MAU雖然首次突破9億大關，同比增長率卻僅為9.4%。也就是說，淘系電商用戶也在面對增速放緩，它不能只依靠粗放的流量增長，如何精細化運營才是未來業務增長的關鍵。

因此，阿里巴巴最近連續推出新政，例如天貓將開始在多個行業首次實施“試運營”期，對淘寶商家非常重要的運營工具“三寶一券”（即店鋪寶、單品寶、搭配寶、優惠券）也將從原先的收費模式改為免費等。這些一方面是為了響應反壟斷整改，另一方面也是為淘系平台挖掘新的增長點。事實上，從去年開始，包括天貓、聚划算在內的淘系平台也非常注重對新品牌的扶持和培養。近期淘寶行業負責人凱夫在一次媒體交流會上指出，“淘寶的增量在新品類、新供給”，為商家減負和培養新品牌無疑都是為了用新供給激活新需求，為淘繫帶來更大的增長。

在消費端，淘系電商更注重挖掘用戶潛力。阿里巴巴CEO張勇在財報電話會議上指出，“在獲得新的消費者之後，我們另一個關鍵的考慮就是如何把每一個客戶的生命週期價值最大化，這裡面要進行很多的交叉銷售，為此我們會建立每個用戶的畫像，為其提供個性化的定制。”

除此之外，淘寶特價版也是阿里巴巴在電商方面的重要佈局，能夠持續在下沉市場發力，實現電商矩陣的搭建，覆蓋各類消費者的需求。在過去一年中，淘寶特價版的MAU達到1.3億。

“淘寶特價版在供給方面的聚焦點是工廠和田地，繼而將商品直供給價格敏感型的消費者，”張勇​​明確表示，“在廣大的低線級城市和農村，還是有巨大的人口空間，就像整個財年當中，我們在中國零售市場增加了8400萬的用戶，70%是來自於低層級的地區。我們希望在未來的財年在中國率先做到10億的購買用戶，這也是我們第二個投入的領域。”

新零售戰略：電商基建

投資不會局限在“防守”，也要開始進攻。阿里巴巴再次強調對新零售的投入。

去年10月，阿里巴巴集團宣布投入280億港幣(約合36億美元)收購高鑫零售約72%的股份，成為最大控股股東。據報導，同年12月三名阿里系高管進入高鑫集團管理層。在高鑫零售的加持下，阿里巴巴在新零售領域不斷加碼。

與之前不同的是，阿里巴巴在這次的財報中就新零售業務提出了一個更明確的概念，即通過整合線上和線下資源來加強“電商基礎設施（Digital Commerce Infrastructure）”的建設，覆蓋不同的服務半徑，提升消費者體驗。在原有的一小時配送（盒馬鮮生）、半日和當日達（天貓超市、高鑫零售）、多日達（菜鳥驛站）的基礎上，阿里巴巴新近開始在社區團購賽道發力，為消費者提供“今日下單，明天取貨”的服務，豐富新零售業務的形式。

據晚點Late Post報導，阿里巴巴於3月1日成立MMC事業群，整合零售通的社區團購業務和盒馬集市，聚焦社區團購業務。該事業群的負責人由阿里十八羅漢之一的戴珊（花名：蘇荃）擔任，她同時也是阿里 B2B 事業群總裁。在一次內部會議上，戴珊表示對社區團購的投入將不設上限。

在今年2月份的財報電話會議上張勇曾表示，“通過淘寶買菜可以幫助消費者，尤其是低線城市的消費者更容易地獲得本地菜品，並且能夠幫助我們獲得新用戶。我們會繼續利用不同資源，包括新零售、企業和多樣的供應渠道”。同時他強調，淘寶買菜並不會依賴燒錢補貼來進行業務拓展，而是更重視用戶體驗和業務的可持續性，未來淘寶買菜將會推廣到全國。

雖然願景是美好的，但從目前社區團購賽道的競爭中看，淘寶買菜的起步還是晚了，落後於美團買菜、橙心優選等對手。更讓人憂心的是，社區團購依然是個燒錢的大坑，目前還很難看到“回頭錢”。就在這幾天，市場上傳出了滴滴將要剝離橙心優選業務單獨上市的消息，雖然還沒有實錘，但隱約可見社區團購業務對公司的拖累大於助益。即使是體量龐大如阿里巴巴，也很難保證能真正把社區團購做大做強。

此次財報在不考慮一次性反壟斷罰款的前提下，阿里巴巴的營收增長較為穩定。同時從上個季度開始明確規劃出了較為長期的整體戰略，看起來阿里巴巴的確定性正在回來。