繼音頻芯片廠商恆玄科技成功上市後，又一音頻芯片廠商向科創板發起衝刺。昨日，中科藍訊的科創板IPO 申請獲得受理。與恆玄科技相同，中科藍訊亦屬於國產音頻SoC 芯片領域的頭部玩家，兩家公司的營收量級較為接近。2020 年，恆玄科技營收為10.61 億元，中科藍訊營收為9.27 億元。

那麼，相比恆玄科技，中科藍訊有哪些競爭力？又有什麼差異化的市場打法？

芯東西梳理中科藍訊招股書發現，兩家公司有兩大不同點。

一方面，不同於恆玄科技採用市面主流的Arm 芯片架構，中科藍訊基於RISC-V 架構研發產品；另一方面，在TWS（真無線立體聲）藍牙耳機芯片市場，不同於恆玄科技主要服務於品牌客戶，位於深圳市華強北的中科藍訊主要服務於白牌市場客戶。

相對於華米OV 等國內知名音頻產品廠商，白牌指的是一些廠商生產的非知名品牌產品或非自有品牌產品，以滿足價格敏感型消費者的需求。

參考我愛音頻網的相關拆解報導，奇虎360、夏新等品牌的TWS產品均採用了中科藍訊的芯片解決方案，其中一些產品設計上，酷似蘋果AirPods系列；中科藍訊的芯片方案降低了TWS耳機的進入門檻，讓不少品牌得以分一杯羹。

▲360 PopBuds SE 真無線耳機的主控芯片採用中科藍訊解決方案（圖源：我愛音頻網）

市場研究機構中泰證券曾在一份研報中指出，未來TWS 耳機市場將呈現橄欖球型分佈，中高端品牌有望成為市場主力，而中科藍訊所面向的非知名品牌市場或將萎縮。

這一背景下，中科藍訊衝刺“科創板音頻芯片第二股”的底牌還有哪些？

主營四類產品：自研RISC-V 內核，發力40/55nm 製程

根據招股書，中科藍訊採用無晶圓廠（Fabless）的經營模式，針對不同市場分別推出TWS 藍牙耳機芯片、非TWS 藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片和其他芯片四類產品，並在每類產品下細分出18 個產品系列。

其中，TWS 藍牙耳機芯片產品系列最多，共有6 大系列，

中科藍訊TWS 藍牙耳機芯片中，兩大系列採用40nm 製程工藝進行加工製造。其餘16 大產品系列均採用55nm 製程工藝進行加工製造。

根據招股書，中科藍訊的晶圓代工服務供應商主要為中芯國際，封測服務供應商主要為華天科技、甬矽電子、星科金朋半導體等。其中，報告期內，中科藍訊對中芯國際的採購金額超過當期採購總額的50%。

▲中科藍訊產品系列情況

招股書寫到，自成立起，中科藍訊即採用RISC-V 指令集架構作為技術開發路線，配合開源實時操作系統RT-Thread，自主開發出高性能CPU 內核和DSP 指令，實現各種音頻算法。

目前，在開源的藍牙協議棧基礎上，中科藍訊通過深度優化研發出了具備自主知識產權的藍牙連接技術，並據此自主設計開發出藍牙雙模基帶和射頻、FM 接受發射基帶和射頻、音頻CODEC、電源管理系統、接口電路等多個功能模塊。

截止招股書籤署日，中科藍訊擁有48 項專利權，其中發明專利6 項、實用新型專利42 項，擁有計算機軟件著作權13 項，集成電路布圖設計59 項。

2020 年起滲透中高端市場，營收增長近3 億

中科藍訊採用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式，公司產品主要通過經銷商銷售給部分白牌廠商，經加工組裝後，通過天貓、京東及跨境電商平台等渠道進行銷售。

2020 年公司前五大客戶均為深圳企業，分別為中芯龍半導體和秦龍芯科技、華勝傑科技、中尚智能科技和彧晟實業、萬唯科科技和南科芯微、東之芯科技。

2018、2019、2020 年，中科藍訊的營收及毛利潤逐年攀升，營收分別為0.84 億元、6.46 億元、9.27 億元，毛利潤分別為0.15 億元、1.85 億元、2.47 億元。

營收增長背後，TWS 藍牙耳機芯片日漸成為中科藍訊重要的營收增長引擎。2018 年該業務營收佔比6.89%，到2020 年已攀升至47.42%；營收額亦從2018 年的約580 萬元攀升至2020 年的約4.39 億元。

毛利率方面，中科藍訊TWS 藍牙耳機芯片的毛利率較高，2020 年為32.34%，相比非TWS 藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片高出約10%。

▲左- 2018～2020 年中科藍訊營收及毛利潤；右- 2018～2020 年中科藍訊主營業務營收佔比

招股書中寫道，2020 年起，公司在鞏固現有白牌市場份額的基礎上，進一步加大知名品牌客戶的擴展力度，目前已進入傳音、飛利浦、聯想、鐵三角、創維、紐山水、惠威、摩托羅拉、夏新、Aukey、網易、唱吧、360、愛奇藝、QCY、天貓精靈等知名音頻廠商供應體系。

據悉，2020年中科藍訊推出了“藍訊訊龍”系列高端藍牙芯片。未來，中科藍訊計劃打造以“知名手機品牌+專業音頻廠商+電商及互聯網客戶”為核心客戶的更完整的品牌和市場佈局。

根據招股書，中科藍訊與恆玄科技、博通集成、炬芯科技等企業屬於同行業可比公司。2020 年，同行業可比攻略毛利率均值為31.85%，相比之下中科藍訊毛利率為26.68%。

▲中科藍訊與同行業可比公司毛利率對比

2020 年10 月深創投突擊入股

中科藍訊成立於2016 年，目前前十大股東為黃志強、珠海藍訊管理、珠海藍訊科技、創元世紀、元禾璞華、璞華遠創、中金浦成、南山紅土、紅杉瀚辰、上海聚源。

中科藍訊股權結構如下：

中科藍訊前十大股東如下：

其中，中科藍訊第一大股東黃志強亦是公司創始人和實際控制人，有多年從業經歷，曾歷任福建省閩星電子二廠廠長、深圳環勝電子集團總經理、深圳新宇電子廠廠長等職。

2020 年10 月，中科藍訊通過股份轉讓和增資的方式引入新股東，並在本次增資中引入深創投作為股東。目前，深創投持有中科藍訊691477 股，持股比例為0.77%。

結語：耳機智能化風口下，國產音頻玩家迎來機遇

繼恆玄科技成功登陸科創板，並創下2021 年第一季度淨利增長4700% 的業績後，國產音頻SoC 廠商中科藍訊亦邁上了科創板上市之路。

這從一定程度上反映了，在由全球頭部消費電子廠商掀起的耳機智能化變革之中，有越來越多的國產化玩家正在抓住發展機會、努力佔據市場份額。

但另一方面，中科藍訊等玩家還需面對向中高端市場進軍、培育可持續的營收引擎等各方面挑戰。