寶沃汽車曾是陸正耀“汽車新零售戰略”中的重要一環，2019年寶沃成為神州優車“親兒子”，向當時神州優車旗下核心業務——神州租車大規模提供車輛。僅僅兩年，滄海桑田。今年3月，神州優車因無法披露2019年報被新三板退市；去年11月，因2019年一季報和半年報未將寶沃納入合併範圍，被證監會處罰。

旗下神州租車也於去年12月賣身給MBK Partners（安博凱）下屬子公司，徹底剝離。而寶沃最後一次向神州租車供應車輛還是2019年，此後銷量便大幅下滑。

銷量不佳，還有巨額債務要償還。3月19日，北汽福田公告，提到寶沃可能無法按期償還6億元債務，且目前尚未復工復產。3月23日，北汽福田稱擬對寶沃2.0T發動機業務相關資產及相應的負債進行回收。

寶沃，已經深陷泥潭，走到了最艱難的時刻。

銷量驟減，一年關店60%

2019年，“神州寶沃汽車新零售”元年，這也是寶沃最風光的時期，全年銷量5.45萬台。但到2020年，這個數字驟減到8703輛，2021年前兩個月僅售出1002台。

銷量斷崖式下降的原因，在於神州租車暫停採購新車。今年3月15日，神州租車披露私有化前最後一份年報，2020年總收入61.24億元，同比下跌20.4%，淨虧損為41.63億元。2020年車輛規模10.97萬輛，比2019年的14.89萬輛減少了26%，二手車處置數量卻由2.92萬輛增加到了3.84萬輛，同比上升24%。

近日，記者來到神州租車上海火車站服務點，發現寶沃依然是這裡的主要車型，佔據了半壁江山。不過，工作人員證實，這些車輛均為2019年到貨，2020年之後未再補充。隨著神州租車業務縮水和完成私有化，寶沃或許更難和神州租車有進一步的合作。

而在C端，寶沃也很難打開市場。

最明顯的感受是，寶沃門店數量的驟減。記者根據寶沃官網統計，全國門店數量僅剩304家，而去年4月21日，這個數字是814家，一年驟減60%。

不同於傳統4S店，寶沃主打產銷分離的輕資產模式，它的門店主要由“1家城市展廳+多家綜合品牌經銷商”構成。

以上海為例，目前僅剩1家城市展廳和2家加盟門店，而去年4月12日至4月21日，加盟門店曾從6家增長到11家，9天之內增加了5家。

《IT時報》記者撥通了兩位曾經的加盟門店老闆電話，其中一位表示：“加盟半年，一輛車都沒賣出去，由於退出流程較長，因此押金5萬元的展車最後找了熟人買斷”。另一位加盟店老闆稱：“總共只賣出一兩台車，春節前終止合作，寶沃表示退還押金需要半年，至今還​​未拿到。”

在他們看來，寶沃汽車缺乏核心競爭力，售後點數量少，是賣不出去的主要原因。“上海一共只有3處售後，都在較遠的位置，而傳統4S店售後很方便。”上述第一位加盟老闆稱。

“4S店的模式之所以長久，就是因為它不只是賣車，而是提供一整套品質服務。寶沃的這種銷售模式，品質很難得到保證。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林表示。

而在剩餘門店，寶沃的購車金融模式也發生了變化。去年4月，購買寶沃可以“以租代售”，只要首付購置稅和保險，就可以上神州優車的公牌，待車款付清後再進行過戶。如今，只剩下了傳統的銀行貸款模式，首付比例達20%。

巨額債務難償還

一邊是銷量不佳，無法“開源”，一邊是背負的巨額債務亟待償還，“節流”更是無處可談。寶沃肩上的擔子著實不輕。

神州優車2020年4月10日發佈公告稱，截至2020年2月29日，北京寶沃應付北汽福田借款本金46.7 億元（2022年1月到期）。寶沃擬用約40億固定資產（含在建工程）沖抵其應付福田的約40億元債務，最終償還時間不晚於2023年1月17日，且2022年1月17日前償還額不低於50%。

彼時神州優車還透露，2018年，北京寶沃經審計合併口徑總資產129.75億元，淨資產35.85億元，2019年度數據尚在審計中。2018年，北京寶沃的資產負債率（長期償債能力指標）為72.37%。

“一般來講，企業不能靠出售資產作為償債的資金來源，應靠生產經營所得。作為長期償債能力指標，理想的資產負債率在40%-60%，寶沃的資產負債率過高，長期償債能力不足。”註冊會計師楊寧（化名）告訴記者。

一年過去，楊寧的擔心果然成了現實，寶沃的償債情況甚至比想像中更糟。

3月19日，福田汽車發佈公告提出《為北京寶沃4億元借款提供擔保的議案》，次日該議案審議通過。議案稱，北京寶沃在華夏銀行貸款餘額為4億元，分別於2021年2月24日和2021年2月26日到期，福田汽車為其提供擔保，北京寶沃無法按期償還，因此，福田汽車將面臨履行代償義務的風險。

議案還提到，公司為北京寶沃提供的擔保餘額為7.3億元，其中北京寶沃與安鵬租賃開展售後回租業務的1.3億元租賃款已到期，截至目前北京寶沃尚未償還，但神州優車境外投資的公司已將2000萬美元質押給公司，因此該擔保責任的履行不會對公司產生影響，而剩餘的6億元擔保餘額則存在較大風險。

同時福田汽車還透露寶沃尚未復工復產。“由於北京寶沃受疫情影響，目前尚未復工復產，北京寶沃生產經營存在較大風險，北京寶沃有可能無法按期償還上述債務。”

另一份3月23日發布的《董事會決議公告》中稱，福田汽車審議通過了《關於回收寶沃發動機部分資產及負債的議案》。

審議稱，同意北汽福田回收寶沃發動機相關資產17847.53萬元及負債7808.70萬元，交易金額不高於經北汽集團備案的評估結果；同意以回收資產負債淨額對應含稅金額抵消北京寶沃對福田汽車的欠款10038.83萬元（含8978.86萬元股東借款和1059.97萬元發動機業務往來款）。

“這表明，北汽福田已經沒有希望拿到收購款，只能採取這樣的辦法減少損失。” 中國汽車流通協會常務理事賈新光錶示。

財務狀況被雪藏

自2019年起，寶沃的財務狀況始終成迷。哪怕在“神州寶沃汽車新零售戰略”元年、寶沃向神州租車大舉銷售的2019年，神州優車沒有披露寶沃的財務狀況。

3月22日，神州優車因無法按時披露2019年年報，被新三板終止掛牌。

《IT時報》記者發現，神州優車多次以疫情期間無法開展現場審計工作為由，發布關於延期披露2019年年度報告的進展公告。

更耐人尋味的是，去年11月25日，在發布擬將神州租車股權轉讓給Indigo Glamour Company Limited後的15天，神州優車收到證監會的行政處罰決定書，稱神州優車在2019年一季報和半年報披露的財務報表中未將北京寶沃納入合併範圍，導致其少計資產比例分別超過58.32%和64.05%。

“一般來說，神州優車未將寶沃納入合併範圍，應該是不願意披露寶沃的財務狀況，或者財務數據沒法達成一致意見。即便是退市，沒有必要通過不按信息披露規則，不披露子公司財務數據的方式。”四大會計師事務所審計師王波（化名）表示。

神州優車於2016年7月22日掛牌新三板，不過，收購寶沃汽車使神州優車的財務狀況變差。財報數據顯示，2016~2018年，神州優車分別實現歸母淨利潤-35.8億元、-2.62億元、2.7億元，利潤逐步轉正。但2019年上半年神州優車淨虧損6.52億元。

對此，神州優車方面解釋稱，專車及車閃貸業務收入有所減少，以及對寶沃汽車“新零售”模式的投入，是導致其業績下跌的原因。

回看寶沃在福田時期的業績，2016~2018年，寶沃汽車分別實現收入45.39億元、57.6億元、30.6億元，淨利潤虧損分別為4.84億元、9.85億元、25.4億元。也許，神州優車只是福田汽車為不斷虧損的寶沃尋找的“接盤俠”。

在汽車行業知名分析師顏景輝看來，收購寶沃汽車後，神州優車的業績表現已經出現問題。同時，2020年受瑞幸“暴雷”事件影響，神州優車也受波及，疊加寶沃汽車的低迷現狀，如果合併寶沃汽車財務報表並公佈，神州優車業績將更加難看，這讓神州優車對其財報諱莫如深。

“新能源造車”只是夢想

互聯網新勢力造車，要的是技術和流量，而新能源車，也是其中必然的方向。

今年1月，百度與吉利達成合作，組建智能電動汽車公司。吉利有較強的整車生產能力，尤其是收購沃爾沃之後，技術和品牌都有了大幅提升，近幾年一直大力發展智能汽車，其新量產車型L2級自動駕駛配置率和市佔率均已是中國品牌第一。此外還有曹操專車這一互聯網+出行平台，對於自身不具備工業製造基因的百度來說，是最佳的合作夥伴選擇。

4月8日，華為智能汽車解決方案官微宣布，在4月17日發布新一代智能純電轎車阿爾法S，該車為北汽集團子品牌ARCFOX極狐與華為深度合作產品，將搭載華為HI智能汽車解決方案，包括計算與通信架構、智能座艙、智能駕駛以及激光雷達在內的30個以上智能化部件。

回看寶沃，在神州優車期間，不僅沒有實現市場份額的佔有，更談不上技術上的投入，新能源車的研發生產也陷入停滯。

儘管官網顯示的車型有6款，但實際在售只有4款。新能源車型BXi7查詢不到任何銷售數據。2019年底推出的新車型BX3銷量也不理想，迄今為止累計銷量只有196台。

造車不是咖啡，輕資產模式並不適用，“神話”褪去，神州和寶沃，留下的只是沉重的負擔。一位業內人士曾表示：“寶沃汽車本身在國內屬於相對邊緣化的品牌，定位不清。只靠’情懷’短期內是很難打動消費者，唯一值錢的是其主機廠生產線和資質牌照。”

如今，產線停產，寶沃最後的價值可能是它的知識產權。

北汽福田在《為北京寶沃4億元借款提供擔保的議案》中提到，北京寶沃以原提供給福田汽車作為華夏銀行貸款反擔保的513件專利為本次擔保提供反擔保。

“寶沃的知識產權，應該還是有可回收或再利用重組價值的。寶沃最大的問題是可能還有東西，但它的流動資產和可供經營的資金實在太有限，所以現在只能靠股東借款，或是出售資產的形式將自己手下的技術或資產進行變現，來維持公司的繼續運轉。”上海鈞智律師事務所律師陳治愷表示。