鵬博士定增方案終獲證監會通過，早在去年6月24日，鵬博士就擬向4名特定對象非公開發行股票。根據公告，本次擬募集資金21.87億元，但這筆錢並未用於開展新業務，而是忙於還債。公司稱，募集資金扣除發行費用後，全部用於償還有息債務，至於未來在經營上有何動作尚不明朗。

《投資者網》王柱力

此次定增之前，證監會對公司募資比較重視，向公司提出告知函，提出8個問題要求回复。截至去年三季度，公司短期借款13.1億元，應付債券22.71億元，資產負債率89.16%。募得資金是否足以支撐鵬博士繼續走下去，乃是證監會關注重點。本次募資通過後，公司資產負債率將由89.16%降至62.95%，依舊高於中國聯通、華數傳媒等同行。

鵬博士債務纏身的背後，是主業不斷萎縮的事實，售賣資產也難解燃眉之急。在原有網絡技術基礎上，能否成功轉型到物管等新領域，是投資者最關注的問題。

鵬博士淨利潤變化（來源：同花順）

售賣資產遭遇問詢

據企查查等平台顯示，鵬博士早在1985年就已成立，早先主營產品為無縫鋼管。在1994年上市後逐步轉型，2002年公司的控股股東變為深圳鵬博實業集團，業務也向多媒體領域轉型。2007年公司收購北京電信通，業務變為以IDC為基礎的網絡增值服務，所謂IDC，就是數據中心，包含機房以及諸多用於存儲數據的硬件設備，小型網絡公司不具備建機房的能力，就向IDC購買服務。在此基礎上，公司在2012年獲得長城寬帶全部股權，提供家庭寬帶服務。

無論是家庭寬帶還是IDC業務，都必須有足夠的場地、硬件做依托，同時還需具備充足的人員和渠道，是典型的“重資產”行業。公司在歷次併購中充實“家底”的同時，也為當下的固定資產減值埋下隱憂。鵬博士自身也表示，IDC等業務固定資產投資金額大，回報週期長，將全面轉型“輕資產、重運營”的模式。簡言之，就是把數據中心的場地和設備售賣出去，但運營權依然在公司手中，網上有投資者將此舉描述為找人“接盤”。

從公司對證監會告知函的回復中可以看到，證監會提到公司和深圳寶能創展之間關於數據中心的交易，“是否存在為消除不利影響，延期披露資產轉讓終止信息的情形，要求公司解釋“相關交易是否真實”。

鵬博士在2020年4月份擬出售數據中心，然而在今年1月宣告終止，同月再提出售事宜，且出售的數據中心數量高達13家。這樣“反复無常”的出售自然受到證監會關注。

公司解釋稱反复的原因是，此前的買家股權被凍結，無法繼續履行協議，而其他聯合收購方又已支付款項，加上公司目前償債壓力加大，所以只好再次尋機出售。

競爭加劇主業滑坡

公司前幾年業務的興旺，與併購資產有關。2012年，鵬博士與中信網絡簽訂合同，購買長城寬帶股權，為將長城寬帶納入囊中，鵬博士前後斥資共計約17億元。2013年至2016年，長城寬帶也給公司帶來較高回報，期間淨利潤分別達到約2.91億元、4.15億元、3.25億元、2.85億元。

然而，隨著近年來長城寬帶業務逐漸萎縮，去年9月，公司低價賣出包含長城寬帶的四家公司，合計的轉讓價格僅100萬元。如此高的“高賣低買”，卻並未顯示在2020年的財務數據中，因為公司將大額計提減值放在了2019年。證監會要求公司說明大額將資產減值的合理性，問到“發行人的內部控制是否存在重大缺陷”，“是否存在嚴重損害上市公司及投資者利益的情形。”

如今投資者更為關心的是，寬帶業務前景如何，能否“起死回生”？從行業來看，寬帶業務前景並不樂觀。

長期以來，寬帶市場中“三足鼎立”，分別是基礎運營商、廣電運營商，以及鵬博士這樣的民營運營商。

真正給民營寬帶致命一擊的還是中國移動的入場，2016年，中國移動獲得業務牌照進軍寬帶領域，憑藉其巨大的體量和用戶數量，以及更加優惠的費用，很快搶占了民營寬帶的份額。鵬博士在公告中稱，“三大運營商提速降費，尤其是近幾年中國移動的免費送寬帶業務，對民營運營商衝擊較大。”

據鵬博士稱，2018年，長城寬帶每月平均流失10萬餘戶，2019年，電信、聯通也開始跟進優惠力度，致使長城寬帶每月流失數量增至20萬戶，對每個用戶的平均收入由50元/月，下降至約31元/月。

據同花順數據，截至去年三季度，行業平均營收約16.42億元，平均淨利潤僅略超5000萬元。鵬博士縱使問題重重也跑贏了同行，公司毛利率排在星網銳捷、恆實科技之前。不難看出，行業整體前景不甚明朗。

行業營收數據（來源：同花順）

放棄寬帶如何轉型

如果鵬博士放棄經營多年的寬帶和IDC領域，有何新的增長點？

截至2020年9月底，公司仍持有眾多其他公司股權，例如對鄰里家美持有47.5%的股權，對浙江通訊聯盈持有20%，對杭州花將科技持有20%，對開銀基金持有30%。但上述公司對鵬博士財務改善恐會有限。截至2020年底，鄰里家美營業收入為0元，三年以來，該公司淨利潤一直處於虧損狀態；浙江通訊聯盈在2019和2020兩年間也未能形成營業收入；對於杭州花將，鵬博士稱“目前尚未實現正常經營銷售，銷售金額較小”，未寫明具體金額。

從業務構成來看，鵬博士放棄寬帶和IDC後，並不打算放棄多年積累下來的網絡業務基礎，而是依托網絡，力圖切入其他賽道。例如鄰里家美的經營領域在居民小區，整合社區大數據，實現精準營銷，杭州花將則利用網絡技術培育花草，監測花草生長態勢，提供花草檢測儀、花棒等產品。

也有一些業內人士認為，IDC業務只要精細化運營仍能發掘新的利潤增長點。今年3月，首創證券李嘉寶談到，5G技術和雲計算可助推IDC業務。另外，土地和電力資源是製約IDC發展的重要因素，所以該類業務會向大城市集中，如果企業在一線城市擁有較多IDC項目，其資產有長期價值。信達證券的蔣穎則談道，IDC屬於重資產項目，上架率達到95%才進入成熟期，才能貢獻穩定現金流，在漫長的建設週期中，可以通過拓寬融資渠道，盤活存量資產來解決發展中的難題。

不難看出，無論是對固有的IDC項目精細化運營，還是進駐社區進行大數據營銷，對於老牌網絡企業鵬博士來說都是生路。《投資者網》致函鵬博士，詢問轉型及未來前景等相關問題，未獲回复。（思維財經出品）■