據報導，由於做空者的介入、不幸的路演，以及糟糕的時機，本週三英國外賣巨頭Deliveroo在倫敦上市的首日大跌超過1/4。有銀行家表示，這是“倫敦歷史上最糟糕的IPO”。Deliveroo股價週三下跌26%，當天開盤市值為76億英鎊，而收盤時市值縮水近20億英鎊。儘管高盛和摩根大通為提振Deliveroo股價做出了多方努力，但仍然無濟於事。

作為倫敦市場規模最大的一起科技公司IPO，Deliveroo上市的失敗可能會影響英國吸引其他高增長公司前來上市的前景，尤其考慮到倫敦還面臨阿姆斯特丹等歐洲其他交易所的激烈競爭。

有消息人士表示：“我真的希望，這不會導致倫敦的IPO市場關閉。這是巨大的風險。”他同時提到了Funding Circle在2018年糟糕的IPO帶來的長期後遺症。

Deliveroo的多名顧問、銀行家和投資方很快將開盤的暴跌歸咎於賣空者。一名直接參與該公司IPO的人士表示：“在IPO銀團外銀行的幫助下，今天上午至少有3家對沖基金非常積極地做空。開盤後的走勢非常猛烈。”

然而，另一些人則對Deliveroo的路演提出質疑，並表示該公司的定價過高。尤其是，該公司的兩級股權結構遭到英國多名大型基金經理的反對。

在此次IPO中，Deliveroo的顧問方從該公司獲得了4900萬英鎊的費用收入，Deliveroo的售股股東也帶來了數百萬美元的收入。關於支持Deliveroo此次IPO的三家“基石投資者”，顧問方拒絕透露具體信息。這讓市場上的買家感到不安。

知情人士稱，這些“基石投資者”據說來自英國以外，其中一家在Deliveroo的IPO之前，已經通過非公開市場投資成為Deliveroo的股東。另一名知情人士表示：“從頭到尾，我們得到的說法都是，機構賬簿已經覆蓋了4到5倍，但現在這個數字非常值得懷疑。”

此次路演還遭遇了更大的麻煩，原因是兩級股權結構讓Deliveroo的CEO許子祥獲得了過大的投票權，同時也意味著Deliveroo無法加入富時100指數，因此被動型的指數基金不會對其進行配置。這引發了英國多名大型基金經理的憤怒。

一名科技行業投資者表示：“如果許子祥不堅持兩級股權結構，很多事情本來可以避免。這在倫敦造成了很大的反彈。”

與此同時，隨著債券收益率的上升，投資者輪動至其他行業股票，在Deliveroo的IPO之際，市場對熱門科技股的需求大幅減退。Deliveroo的外賣同行DoorDash和Delivery Hero過去一個月股價均表現疲軟。

此外，儘管在新冠病毒疫情期間出現了爆發式增長，Deliveroo創紀錄的嚴重虧損也令許多投資者望而卻步。許多投資者認為，無法確定在疫情結束後該公司能否繼續保持這樣的增長，而零工經濟監管成本的上升也是一大隱憂。

不過，倫敦的上市規則意味著，即便銀行家在本週早些時候將發行價控制在目標區間的底部，這個價格依然過高，而他們無法在不徹底取消IPO的情況下進一步調低Deliveroo的IPO發行價。

對Deliveroo來說，取消上市的選擇並不在考慮範圍內。去年，Deliveroo在競爭激烈的市場上虧損了2.24億英鎊。一年前，該公司還向監管機構發出提示，公司已經瀕臨破產。儘管首日股價大跌，該公司仍然完成了15億英鎊的融資，從而可以繼續與Uber和Just East Takeaway.com等對手競爭。

英國投資機構CCLA首席投資官詹姆斯·貝文（James Bevan）則指責了Deliveroo的上市時機。他指出，當前的交易量處於較低水平，而基金經理通常不願意在季度末之前去進行新的建倉。

他說：“幾乎沒有人有興趣購買這些股票。”到目前為止，Deliveroo的股票換手只有5000萬股。他還指出，尚未買入Deliveroo的機構投資者很少會想要在3月的最後一天購買一隻波動性可能較大的股票，因為這一天恰逢他們需要完成季度業績報告。“在季度末，機構投資者缺乏建倉的熱情。機構知道，這樣的股票存在下跌風險，因此通常不願意進行新的建倉。”

無論Deliveroo的糟糕表現是什麼原因，以及該公司的長期前景如何，已有多名科技行業投資者私下表達了對這筆交易的失望之情。

他們指責，基金經理在勞動者待遇等道德問題上裝腔作勢，其目的是對英國監管部門放寬兩級股權結構的決定展開攻擊。他們還暗示，更多的英國創業者可能會效仿英國本土互聯網公司Cazoo的做法。該公司本周同意，通過一家特殊目的收購公司（SPAC）在紐約上市。

英國財政大臣里希·蘇納克（Rishi Sunak）目前正希望吸引更多科技公司前往倫敦上市，並稱讚Deliveroo是“真正的英國成功故事”。在Deliveroo上市之後，他被迫否認，對該公司的股價表現感到尷尬。

他在接受電視採訪時表示：“股價總是有漲有跌。”此外他還提到，Facebook在2012年上市之初也經歷了坎坷，但最終仍然取得了成功。

樂觀主義者也指出，另一家外賣公司Ocado在2010年的IPO之初步履蹣跚，但隨後股價上漲了超過10倍。

科技行業投資者Mangrove Capital Partners的CEO馬克·特魯茲茨（Mark Tluszcz）表示：“創業者不會被嚇到而不願在倫敦上市。Deliveroo的問題只是在於定價過高。”