導語：百度公司今天在香港交易所二次上市。作為曾經的中國BAT三巨頭，現在的百度已經被阿里巴巴、騰訊甩在身後。百度也不甘沉淪，力壓人工智能(AI)、自動駕駛等新興技術，希望找回曾經的領先優勢。李彥宏稱，百度的大部分營收最終將來自搜索和廣告以外的領域。那麼，香港上市會不會是百度未來實現逆襲的一個契機呢？

以下是綜合分析：

在登陸納斯達克16年後，百度今天在資本市場又迎來了一個關鍵節點：在香港二次上市。

百度在香港的IPO發行價為每股252港元，全球發售募集資金總額預計約為239.4億港元(約合31億美元)。百度昨天發佈公告稱，香港公開發售部分獲得了112倍的超額認購，顯示出投資者對於百度的二次上市興趣濃厚。

百度今天在港交所開盤報254港元，較252港元的發行價小幅上漲0.8%，市值超過7000億港元。

為何選擇香港？

去年5月，兩會召開。當時，美國國會出台了《外國公司問責法案》，要求在美國交易所掛牌上市的外國公司，必須遵守美國的審計標準，否則將面臨退市。

李彥宏在委員駐地接受視頻連線時就談到了在香港上市的可能性。“我們確實很關注美國從政府層面在不斷收緊對中概股公司的管制，我們內部在不斷地研討有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。”他表示。

李彥宏出席上市敲鐘儀式

今天，彭博電視在百度上市前發布了對於李彥宏的獨家專訪。當記者向李彥宏問道中美關係緊張是否是百度選擇在香港二次上市的原因時，他解釋了百度為何選擇香港。

“中美關係緊張令投資者感到擔憂。儘管我們並不擔心被摘牌，但是在另外一個交易所上市有利於投資者。雖然中美關係緊張確實是一個考慮的因素，但是更重要的是，我們想接觸到更多亞洲投資者，與中國投資者共享我們的成長故事。”

“我們也考慮過在內地上市，在上海、深圳交易所上市，但是香港是最適合百度二次上市的交易所。”

掉隊的百度

隨著百度在香港的上市，BAT三巨頭齊聚港交所。但是和阿里、騰訊相比，百度在體量上已經落後了一大截。

雅虎財經的數據顯示，騰訊在港股的市值達到6.07萬億港元，阿里的市值為5萬億港元。截至發稿，百度港股股價為253.6港元，較開盤價上漲0.63%，市值為7174億港元。按照港股市值計算，百度的市值只有騰訊的大約九分之一，阿里的大約七分之一。

對於百度來說，他們落後的不只有傳統國內巨頭，還有後起之秀。京東集團目前在港股的市值也達到了1萬億港元。截至週一收盤，百度美股市值為896億美元，低於拼多多的1682億美元。

李彥宏接受采訪

在PC時代，百度還能夠與阿里、騰訊並駕齊驅。但是到了移動互聯網時代，百度已跟不上另外兩大巨頭的步伐。在移動時代，微信等超級應用打造了孤立的生態系統，使得百度核心搜索服務的有效性受到損害。

為了提高競爭力，百度的核心搜索產品正在演變成一個多用途平台，提供從新聞、直播到短視頻在內的各種內容，實際上是在模仿各個領域的熱門應用。

力壓AI取得回報：自動駕駛和芯片開始商業化

百度此次通過在香港上市融資31億美元，是自去年6月京東在港二次上市以來規模最大的中概股回歸交易。百度股價較去年3月的低谷已經上漲了200%，其中大約一半增幅來自過去三個月，源於百度在AI上的押注終於開始在雲計算、電動汽車等領域取得回報。

對於百度來說，這是一個罕見的市值不斷上漲區間。在此前見，百度股價表現超過了阿里和騰訊。在中國有關部門開始收緊對科技行業監管後，阿里和騰訊的股價表現掙扎。

百度近期股價表現好於阿里、騰訊

在接受彭博獨家專訪時，李彥宏概述了百度是如何轉型為一家AI公司，為何他支持監管部門的反壟斷措施。

李彥宏稱，百度將繼續與吉利等汽車製造商合作，在中國這個全球最大汽車市場佔有一席之地，並且在利潤率承壓的情況下維持創紀錄的研發投資步伐，尋求獲取人才和技術推動AI的發展。

他表示，最終，百度的大部分營收將來自搜索和廣告以外的領域。“我們過去十多年一直在投資AI，可能因此損失了很多錢，”李彥宏在接受彭博電視採訪時稱，“最終，我們將取得回報。”

過去十年，百度在自然語言處理、語音交互等領域投入了數十億美元。這些努力首先遇到了關鍵高管離職的麻煩，例如備受推崇的首席科學家吳恩達。直到最近，投資者還在質疑百度的研發支出，這部分費用相當於百度2020年營收的大約五分之一。

百度無人車

但是，李彥宏相信自己最初的願景，承諾在接下來10年或20年維持著這一投資步伐。“過去十年的大部分時間裡，我認為投資者都沒有領會到這些投資的意義，”他說，“因此，我們有種孤獨感，但是真的符合我們的使命。”

現在，百度的投資終於要轉化為商業化成果。今年1月，百度宣布與吉利成立新合資公司，生產智能電動汽車，促使分析師們重新評估百度成立八年的阿波羅(Apollo)部門的價值。過去，汽車製造商對於百度阿波羅自動駕駛系統的反應平淡。李彥宏稱，新的合資公司將加快這種整合，目標是在三年內在市場中推出自主電動汽車。

半導體是另外一個使用案例。和谷歌、亞馬遜一樣，百度也開始為自己的服務器集群設計定制芯片，執行搜索排名等任務。出乎意料的是，這項原本為了節省成本的努力變成了百度的一項新業務。去年，接近一半的百度崑崙芯片被第三方使用。李彥宏稱，儘管全球芯片市場短缺，但是其下一代7納米AI芯片已經開始生產。百度崑崙芯片業務近期獲得了IDG資本等投資者的2.3億美元投資。李彥宏稱，崑崙芯片未來將提供給金融、教育以及能源等領域的更多客戶。

瑞穗證券美國和中國互聯網分析師詹姆斯·李(James Lee)授予百度美國股票350美元的目標股價，較百度週一的收盤價高出31%。他認為，百度的自動駕駛業務估值達到400億美元，政府會繼續通過有利政策支持這一行業。他預計百度廣告業務將在第一季度保持增長勢頭。

支持反壟斷

目前，中國正採取措施“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。從許多方面來講，百度受到的影響要比同行更小。有關部門鼓勵私營企業分享他們積累的數據，這會拆掉中國熱門移動應用建立的圍牆，很可能令百度的核心搜索服務受益。李彥宏稱，公司為自動駕駛和深度學習技術建立的開放平台與國家開放私營企業數據的努力相吻合。

百度也不具備阿里、騰訊那樣的支配地位，後兩家公司支持了大量創業公司。在阿里、騰訊投資的公司中，一些是通過數十億美元交易合併而來的，例如美團和滴滴。2017年，在中國零工經濟中輸掉了代價昂貴的補貼戰後，百度將外賣業務出售給了對手餓了麼。不久後，餓了麼被阿里收購。

“在美國，你無法想像行業第一和第二突然合併了，取得了90%以上的市場份額，”李彥宏稱，他畢業於美國布法羅紐約州立大學，“但是這樣的事情此前在中國發生了很多次，這不利於創新，所以我認為推進反壟斷是合理的。”

正是因為受到的反壟斷影響較小，百度市值在過去一年增長了660億美元。在百度香港上市前，其散戶股份發售獲得了112倍超額認購，面向機構的部分獲得了10倍超額認購。

儘管香港二次上市臨時提振了百度股價，但是投資者很可能會更多地聚焦百度的搜索和內容業務，這是百度中期最大的利潤推動力，也是字節跳動等行業新貴一直想吸引眼球和營銷資金的領域。過去兩個季度，隨著B站、快手等新平台吸引了更多用戶的關注，百度旗下流媒體視頻平台愛奇藝的營收出現了下滑。

百度去年第四季度營收增速最快

去年11月，百度同意以36億美元收購歡聚集團的YY直播，希望以此豐富內容供應。百度預計，今年第一季度營收將至少同比增長15%。去年同期，新冠肺炎疫情導致百度廣告業務出現萎縮。

“百度在其AI項目商業化上的嘗試是積極的。經過多年的大力投資後，投資者在這些項目身上看到了更多回報潛力，”彭博行業研究高級分析師凌煒森(Vey-Sern Ling)稱，“不過，百度從這些項目上創造的增量收入可能必須重新用於投資以推動增長。在這些業務獲得足夠規模前，它們的利潤率會一直較低。”

不打算讓出CEO

和阿里創始人馬雲、拼多多創始人黃崢不同，在百度處於轉型期間，李彥宏並不急於讓出控制權，他已經掌舵百度21年。

“我一直想要找到一位能夠取代我擔任CEO的人，”他表示，“但是在此期間，我也很享受我目前的工作。我喜歡技術，喜歡看到所有改變發生的過程。”(作者/簫雨)