中國電信（00728.HK）回A有了新進展。3月17日晚間，中國電信發佈公告，對A股發行及相關事宜做了進一步的闡釋，同時，公司建議修訂《公司章程》、《董事會議事規則》及《監事會議事規則》。相關議案將在4月9日召開的特別股東大會上進行審議。

值得一提的是，在中國電信的最新公告中，首次透露了A股發行的募資計劃。記者註意到，三大募投項目未來三年總投資規模合計1021億元，其中，初步利用募集資金投資額合計544億元。當然，中國電信也就募資金額低於或高於該數值時的情況準備了相關預案。

回A募資總額或將超500億元

記者註意到，在中國電信的最新公告中，對A股發行募投項目情況做了進一步的介紹。

具體來看，募投項目包括5G產業互聯網建設項目、云網融合新型信息基礎設施項目、科技創新研發項目，未來三年總投資規模分別為214億元、507億元、300億元，合計1021億元；初步利用募集資金投資額分別為114億元、270億元、160億元，合計544億元。

據悉，5G產業互聯網建設項目將聚焦5G產業互聯網相關的無線網、核心網、MEC、承載網等領域投資建設，打造敏捷智能、安全可信、自主可控的新型信息基礎設施，為重點行業客戶提供端到端定制化服務，賦能千行百業數字化轉型。

云網融合新型信息基礎設施項目將聚焦天翼雲、數據中心等佈局建設和基礎通信網絡智能化升級，夯實云網安全底座，建設數字化云網運營平台，滿足公有云、專屬雲和邊緣雲發展及客戶便捷入雲需求，助力經濟社會高質量發展。

科技創新研發項目將聚焦雲計算、云網運營及云網安全、5G MEC及雲邊協同等關鍵技術研發，推進人工智能和大數據產業化攻關、6G及量子信息等前沿技術研究，增強產業數字化平台通用能力，打造關鍵核心技術自主掌控的科技型企業。

中國電信表示，目前，公司正在對上述三個項目制訂具體實施計劃。上述項目投資金額預計將於未來三年完成，實際投資進度將取決於行業發展情況、公司經營情況等因素。

值得一提的是，在不考慮超額配售的情況下，按照中國電信本次新增發行A股上限120.93億股、募集資金544億元計算，那麼本次A股發行的價格可能會設定為4.5元/股左右。

關於中國電信A股發行定價的情況​​一直是市場關注的焦點，一方面，中國電信港股股價僅為0.5PB左右，嚴重低於淨資產；另一方面，A股IPO定價若低於淨資產，又難免存在國有資產流失的嫌疑。目前，中國電信每股淨資產為5.336港元，最新匯率約合4.47元人民幣。

產業數字化轉型獲關注

在最新的公告中，中國電信再次強調了推動本次A股發行的原因及目的，包括把握數字化發展機遇，推動雲改數轉戰略落地；拓寬融資渠道，增強可持續發展能力；完善公司治理，提升綜合競爭實力。

記者註意到，在推動A股IPO前後，中國電信打出了一套組合拳，即向8239名核心人員授予總數約為24.1162億股股票增值權。3月3日，中國電信上報的股票增值權方案獲得國務院國資委批准，3月10日，每份股票增值權的行權價確定為2.686港元。

中國電信A股上市後，短期內可能造成每股收益攤薄。不過，在最新公告中，中國電信也指出，募集資金在扣除發行費用後，將全部用於支持公司業務發展，以盡快實現合理的資本回報水平。同時，公司從事募投項目在人員、技術、市場等方面擁有相關儲備。

例如，公司在深耕行業多年的過程中，鍛煉了一支在5G、云網等領域具有豐富經驗的人才隊伍，成為推動企業增長的內生動力；公司積極承擔國家科技創新重任，強化關鍵核心技術自主掌控，標準專利與獲獎成果突出；同時，本次發行上市募集資金主要用於升級公司主營業務，打造服務型、科技型、安全型企業。

在中國電信披露2020年度業績並宣布回A之後，多家券商更新了對公司的研究報告，華泰證券指出，公司優化了資本支出結構，專注投資於新的增長引擎，用於產業數字化的資本支出同比增長67%，以支撐雲和IDC的增長。A股IPO有望助力長期數字化轉型。

華泰證券將中國電信2021/2022年收入預測從4099億元/4293億元上調至4178億元/4389億元，並將淨利潤預測從224億元/247億元上調至228億元/251億元，以反映更好的移動收入增速復蘇和產業數字化的增長前景。該機構將中國電信H股目標價定為3.8港元。

光大證券認為，基於4G用戶繼續向更高ARPU的5G用戶轉化，中國電信2021年移動業務收入增速有望加快，高於2020年3.5%的增速；配合B端產業數字化業務維持快速增長，預計公司2021年整體收入增長有望加快，同比增速約6%。2021年淨利潤同比增速預計約4%。

光大證券指出，決定運營商在單純估值修復之後能否開啟新一輪基本面長邏輯兌現行情，取決於其B端新的商業模式能否驅動行業屬性切換、具備成長性。中國電信回A上市更加堅定了公司內部市場化改革及B端業務轉型、有利於公司在5G時代中長期成長邏輯兌現、後期利潤釋放確定性增加。