過去數年，三家運營商中中國電信總是最晚發布年報的。不過這一次，中國電信打破了常規，於3月9日率先發布了2020年度財務報告。中國電信克服了疫情等不利因素影響，交出了一份頗為靚麗的財報，經營收入和淨利潤雙雙正增長。

這次，中國電信還有更大的“打破常規之舉”，發布年報的同時，中國電信表示要回歸A股市場，擬申請本次A股發行並在上海證券交易所上市。

中國電信披露，4月9日將召開臨時股東大會、H股東大會和國內股東大會，批准後將向中國證監會提交股票發行上市申請。上市後，中國電信將成為首家“A+H”電信運營商。

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融合聚變

推動營收淨利潤雙增長

財報數據顯示，2020年，中國電信實現經營收入3936億元，同比增長4.7%，其中，服務收入為3738億元，同比增長4.5%。

而在淨利潤方面，2020年中國電信實現淨利潤209億元，同比增長1.6%，每股基本淨利潤為0.26元。2020年資本開支為848億元，自由現金流為143億元，財務狀況保持穩健。計劃每股派息0.125港元。

對比2019年財報數據，2020年中國電信的表現可謂亮眼，尤其是在新冠肺炎疫情帶來的巨大壓力之下，實現經營收入、淨利潤雙增長，推動經營業績穩步增長尤為不易。

細分來看，中國電信之所以在2020年取得良好成績，在於5G、雲和人工智能等技術融合正在聚變，推動力越來越強大，激髮用戶日益豐富的綜合智能信息服務需求。

移動業務方面，中國電信2020年實現收入1755.5億元，同比增長3.5%。在移動用戶規模發展上，根據三家運營商此前公佈的月度運營數據，2020年中國移動和中國聯通雙雙出現用戶流失，中國移動流失835.9萬戶，中國聯通流失1266.4萬戶。中國電信則在2020年實現移動用戶正增長，淨增1545萬戶移動用戶。

用戶規模繼續增長的同時，在5G等積極因素帶動下，中國電信的移動用戶ARPU值降幅大幅收窄，從而推動中國電信的移動業務收入穩健增長。

固網收入方面，中國電信扭轉了2019年的下滑局面，在2020年實現正增長。2020年，中國電信實現固網收入1820.6億元，同比增長5.5%。2020年，中國電信推廣5G+光寬+WiFi 6的“三千兆接入”和全屋WiFi，滿足家庭用戶不斷豐富的場景化需求，寬帶接入業務價值得到重塑。

數據顯示，去年中國電信的智慧家庭收入達到111億元，同比增長37.5%，寬帶綜合ARPU（每用戶平均收入）值達到44.4元，同比增長4.2%，智慧家庭的價值貢獻持續提升。

而且，中國電信2020年在產業互聯網發展方面也收穫頗豐，全年實現產業數字化收入840億元，同比增長9.7%，對整體收入增長的推動作用越來越明顯。

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叩門A股

為企業高質量發展注入動力

比靚麗財報更加引人關注的是，中國電信此次發佈公告稱，擬申請本次A股發行並在上海證券交易所主板上市。

中國電信稱，本次A股發行基於三方面原因：把握數字化發展機遇，推動雲改數轉戰略落地；拓寬融資渠道，增強可持續發展能力；完善公司治理，提升綜合競爭力。

公告顯示，中國電信擬公開發行A股數量不超過120.93億股（即不超過本次A股發行後公司已發行總股本的13%，超額配售選擇權行使前）。同時，公司可授權主承銷商行使超額配售選擇權，超額發售不超過本次發行A股股數（超額配售選擇權行使前）15%的A股股份。

有業內人士預估，中國電信此次A股融資金額將在600-800億元，和中國聯通的混改融資金額800億元相當。

根據中國電信財報數據，2021年中國電信的資本開支為870億，比2020年的848億元小幅提升2.6%，總體來說，資本開支保持平穩。而從內部細分來看，中國電信的資本開支更加專注新的增長動力。

2021年，中國電信內部資本開支增幅最大的領域是在行業數字化，佔整體投資的比例從2020年的15.6%提升至2021年的25.3%，提升將近10個百分點。也就是說，在2021年中國電信870億元資本開支中，220億元用於行業數字化，在各項投資領域中排名第二。

5G仍是資本開支的“最大頭”，2021年中國電信5G資本開支預計為397億元，比2020年小幅提升5億元。中國電信表示，2020年計劃開通的5G基站總量超過70萬個，相比去年底增加32萬個。其中，中國電信計劃新自建18萬個5G基站。

2020年和2021年中國電信5G投資

中國電信明確表示，2021年將按需部署5G：中高流量區域在3.5GHz頻段部署，用於滿足大帶寬和高容量需求；在縣城和發達城鎮，基於2.1GHz頻段實現廣覆蓋；在農村、鐵路、公路促進全行業共建共享5G。

就在中國電信發布財報四天前，工信部發文解綁2.1GHz，批准原本用於3G/4G建設的2.1GHz頻段可用於5G建設。

這意味著中國電信和中國聯通的“3.5GHz + 2.1GHz”雙頻5G戰略可以放開手腳實施，最大程度發揮頻譜效益。

5G和行業數字化是2021年中國電信資本開支的重點領域，也是中國電信A股上市募集資金的重點使用方向。

通信行業獨立分析師付亮認為，在A股上市對於中國電信來說是“打開了一扇大門”，與雞肋的紐交所CDR上市相比，可以獲得更多資金，助力中國電信5G建設、產品開發、戰略轉型。

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雲改數轉資本運作可能進一步加速

中國電信公告顯示，所募資金將用於三方面：5G產業互聯網建設項目、云網融合新型信息基礎設施項目、科技創新研發項目，但並沒有對此做更詳細的解釋。

如果回溯中國電信在過去一年中的投資案例，可大約梳理其投資邏輯。

中國電信的投資，除了以各省分公司為主的基礎建設投資，對外資本運作不少是通過2017年成立的中國電信集團投資公司進行（以下簡稱中國電信投資）。

《IT時報》記者在天眼查上看到，2019年之後，中國電信投資先後對外投資了六分科技、辰安科技、三六零、ZStack等公司，涉及領域包括安全、雲計算、高精度定位服務等。

安全領域是中國電信投資最慷慨的出手方向。2020年10月到2021年1月，中國電信投資在該領域投資三筆，手筆最大的是17.7億元股權投資辰安科技，這是一家主要從事公共安全應急平台軟件、裝備研發、製造、銷售的上市公司，另一筆可查的是參與三六零的定向增發，在合計49.3億元的總盤子裡獲配金額為5.9999億（約等於6億）。

雲計算服務在中國電信的未來5年發展戰略中也至關重要。2020年6月，中國電信提出雲改數轉戰略。5個月後，11月8日召開的中國電信智能生態博覽會天翼雲論壇上，中國電信黨組副書記邵廣祿透露，集團新建系統已經100%上雲，存量IT系統將在三年內全部上雲，中國電信將把雲計算服務打造成為中國電信的主業，且云網融合的策略正逐漸轉向混合多雲。

因此，可以理解，中國電信為什麼會在3月8日，發布財報前一天宣布完成對ZStack的戰略投資。

雲軸科技（ZStack）是一家混合雲公司、IaaS提供商。公開信息顯示，截至目前，ZStack雲平台已經為超過1200家客戶提供雲產品和服務，涵蓋政府、電信、能源、交通、教育、製造業、醫療、金融、廣電、互聯網等10多個行業。此前，ZStack已經是中國電信天翼雲生態中重要的合作夥伴，2020年，雙方聯手推出了多款產品。

將生態夥伴變成“親兒子”，投資卻不控股，在互聯網界已經被證明是一條成功之道，比如騰訊之於京東、美團。對於一直紓困於“管道”的中國電信而言，在應用場景更加豐富、更加垂直的5G時代，通過資本運作的方式尋找生態合作夥伴，機會顯然更多。

可預見的是，回歸A股之後，中國電信將在這六個方面進一步加快投入。截至目前，多家投研機構上調了中國電信的評級。野村10日發布研究報告稱，考慮5G及工業數碼化前景改善，將中國電信評級由“中性”升至“買入”，目標價由2.9港元上調24.1%至3.6港元，並將原因歸結於5G滲透領先行業，以及在數據中心及雲服務上的競爭優勢。

3月10日，在接受國資委官方公眾號“國資小新”採訪時，中國電信集團總經理李正茂表示，雲改數轉戰略包含云網融合、科技創新、數字化平台建設、生態合作、體制機制改革以及網信安全。

其中，推動體制機制改革的重點，包括混合所有製改革和科技型企業改革。

“混合所有製改革實際上已經進行了好幾年了，到了今年乃至明年，可能是一個比較重大的攻堅時期。”李正茂表示，混合所有製改革目前在二級和三級企業開展，主要通過豐富企業股東結構，引入骨幹員工跟投等機制，激發組織活力和積極性，加速公司的發展。

“科技型企業的改革更加註重科技創新。”李正茂指出，通過面向科技人員的特殊激勵辦法，讓他們能做出更大的貢獻，具體包括員工持股、用科技成果參與分紅等方面來推動。

作者／IT時報記者錢立富郝俊慧