在華爾街狂熱的一周交易中，對沖基金被大批散戶投資者擊垮，這些賣空基金有時被誣衊為掠奪者，但如今卻成了散戶憤怒的目標。在Reddit等社交媒體網站上，散戶把它們描繪成與個人投資者作對的精英成員。週五，一家這樣的基金甚至認輸了。香櫞宣布結束近20年的做空研究，將專注研究向個人投資者發掘做多機會。

與梅爾文資本（Melvin Capital）一樣，該基金是散戶投資者瘋狂買入的對沖基金之一。散戶投資者的買入主要集中在GameStop的股票上。他們的買入以及由此導致的股價上漲，迫使對沖基金以慘痛的損失結束了對股價下跌的押注。

然而，在這種狂熱時期，重要的是要記住，賣空者在金融生態系統中扮演著重要角色。

賣空是對沖基金的基本交易策略。它涉及從經紀公司借入股票，然後在市場上出售，目的是以較低的價格回購，然後再歸還，從而產生利潤。

當這種情況發生時，它向長期投資者發出了關於過高估值的警告，並指出了商業模式存在問題的公司。反過來，它有助於追究管理層的責任，在某些情況下，還能揭露可疑的會計行為。

例如，對沖基金賣空Wirecard股票遭到了大量譴責，但事實證明，去年德國金融科技寵兒Wirecard破產時，賣空行為是正確的。

在2020年，採用所謂的多頭/空頭策略——賣出陷入困境的公司，買入更強大的競爭對手——為對沖基金帶來了回報。數據提供商Eureka Hedge的數據顯示，該基金的平均收益為17.3%。

但人們不喜歡賣空的另一個原因是，它挑戰了一種強大的股市敘事，即對公司長期增長前景的樂觀，以及隨著時間的推移股價穩步上漲。

這種看漲情緒通過Reddit的r/WallStreetBets等平台上的帖子傳播開來，這些帖子幫助股票平台GameStop達到了頂峰。

這些交易者可能不完全是一些人所說的業餘軍隊。專業交易員也有個人賬戶。但毫無疑問，美股交易一直處於繁榮狀態，這得益於刺激計劃開出的支票、經紀佣金的削減以及投資者可以購買部分股票的能力。

對於新的散戶投資者群體來說，他們的選擇武器是選擇以固定價格購買股票，以適度的前期溢價購買這樣的“看漲”期權，代表著他們的風險敞口的極限。然而，看漲期權升值的好處是巨大的。

這些選擇讓散戶投資者有了挑戰對沖基金的實力，其中一些對沖基金因超越極限而變得更加脆弱，尤其是GameStop。

晨星（Morningstar）的數據顯示，賣空者已售出並承諾交付給買家的GameStop股票數量，相當於現有股票的260%。GameStop在本月早些時候的股價約為20美元，本週股價一度飆升至500美元。

“一旦一隻股票被大量做空，你就處於自己不再掌控的境地，”經營著活躍的次期權交易的多/空對沖基金交易員拉曼斯多夫（Brad Lamensdorf）表示。“每個人都可以看到，它已經成為一個擁擠的位置，很容易出現逆轉。”

大多數擁有多元化投資組合的投資者會忽略這一市場噪音。但是，很明顯，市場上有些領域的交易與基本價值的概念背道而馳。這將為投資者提供超越日內交易思維的機會。

GameStop等股票已經到了跌回地面的時候，在某個時候會給賣空者帶來回報。對沖基金因急需現金彌補虧損而被迫拋售的其他股票，而這將提供買入機會。

Research Affiliates合夥人維塔利•卡萊斯尼克（Vitali Kalesnik）表示：“錯誤定價增加，意味著耐心的反向投資者有更多回報機會。”

然而，目前的市場動態——散戶投資者利用借來的資金和衍生品進行的投機性激增——在過去曾預示著市場已見頂。類似的峰值（主要發生在2000年，2007年的幅度較小）之後，出現了廣泛的大幅下跌，而不僅僅是少數受到懲罰的對沖基金。

阿爾伯特•愛德華茲（Albert Edwards）指出：

“泡沫即將破裂的最確鑿跡象之一，是散戶投資者大舉舉債。”

“等著瞧吧，等著他們在任何一次市場崩盤中輸得精光吧。”