對於那些押注比特幣是這個缺乏對沖工具但估值風險巨大的世界中使投資組合多樣化最熱門方法的華爾街人士來說，摩根大通跨資產策略師帶來了壞消息。他們的研究表明，比特幣不僅在大跌市道中抵禦短期回調的能力相當糟糕，而且因其在散戶投資者中非常受歡迎，也增加了其與週期性資產的關聯。

結果如何？最好將加密貨幣投資視為一種規避對一國貨幣或支付系統失去信心風險的方法–而不是像黃金這類資產的競爭對手。

策略師John Normand和Federico Manicardi在周四報告中寫道，比特幣“在劇烈市場壓力時期是最不可靠的對沖工具”。

儘管他們承認比特幣的吸引力是那些擔心政策衝擊投資者的答案，但該團隊警告說，比特幣在短期內不會像傳統防禦性資產那樣運行。

他們補充說：“主流群體越來越多持有加密貨幣正在提高其與週期性資產的相關性，有可能將其從避險資產轉變為槓桿工具。”

迄今為止，比特幣的運行軌跡與華爾街所見的任何東西都不太一樣，專業投資者之間的爭論也在不斷升溫。1月初，Normand在摩根大通的同事Nikolaos Panigirtzoglou認為比特幣長遠來看可能升至146，000美元，因它從原本會購買黃金的投資者那裡吸引現金流入。

Normand和Manicardi分析了比特幣與其他資產的關係，以試圖回答以下問題：投資者可以使用它來分散投資組合嗎？

在過去的五年中，比特幣與諸如黃金、美國國債和日元這些避險工具的關聯度較低，這使其對管理廣泛投資組合的投資者俱有潛在的幫助。但是在最近的暴漲中，情況發生了變化，比特幣正與傳統週期性市場更為亦步亦趨。

他們說：“如果這種情況持續下去，會隨著時間的流逝侵蝕多元化的價值。”

儘管如此，對於加密貨幣是數字時代的新資產還是失控的投機狂潮，人們仍然存在分歧。

比特幣在1月初突破40，000美元後逐漸回落，今天的交易價格約為32，000美元。

Normand和Manicardi寫道：“無論最終將加密貨幣視為金融創新還是投機泡沫，比特幣都已經創造了所有必備資產中有史以來最快的價格上漲。”