去年9月，英偉達宣布將以400 億美元收購ARM，如果這筆交易達成，將創下半導體行業單筆併購交易金額的記錄。不過，這一交易從宣布之初就備受關注和爭議。英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳說收購ARM是一生僅有一次的機會。

ARM聯合創始人Hermann Hauser卻說這筆收購會是一場災難，還建立了“Save ARM（拯救ARM）”的網站，呼籲更多人參與阻止ARM賣給英偉達。

這筆交易能否最終達成的關鍵是各國監管機構，Seeking Alpha網站的作者Paulo Santos對於幾個重要國家和地區是否會通過這筆併購進行了分析。

儘管交易價格高昂，但英偉達從軟銀收購ARM看起來十分有趣，因為ARM看起來要統治計算領域，從移動設備到PC，再到服務器，以及已經佔據主導地位的微控制器。但是，從過往的經驗看，這筆交易將無法通過監管審查。

首先，與影響全球的其它此類交易一樣，許多國家的反壟斷監管機構將，包括美國、歐洲、英國、中國和日本的在批准或拒絕此交易方面擁有決定權。

如果這筆交易發生在幾年前，可能只有英國會提出問題，圍繞知識產權、總部等。這些問題可以被解決，就像當日本的軟銀在2016年收購ARM時可以解決的那樣。

但現在，世界已經發生了很大變化。

中國

中國將不會批准英偉達收購ARM的交易。除非拜登執政期間美國對中國的態度發生重大變化。

2019年，在美國對中國採取更加激進的態度以及持續的貿易戰的背景下，美國將華為列入了實體名單，此舉限制美國公司向華為提供從智能手機到5G基站的各種產品組件。

不僅如此，除了美國公司，使用美國半導體製造設備和設計軟件的外國公司也不能為華為提供產品。

這種升級意味著華為基本上被所有組件拒之門外，包括DRAM和台積電的半導體製造服務。就是說，儘管華為可以設計自己的芯片，但卻無法以最先進的工藝生產。這項措施從根本上影響了華為的所有業務。

請注意，華為是中國的技術領軍企業。後來，美國對另一家重要的中國技術公司中芯國際使用了同樣的手段，該公司是台積電的競爭對手。

在這種情況下，中國根本無法批准美國公司收購ARM。簡而言之，此次收購將奪走中國唯一仍可使用而無需美國批准的CPU架構。中國不能允許這種情況發生，因此不會批准合併，並可能採取嚴厲措施，以防未經批准仍然通過。

英國

英國的首要任務是保留就業和知識產權。軟銀提供了保證，並且值得信賴。來自美國公司的保證可能更難以信任，尤其是在英偉達希望實現協同效應的時候。

然而，英國也一直在關注中國的局勢。他們擔心本國公司有一天可能會受到同樣的出口管制限制。ARM聯合創始人也表達了相同的觀點：

赫爾曼·豪瑟（Hermann Hauser）表示，ARM出售給這家美國芯片公司“對劍橋，英國和歐洲都是一場災難”。

Hermann說，英國政府應該對此次交易增加一些規則，以保護工作機會，保留ARM長期以來的“開放商業模式”，並防止“美國對其客戶關係進行安全審查”。

無論如何，英國是美國非常親密的盟友，因此儘管存在一些阻力，但該交易可能仍會繼續進行。

歐洲

可能會出現意外是對歐洲這筆交易的無法預料的抵制。實際上，前歐盟貿易專員彼得·曼德爾森（Peter Mandelson）已經公開表示對此交易表示懷疑。他的主要理由是：

英偉達是一家美國公司，此次收購將把權力移交給美國政府，然後美國政府可以對芯片實施出口限制，以保護國家安全利益並達成外交政策目標。

他說：“美國將有權對美國不喜歡的公司或國家停止供應芯片。”

這位前部長稱：“從歐洲的角度，他們談論歐洲的戰略利益，卻沒有真正看到這個概念在現實世界中的運作方式。ARM是觸及’主權和自治’的最好例子。”

他補充說：“歐洲必須對如何利用地緣政治力量損害歐洲有更好而且清晰的理解。不僅是中國，還有最親密的盟友之一美國。”

事實上，過去10年世界發生了很大變化。令人驚訝的是，歐洲已經有機會感受彼得·曼德爾森所暗示的東西。通過有關Nordstream 2（俄羅斯和德國之間的天然氣管道）的事件。

這是俄羅斯和德國之間的一個項目，它涉及俄羅斯和德國（以及整個歐洲）。但是，美國已經在強迫歐洲公司不採取制裁措施，不要在這個項目上開展工作。也就是說，美國正在為在外國工作的外國公司製定法律，就像對中國的台灣一樣。

同樣，歐洲已經有所體會，意法半導體和ASML等公司被迫停止向中國客戶出售產品，以免它們也受到美國製裁。奇怪的是，美國經常在不批准外國人執照的情況下向美國公司開放例外（這是難以置信的，但卻是真實的）。

在保護歐洲獲得先進技術的需求，以及為中國市場服務的需求，與保持主權與獨立的需求之間，可能足以促使歐洲拒絕批准ARM與Nvidia的合併。請注意，如果發生這種情況，那將是一個真正令人驚訝的結果。

意味著在歐洲，ARM由日本所有者擁有而不是美國所有者擁有。

收購失敗的另一種選擇

如果軟銀未能將ARM出售給英偉達，則很可能會讓ARM上市。實際上，在當前極其火爆的市場中，軟銀甚至可能會獲得更高的估值。在出售ARM之前，軟銀認為這是可行的計劃。

對於英偉達而言，情況將保持不變。英偉達仍將擁有ARM技術的使用權，因為ARM將其技術許可給所有芯片公司。如果該交易被拒絕，則可能對英偉達的股價產生暫時的負面影響。

結論

由於過去兩年發生的事件，現在看來一個或多個外國監管機構很可能會反對英偉達收購ARM的交易。

對於中國監管機構而言，這似乎是肯定的。但似乎英國或歐洲（可能是歐洲）也將反對該交易。

如果是5-10年前，這個結論可能會大不相同。