週四（11月26日），比特幣暴跌至10天以來的最低水平，給其急劇上漲的勢頭踩了剎車，並引發了對數字貨幣的拋售。日內跌幅10.8%，距離週三觸及的三年高點19521美元大幅回調近3000美元，令很多投資者措手不及。

比特幣的12年曆史中，既有令人眩暈的上漲，也有同樣劇烈的下跌。它的波動性阻礙了支付的使用，並使許多較大的投資者謹慎。投資者希望，與2020年相比，一個更成熟的市場和更少的散戶投資者降低了發生類似2017年泡沫後那種崩盤的機率。

交易員稱，比特幣接近創紀錄水平時建立的高槓桿頭寸被平倉，主要加密貨幣交易所Coinbase的首席執行官在推特上對監管打擊傳言表示擔憂，以及技術面的回撤是導致比特幣價格下跌的原因。

1．過度槓桿

自2017年以來，一個運行良好的加密貨幣衍生品市場發展起來，離岸交易所提供高槓桿頭寸。在流動性不足的時候，這類市場的波動可能會對比特幣的價格產生巨大影響。

“比特幣已經成為主要交易所上市的衍生品槓桿交易大規模平倉的受害者，”Stack Funds首席執行官馬修·迪布（Matthew Dibb）表示。加密經紀公司Enigma Securities的約瑟夫·愛德華茲（Joseph Edwards）表示：“過去幾天，市場肯定有一種欣快感。”“這在很大程度上像是對危機的反應——槓桿率過高的市場遭受了一次小小的打擊，然後就遭受了巨大的打擊。”

近20億美元的衍生品頭寸在過去24小時內被平倉。根據數據來源Bybit的數據，在過去的12個小時內，有超過16億美元的資產被關閉。

預計槓桿交易將平倉，因為在永續期貨市場中持有多頭頭寸的成本（也稱為融資利率）在過去幾天中急劇上升至0.098%的數月高位–這表明市場過度槓桿化或過熱。融資利率每八小時確定並被支付一次。

根據數據源Glassnode的數據，隨著價格的下降，融資率已經回落到0.011%。實際上，過度的槓桿已經被擠出去了。Band Protocol首席執行官索拉維斯·斯里納瓦庫恩（Soravis Srinawakoon）表示，加密技術的大幅下降是健康的。“在比特幣連續7周處於綠色狀態後，這只是正常的回調，原因是許多人過度槓桿化。”

2．加強監管的謠言

其他人則表示擔心，市場人士猜測美國將加強對個人投資者存儲加密貨幣的監管。

總部位於加州Coinbase的首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）週二在推特上表示，他對美國將取締個人加密貨幣錢包的傳言感到擔憂。

過去，比特幣曾對美國當局的監管打壓做出過激烈反應。上個月，美國檢方對加密衍生品交易所BitMEX的四名創始人和高管提起刑事指控，指控他們逃避旨在阻止洗錢的規定。

此外，知名加密貨幣交易所OKEX宣布將恢復撤資，可能也放大了這一下跌趨勢。CF benchmark的首席執行官Sui Chong表示：“（在OKEx上）大部分凍結的比特幣已經上漲了約70%，因此有很多未實現的利潤被鎖在那裡。”“一旦這些硬幣可以自由移動，很可能會有許多交易員將它們賣出，以換取美元和穩定幣，從而實現這些收益，從而加大了拋售的勢頭。”

3．技術回撤

“特朗普政府可能限制加密的消息，可能是比特幣下降的一個觸發因素，”Nexo駐倫敦的管理合夥人安東尼·特倫切夫（Antoni Trenchev）說。Nexo自稱是全球最大的數字貨幣貸款機構。“但任何在2個月內反彈75%、從3月份低點反彈260%的資產都可以進行調整。”

過去七週，比特幣從1萬美元飆升至1.94萬美元，從技術圖表上看，漲勢有些過度。儘管14日相對強弱指數（RSI）出現超買，但動能如此強勁，使得加密貨幣在上升過程中始終在其10日移動均線（MA）上方交易。

資產價格很少出現90度的上漲，因為投機者往往會定期鎖定獲利，將價格推低至短期移動平均線。在之前的牛市中，加密貨幣已經出現了幾次20%甚至更多的回調。

“今天看到的價格下跌使加密貨幣遠遠低於其10天平均水平，並允許RSI重新調整，以一種更友好的方式看多。”Stack Funds的Dibb表示，“這是一次健康的回調。”根據圖表分析師的分析，定期回調的價格反彈比近90度的上漲更具可持續性。新加坡crypto exchange Luno的業務發展主管Vijay Ayyar也表示：“市場極度超買，並將出現回調。”“所以我不認為這是不尋常的。”

正如Deribit Insights指出的，一些交易員通過買入看跌期權或看跌押注，為回調做好了準備。

未來依舊看漲

但對比特幣來說，阻力最小的路徑仍然是上行的。交易員及分析師Alex Kruger稱，“最近的價格下跌與更大的看漲趨勢相悖。”實際上，儘管價格下跌，但機構參與度上升、央行創紀錄的印鈔以及對收益率的追求等看漲的宏觀因素仍未受到影響。

週四，持有比特幣的人氣依然強勁，根據數據來源Glassnode，加密貨幣交易所持有的比特幣數量為2384913枚，為2018年8月以來的最低水平。

這些數據表明，投資者將當前的下跌視為牛市回調，並對這種加密貨幣的長期前景仍有信心。該指標今年已經下降了17%以上，這意味著市場的流動性出現了下降。

今天的價格暴跌清除了過度的槓桿。隨著持有多頭頭寸的成本正常化，比特幣現在可以實現更持久的反彈，達到創紀錄高位。

Crypto Broker的Heusser預計，比特幣短期內將在1.75萬美元至1.9萬美元之間進行整固，之後才會恢復上漲趨勢。“比特幣尚未見頂，”孟買WazirX exchange的聯合創始人兼首席運營官西達爾特·梅農（Siddharth Menon）表示。“我還看到很多專業交易員在比特幣上建倉。這些頭寸是健康的，因為它們並沒有全部投入，而是在價格上漲或下跌時增加資金。”