週一（11月23日），距離香櫞研究（Citron Research）做空中國電動汽車公司蔚來汽車（Nio）僅僅過去了十天，它就再次公開表示電動汽車充電站股票Blink Charging公司也是一隻陷入泡沫的股票。

香櫞表示，Blink的估值毫無意義，將Blink稱為電動汽車股票是“一個恥辱”。“最荒謬的電動汽車股票就是BLNK，沒有研發經費，管理層被控證券欺詐，沒有真正的收入，”Citron在Twitter上寫道。

由於整個電動汽車行業的大爆發，Blink從中受益匪淺，Blink股價週一上漲48.3%，至33.62美元，過去一年累計上漲1210%。該公司市值目前約為10億美元。“預計交易很快就會被大幅稀釋，這樣管理層就可以繼續欺騙公眾。這時候股價應該會回到10美元，而這仍然是高價，”香櫞週一說。

香櫞敦促Blink投資者考慮購買Switchback Energy Acquisition（代碼：SBE）。這兩家公司的估值類似，但SBE的市場份額要大得多。香櫞表示“對於所有天真的Blink投資者，以和Blink同樣的市場份額，你可以購買ChargePoint（SBE），其市場份額為73%，考慮到市場滲透率Blink應該是每股1美元。”ChagePoint也是一家電動汽車基礎設施公司，將與空殼公司Switchback Energy Acquisition Corp合併上市，這筆交易預計將在今年年底完成。

Blink目前在美國擁有超過1.5萬個充電站。在許多情況下，這些充電站歸Blink所有，部分收入與該區域所有者共享，而在其他情況下，這些充電站不歸Blink所有，Blink只是收取服務費。到目前為止，該公司還無法從這種業務模式中獲得正的現金流，而且近年來現金流呈下降趨勢。

因此，雖然Blink的股價水漲船高，但它實際上還遠遠沒有達到可以開始節省成本、提高利潤率的階段，淨虧損將持續很長一段時間。上週末公佈的第三季度財報顯示，公司收入有所增長，但淨虧損擴大，導致股價在周一開始的大幅反彈前下跌逾7%。第三季度收入同比增長16%，至90萬美元，帶動年初收入增長84%，至380萬美元，Blink今年仍有望創下銷售紀錄。然而，這些成功的增長前景受到了“物流、運輸延遲和影響利用率的駕駛模式減少”的不利影響，這些趨勢在疫情中對整個宏觀環境產生了很大影響，也可能是導致服務收入同比銷售滯後的一個因素。同時，Blink公司的運營費用也增長了47%，這導致每股收益與盈利能力的差距進一步拉大，第三季度淨虧損增加了130萬美元，年初至今淨虧損增加了320萬美元。這是一個倒退的趨勢，儘管收入再次增長，但自2018年初以來，淨虧損在季度基礎上持續擴大。

事實上，Blink的營運資本已經跌回基本上為零的水平。這意味著，為了維持運營，該公司要么需要藉錢，要么更有可能需要稀釋股票。如下圖所示，在過去的幾個月裡，為了籌集現金，公司已經在以非常快的速度進行稀釋：

毫無疑問，未來十年電動汽車充電站的需求將會上升。然而，如果Blink堅持虧損的商業模式，迫使它不斷稀釋股份，那麼它就不值得投資，也不太可能帶來正回報。

重要的是，也有指控稱Blink的充電網絡比它所暗示的要小得多。早在八月份，做空機構Culper Research發布報告稱Blink“嚴重誇大”其電動汽車充電網絡規模，據Culper估計，這個充電站網絡由不到2200個充電站組成，而不是公司聲稱的15000個正在運行的充電站。目前有一項集體訴訟，聲稱Blink的大部分充電站要么損壞了，要么疏於管理，要么毫無作用。這起訴訟於8月份開始，一度導致該公司股價下跌22%。其中一些說法得到了用戶評價的證實，消費者對Blink充電站的評價普遍很差。Blink回應說，該報導是“虛假的、操縱的、誹謗的”。該公司當時表示，它堅持其公開文件中提供的數據，並表示，面對對股價的“毫無根據”的攻擊，它正在審查所有法律選擇。

而該公司似乎對自己的股價信心滿滿，相信自己在市場中的獨特定位。Blink公司營銷副總裁麗貝卡·古鐵雷斯（Rebecca Gutierrez）說“關於我們的股價最近的上漲，如你所知，目前市場對電動汽車領域非常感興趣，而且Blink公司在電動汽車的採用持續增長和投資者認識到這一點的等式中處於獨特的位置。”古鐵雷斯說，她認為該公司是“獨特的”，因為它實現了從其充電站的經常性收入，而充電站是公司所有的，並可以根據客戶的需要調整部署。

原標題：一年翻十倍的虛假繁榮？香櫞研究再狙電動汽車行業，一個“10億美元的笑話”