近期，阿里、京東、拼多多這三大電商巨頭均向投資者交出了2020年第三季度的業績答卷。藍鯨TMT記者統計了電商“三巨頭”今年三季度的營收、淨利潤、活躍用戶數等核心指標，試圖通過對比分析來挖掘財報背後透露的趨勢。

整體來看，三者營收均保持穩定增長，其中京東營收規模依舊保持第一，並與阿里站穩在千億以上規模，拼多多則連續兩個季度實現超百億營收；2020年第三季度，阿里、京東、拼多多累計實現營收3434.7億元。在非公認會計準則下，三者的淨利潤均有明顯增長，累計實現淨利潤達531.5億元；其中拼多多首次走出“戰略性虧損”境地，實現季度盈利。

此外，在活躍用戶層面，阿里依舊保持領先，但增速疲軟。拼多多、京東分列二、三位，不過目前拼多多用戶數已突破7億、直逼阿里。業內人士分析表示，如果按照這樣的增長速度，拼多多的用戶規模很有可能在下個季度趕上或是超過阿里。

京東營收規模最大，營收增速與阿里相當

營業收入作為評判平台規模的因素之一，素來是投資者重點關注的指標。從三大電商平台的營收表現來看，京東營收依舊保持第一，且阿里和京東這兩家傳統電商巨頭的營收規模站穩在千億以上，始終遠超其他電商平台；今年以來，二者各個季度的營收增速基本相當，三季度的營收增速均保持在三成左右。

相較而言，新晉電商巨頭拼多多的季度營收規模不及阿里、京東的十分之一，不過至今已連續兩個季度超百億。儘管其單季營收體量不足以與阿里、京東抗衡，但今年以來，拼多多的季度營收增速有大幅提升，且各個季度的營收增速都遙遙領先，約為阿里、京東同期營收增速的2-3倍。

（數據源自財報藍鯨TMT製圖）

具體而言，阿里公佈的2021財年第二季度（自然年為2020年Q3）業績顯示，截至2020年9月30日止三個月，集團收入1550.59億元，同比增長30%，環比微增0.85%。阿里表示，本季收入增長主要由中國零售商業、雲計算及菜鳥的強勁收入增長所驅動。

從收入結構來看，截至9月30日，阿里的核心商業業務收入為1309.22億元，同比增長28%，佔總營收的67%；雲計算業務收入148.99億元，同比增長60%，在總營收中的佔比達10%；數字媒體與娛樂收入80.66億元，同比增長8%；創新業務及其他11.72億元，同比增長10%。

2020年第三季度，京東實現淨收入1742億元，同比增長29.2%，環比有所下降，營收規模在三大電商巨頭中排在首位。當期，來自日用百貨商品銷售的淨收入為581億元，同比增長34.8%；來自於淨服務收入為228億元，同比增長42.7%，佔整體淨收入的比例首次超過13%。

同期，拼多多實現營收約142.1億元，同比增長89%，環比增長16.54%。截至今年9月底的前12個月，平台交易額（GMV）達14576億元，同比增長73%。拼多多方面解釋稱，GMV的增長來源於平台活躍買家數與平均消費額的雙重驅動。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，阿里營收驅動倚重零售電商業務，包括天貓、淘寶、聚划算、淘寶特價版以及盒馬等等。這就促使這塊業務的優勢相較於其他業務板塊愈加明顯，阿里對其的投入也會更多。除了這個業務板塊，阿里對其他板塊的開拓也會持續進行與培育。

至於拼多多的營收表現，她指出，拼多多的營收增速回到高點，財報業績各項核心指標也表明拼多多的百億補貼成效愈加顯著；加上消費者對高性價比和品質的追求，讓80後甚至是70後人群轉移到拼多多，加上對年輕群體的吸引轉化，這些都對營收的高增長起到刺激作用。

網經社電子商務研究中心主任曹磊則認為，拼多多“百億補貼”的營銷和價格策略，讓利於消費者吸引力超7億用戶，也吸引大量創業者、商家、廠家、品牌商和政府產業帶入駐分享新電商平台成長與“百億補貼”市場紅利，因此營收能夠高速增長也在情理之中。

“三巨頭”淨利潤均有明顯增長，拼多多首次實現季度盈利

在利潤層面，美國通用會計準則下（Non-GAAP）下，阿里Q3的淨利潤同比增長44%至470.88 億元，利潤規模依舊居首，保持領先地位。同期，京東Non-GAAP下的淨利潤同比增長80.1%至56億元，儘管利潤規模不敵阿里，但利潤增速約為後者兩倍。拼多多則在Q3首次實現季度盈利，NON-GAAP下的淨利潤為4.66億元。

（數據源自財報藍鯨TMT製圖）

根據阿里公佈的財報，2020年第三季度，歸屬於阿里普通股股東的淨利潤為287.69億元，同比有所下滑，主要原因是去年9月份季度取得螞蟻集團33%股份時確認的一次性重大收益，以及與螞蟻集團相關並授予集團員工的股權激勵費用上升。若不考慮該一次性收益，股權激勵費用及其他若干項目，非公認會計準則淨利潤同比增長44%至470.88 億元。

同期，歸屬於京東集團普通股股東的淨利潤為76億元，同比大增1166.7%，去年同期為6億元。2020年第三季度，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於京東普通股股東的淨利潤為56億元，較去年同期的31億元增長80.1%。

2020年第三季度，京東集團的經營利潤為44億元，同比下降12%，去年同期為50億元；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經營利潤則為53億元，同比增長76.7 %，去年同期為30億元。同時，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經營利潤率為3.0%，去年同期為2.2%。

相比之下，拼多多向投資者交出了“首個季度實現盈利”的成績單。非美國通用會計準則（NON-GAAP）下，歸屬於普通股股東的淨利潤為4.66億元，同比扭虧，去年同期為淨虧損16.6億元。這意味著，7月1日起接任公司CEO一職的陳磊完美接棒，帶領公司迎來首個盈利季度。

莫岱青認為，此次盈利對於拼多多來說有重大意義。此前拼多多一直處於“戰略性虧損”，盈利以後證明了其“賺錢能力”。它的變現能力提升、用戶規模的增長、商業模式創新的跑通等等，讓本次盈利成為意料之中的事情，未來能夠繼續保持盈利勢頭對拼多多來說也至關重要。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示，拼多多實現上市後的首次盈利主要是轉向供給側，農產品市場的相關產品逐漸得到了消費市場的認可，而農產品具有的價廉物美的特徵，也在某種程度上降低了拼多多的經營費用，使得其盈利有了更大可能與未來想像空間。

阿里年度活躍用戶數居首但增長乏力，拼多多已直逼阿里

在活躍用戶層面，阿里憑藉7.57億年度活躍消費者、月活躍用戶達8.81億的優勢保持領先，但增速進一步放緩。目前活躍用戶數排在第二位的電商平台是拼多多，其年度活躍買家已突破7億，與阿里的差距僅剩不到3000萬。京東在過去一年的活躍用戶數為4.42億，保持了32.1%的同比增速，創過去三年來新高。

（數據源自財報藍鯨TMT製圖）

據阿里透露，截至2020年9月30日止的12個月，中國零售市場年度活躍消費者達到7.57億，較上一季度增長了1500萬，同比增長9.24%；而中國零售市場月度活躍用戶達到8.81億，單季度淨增長700 萬，逼近9億大關，不過增速為三年來最低。

值得一提的是，儘管阿里的活躍用戶數依舊領先，但從活躍用戶數的增速來看，阿里已連續三個季度放緩。對此，海南職業技術學院經管學院副教授劉俊斌表示，這一方面說明後消費者紅利時代，電商平台普遍遇到的瓶頸問題；另一方面也說明，網絡消費者的成熟度、認同度、客單價在增加，符合我國國民向美好生活的追求過程的國情。

京東發布的財報則顯示，截至2020年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數達4.42億，同比增長32.1%，增速創下過去三年來的新高，去年三季度以來，平台一年淨增了1億多活躍用戶；這其中，來自於下沉新興市場的新增活躍用戶佔比接近八成。

作為新晉電商巨頭，拼多多的年度活躍買家數已達7.313億，同比增長36%；單個用戶的年平均消費額進一步增長至1993.1元，同比增長27%。同時，在第三季度，拼多多APP的平均月活用戶數已達6.434億，單季度增長了7460萬，較去年同期增長50%。今年1月至9月，拼多多淨增活躍買家規模達1.461億。

劉俊斌指出，活躍買家數大幅增加對於拼多多來說是好事，在維護和保持這些用戶方面需要有更大的智慧，平台需要在提高客戶的滿意度、參與度、忠誠度等方面加大力度。

而在莫岱青看來，拼多多用戶規模突破7億，也體現出用戶對其的粘性在不斷增強，無論是對存量還是新增用戶挖掘方面都下足了功夫。如果按照這樣的增長速度，拼多多的用戶規模很有可能在下個季度趕上或是超過阿里。