剛剛過去的這個週末，拼多多風頭無兩。上週的最後兩個美股交易日，拼多多的股價出現連續兩天出現瘋漲，週四上漲幅度高達20.4%，週五上漲幅度高達12.73%，從而推動拼多多股價達到151.29 美元。

同時，拼多多的市值超過1800億美元，遠超京東的1400多億美元。

由此，以市值來計算，成立五年多的拼多多已經成為中國第四大互聯網公司——排在它前面的，只有阿里巴巴、騰訊和美團點評。

Q3 財報發布，拼多多開始盈利了

拼多多這次在資本市場的表現，與它剛剛發布的財報有密切關係。

其中最大的亮點是：拼多多盈利了。

在這份截至2020 年9 月30 日的Q3 財報中，拼多多實現了高達142.1 億元的總營收，比去年同期的75.14 億元增加了89%。

同時，作為一家電商平台，拼多多在截至 2020 年9 月30 日的12 個月裡，其GMV 達到了1.46 萬億元，較上一周期8402 億元提升73%。

這些都說明，拼多多的總體量依舊處於快速增長狀態。

不過更值得注意的是拼多多的盈利狀況：按照GAAP 標準計算，拼多多虧損了7.847 億元人民幣——但是如果按照Non-GAAP 來計算，拼多多實現了4.664 億元人民幣的淨利潤。

這是拼多多在上市以來首次實現盈利。

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再看用戶活躍情況。財報顯示，拼多多在上個季度的平均月度活躍用戶是6.434 億，比去年同期的4.296 億同比增加了50%。

不僅如此，在截至2020 年9 月30 日的過去12 個月，拼多多的年度活躍買家達到了7.313 億，比上一周期的5.363 億增加了36%，單季增加了4810 萬。作為對比，我們來看下阿里巴巴公佈的最新數據——它的年度活躍買家數達7.57 億，單季度增長數量為1500 萬。

也就是說，在最近一個季度中，拼多多的年度用戶體量已經接近阿里巴巴，而且按照現有各自的增長速度，拼多多的年度用戶體量有可能在下一次財報中超越阿里巴巴。

值得一提的是，拼多多不僅僅實現用戶的增加，還實現了用戶購買價值的提升。

數據顯示，在截至9 月30 日的過去12 個月，拼多多活躍買家的平均年度花費是1993.1 元人民幣，比上個週期的1566.7 元人民幣增加了27%。

無論從何種角度來看，拼多多都在以大黑馬的姿態在狂奔。

發力百億補貼，拼多多貼緊了蘋果

兩三年前，想起拼多多，人們往往會想到一個詞：下沉市場。

的確，拼多多的異軍突起，與它在一二線城市之外的佈局有密切關係，儘管在拼多多創始人黃崢的話語體系中，他並不認同這種說法。黃崢是這麼說的：

我們吸引的是追求高性價比的人群，他會買一個愛馬仕的包，也會用9.9 元買一箱芒果，這與他的消費能力沒有關係。傳統公司才用一線、二線、三線來劃分人，拼多多滿足的是一個人的很多面。

但從實際的動向來看，拼多多這兩年在吸引一二線的高價值用戶並提升品牌認知方面，花了很大功夫——一個典型的做法是”百億補貼”。

2019 年6 月，拼多多宣布推行“百億補貼” 的策略，對高端品牌類進行成本價之外的補貼，以低於市場的價格出售； 為了提升消費者的信任度，拼多多為“百億補貼” 策略加上了三道保駕護航的通令——100% 正品、優選品牌以及售後無憂。

在”百億補貼” 的戰略中，拼多多盯得最緊的品牌，是蘋果。

其中在2019年6月5日，在拼多多的補貼下，最新款iPhone  日銷售額達1.8億元,創造單日銷售紀錄，當天包括iPhone、AirPods、iPad在內的蘋果系列產品銷售額接近3.3億元，創造歷史記錄。

到了2019 年雙11 期間，拼多多又對最新發布的iPhone 11 系列進行瘋狂補貼， 補貼價擊穿了全網最低價格，iPhone 11 甚至最高降價1600 元——後來黃崢表示，在雙十一期間iPhone 11 在拼多多平台賣出了40 萬部。

這樣的節奏之下，包括年輕人在內的廣大消費者群體，也越來越對拼多多喊出了”真香” 的口號。

到了2020 年，無論是上半年的iPhone SE 第二代，還是下半年的iPhone 12 系列，拼多多的存在感都非常強。

尤其是iPhone 12 系列，儘管今年受到了蘋果在渠道控制方面的大力阻擊，拼多多一度被迫拿下了iPhone 12 系列的百億補貼界面，但最終，在11 月11 日當天，拼多多還是給用戶帶來了驚喜——拼多多百億補貼下的iPhone 12 成功上線。

可以說，儘管受到質疑，但以蘋果產品為重點補貼目標，拼多多的”百億補貼” 戰略的確獲得了一定意義上的成功。

在用戶增長之外，拼多多正拓展業務邊界

剛滿五歲的拼多多，在用戶增長方面非常強勢。

根據中國互聯網絡信息中心披露的數據，截至2020 年6 月，我國網民規模達9.40 億，這個數字可以視為電商行業的用戶增長天花板。目前，阿里巴巴Q3 的平均月度活躍用戶數是8.81 億，已經接近這個天花板。

拼多多目前是6.434 億，與阿里巴巴相比，還有不小的增長空間；而拼多多的百億補貼，也的確對年輕用戶增長形成了強大的驅動力。

根據QUEST MOBILE 數據，2018 年拼多多25 歲以下用戶人群佔比僅為10%；而眼下，根據北京師範大學最新發布的《新青年新國貨消費趨勢報告》，目前拼多多平台25 歲以下的年輕用戶群體佔比增長到了32%，比阿里巴巴（淘寶+ 天貓）還高出了3 個百分點。

但拼多多似乎已經意識到：僅僅依靠電商業務用戶增長，是不夠的。

今年8 月，拼多多推出了一個新業務——多多買菜，主要是致力於生鮮購買，但這是一個燒錢的業務。對於這個業務，拼多多高管在財報電話會議中表示：

從目前的用戶基數來看，未來用戶數的增速會有所下滑，但是還是有一定空間。我們推出了多多買菜業務，買菜業務是一個關鍵的增長點。我們將持續關注人們的線上購物需求和相關服務，投入物流倉儲等基礎建設。長期來看，我們的目標是滿足客戶需求，提供物美價廉的商品和卓越的客戶購物體驗。

對於多多買菜，拼多多方面還表示，這是一個長期發展的業務，需要投入更多基礎建設，現在定論還為其過早——它也承認，基礎建設的投資可能會造成單個季度的虧損。拼多多還表示：

拼多多是一個年輕的平台，我們不會以每個季度的盈利為目標，而是關注為股東創造更多長期價值。

的確，作為近年來中國互聯網最惹眼的一匹黑馬，拼多多有資格這樣說——實際上，如果只看2020 年的資本市場表現，拼多多的股價從去年最後一天的37.82 美元上漲到瞭如今最新的151.29 美元，已經翻了整整四倍。

對於 40 歲的黃崢來說，拼多多的股價大漲也直接推動他的身家暴漲。僅僅是本次財報發布之後的兩個交易日，黃崢的身家加起來就漲了近148 億美元，成為世界第23 大富豪。

當然，這只是外界排名，黃崢本人是異常低調的。

值得一提的是，黃崢已經不再擔任拼多多CEO，而是只擔任董事長——實際上，從上一次財報開始，黃崢已經不再出席拼多多的財報電話會議。他說：

拼多多的業務有很強的社會性，我們終將走向公眾。因此，我們希望拼多多是一個公眾的機構，不應該是彰顯個人能力的工具，也不應該有過多的個人色彩。