短短5年多的時間裡，暴風集團就經歷了從上市到退市的過程。5年來，這家公司市值最高從400多億元一路跌至1億元，上演了一場生動的風險教育。近年來，伴隨著註冊制的推進和退市的常態化，A股市場退市效率顯著提升，“殼資源”炒作正在逐漸成為歷史。

400億市值“灰飛煙滅”

本週一（11月9日），暴風集團將迎來在A股的最後一個交易日。公告顯示，暴風集團於2020年8月28日收到深交所《關於暴風集團股份有限公司股票終止上市的決定》，深交所決定公司股票終止上市，公司股票於2020年9月21日進入退市整理期交易，在退市整理期30個交易日後公司股票將被摘牌。暴風集團終止上市後，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。暴風集團被終止上市，原因則是公司在法定披露期限屆滿之日起兩個月內未披露2019年年度報告，公司股票自2020年7月8日起暫停上市，公司在股票被暫停上市後的一個月內未能披露2019年年度報告，觸及深交所股票終止上市情形。

資料顯示，暴風集團於2015年3月24日正式登陸深交所創業板，發行價格為7.14元，發行市盈率為22.97倍，募集資金2.14億元。暴風集團的上市，正好趕上了上一輪牛市的巔峰時期，股價很快在2015年5月21日沖高至123.67元（復權後價格）的頂峰，總市值超過400億元。而截至11月6日收盤，該公司股價已經跌至0.29元，總市值僅為1億元，短短5年多的時間裡，這家公司就經歷了從上市到退市的過程，近400億元的市值也就此蒸發殆盡。

Wind統計顯示，自上市以來暴風集團累計募集資金6.12億元，累計現金分紅僅為1156.49萬元。從2015年到2019年9月30日，該公司累計虧損了14.59億元。2019年7月，暴風集團公告，公司實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施。此後，暴風集團先後經歷了因涉嫌信批違規被證監會立案調查、被深交所公開譴責等一系列事件，人員持續流失，到2019年12月，公司僅剩10餘人，除馮鑫外公司的高級管理人員已全部辭職。

同樂視網一樣，業內普遍認為，暴風集團的隕落，同其盲目擴張、進行高槓桿併購豪賭有關。上市後，暴風集團先後涉入了VR、體育、影業等多個行業，並進行了多項併購，這些併購最終將暴風集團拖入了深淵。

炒殼風光不再

暴風集團的退市，是近年來A股市場退市腳步不斷加快，新陳代謝功能顯著增強的典型案例。Wind統計顯示，2020年以來，A、B股市場已經先後有包括華銳風電、金亞科技等在內的17家公司被摘牌，同時還有*ST凱迪等正在處於退市整理期，包括* ST康得等在內的多家公司則存在退市的風險。在這些退市和被摘牌的公司中，“一元退市”這一標準發揮了顯著作用。資料顯示，包括華銳風電、天廣中茂、神霧環保等十餘家退市企業均觸及了“連續二十個交易日的每日收盤價均低於股票面值（1元）”這一標準。

“這是投資者主動用腳投票的結果。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，從過去兩年退市的情況來看，不少企業都是因為滿足一元退市標準而被趕出市場，退市效率顯著提高，退市週期顯著縮短。這表明註冊制改革和新退市製度已經在改變整個A股市場的生態，投資者的風險意識得到了極大的增強，過去熱衷於對垃圾股的炒作的情形已經逐漸消失，市場的優勝劣汰和資源配置功能得到了進一步的發揮。

“殼資源”炒作一度為投資者所熱衷，而隨著退市的不斷增多，這一現象正在逐漸消退。Wind統計顯示，在市場整體上漲的大背景下，今年以來兩市223只風險警示類股票中，有165只出現了下跌，其中跌幅在30%以上的就有82只，佔比接近一半。滬深兩市市值在30億元以下的個股數量已經達到了803只，在註冊制推行的背景下，“殼資源”正在加速貶值。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則對記者表示，未來10年是A股市場價值投資大發展的10年，業績好的公司，盈利能夠持續增長的公司的股權價值會越來越高，而另一部分業績差的公司，或者被經濟轉型淘汰的公司，會不斷的下跌，不斷地被邊緣化甚至退市，這種分化會越來越明顯。他認為，伴隨著註冊制在全市場的實施，更多的新經濟企業會在A股上市，隨著退市製度的嚴格實施，符合退市條件公司逐漸退市，這樣整個市場就會形成一個優勝劣汰的良性循環，投資者會更加集中於優質股票，炒殼、炒績差股的情形會逐漸消失，更加註重價值投資。

當前，新一輪的退市製度改革臨近。日前召開中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》，並指出健全上市公司退市機制、依法從嚴打擊證券違法活動，是全面深化資本市場改革的重要製度安排。要堅持市場化、法治化方向，完善退市標準，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴格退市監管，完善常態化退出機制。