分析師郭明錤發布題為《大立光為2021年iPhone VCM新供應商與超廣角相機鏡頭顯著升級最大贏家》的研究報告。郭明錤認為，2H21新款iPhone系列出貨量或將優於iPhone 12系列，原因在於：更普及的5G基礎建設、量產與發售時間回歸正常、數項重要規格升級。

出品｜ 搜狐科技

編輯｜ 張雅婷

以下為報告全文：

2H21新款iPhone系列出貨量或將優於iPhone 12系列，正向看待iPhone供應鍊長期展望，開始關注2021年新趨勢。

Apple在先前財報會議不提供CY4Q20/FY1Q21的財務預測，為市場近期對Apple/iPhone供應鏈最大顧慮。然而，我們相信2H21新款iPhone出貨將YoY增長並正向看待相關供應鏈展望，原因在於：1) 更普及的5G基礎建設、2) 量產與發售時間回歸正常、與3) 數項重要規格升級。我們也相信，大部分的iPhone供應鏈股票已反應iPhone 12系列的部分利多或利空，故建議投資人開始關注2021年新趨勢。

2H21新款iPhone的數項重要規格升級中，我們預測2款高端機型的超廣角相機升級為其中一個最顯著改變。

iPhone 12系列均配備f/2.4、5P與固定對焦(FF；Fixed focus) 的超廣角相機。我們預測，2H21新款iPhone也有4個機型且尺寸與iPhone 12系列相同，而新2款高階的超廣角相機將顯著升級至f/1.8、6P與自動對焦(AF；Autofocus)。我們相信，受惠於超廣角相機顯著升級，2H21新款高階iPhone將提供更佳拍照體驗。我們預期所有2H22新款iPhone均將配備f/1.8、6P與自動對焦的超廣角相機。

預期大立光自2021年開始成為iPhone新音圈馬達(VCM)供應商，病是超廣角相機鏡頭顯著升級最大贏家，股價已反映華為禁令與新進入者競爭，最壞時期已過。

我們預測大立光與Alps (Alps Alpine) 將為2H21新款iPhone升級超廣角相機的VCM供應商，此AF VCM因爲客製化零組件，故ASP為US$1.5–1.7，顯著高於一般AF VCM的US$0.8–1。最低階的AF VCM ASP與最高階的7P鏡頭相似，故我們預期未來數年大立光將隨出貨的VCM規格升級帶動ASP成長而顯著受益。我們相信VCM事業將成為大立光的新成長驅動原因為：1) 市佔率提升、2) 未來規格升級(AF VCM—> OIS VCM—> 潛望鏡VCM)、3) 與鏡頭業務垂直整合。我們也預期大立光在鏡頭生產與VCM垂直整合優勢下，將取得2H21新款高階iPhone的升級6P超廣角鏡頭約70%的訂單比重(vs. iPhone 12系列超廣角鏡頭的50%)。

投資建議：大立光為2021年iPhone新VCM供貨商與超廣角相機鏡頭顯著升級最大贏家。

風險提示：新產品生產遞延、因美中貿易戰與新冠肺炎導致需求低於預期。