快手正式向港交所遞交IPO招股書。招股書顯示，從2017年至2019年，公司收入從83億上升至391億元，年均複合增長率達117%，今年截至6月30日實現收入253億元，同比增長48%。直播、線上營銷服務以及其他業務（包括電商業務、網絡遊戲及其他增值服務）構成了快手的主要收入來源。

盈利能力方面，快手最近三年毛利率整體在30%上下徘徊，從2017年的31.3%，下降至2018年的28.6%，2019年反彈回36.1%，但今年上半年又有下降趨勢，降至34.3%。

股東構成方面，宿華、程一笑、銀鑫、楊遠熙等管理層合計持股達25.09%，騰訊持股25.57%，晨興資本持股16.65%，騰訊為最大外部股東。

來源：快手招股書

營收高度依賴直播

招股書指出，根據艾瑞諮詢，截至今年6月30日的六個月內，全球範圍內，快手是以平均日活躍用戶數計第二大的短視頻平台。

數據顯示，截至6月30日止六個月，快手的中國應用程序及小程序的平均日活躍用戶與平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億，比較來看，包含抖音火山版在內的抖音日活已達6億，快手日活已落後抖音近一半。此外，快手於今年春節後就完成了3億DAU的目標，隨後的5個月，日活增長甚微。

在用戶時長方面，上半年，快手月均活躍用戶中約26%在平台進行內容創作，主應用日活躍用戶使用快手應用的日均使用時長超過85分鐘，日均訪問次數超過10次。

來源：快手招股書

從營收結構來看，快手營收主要來自直播、線上營銷服務及其他業務，這三大板塊在去年分別錄得營收314.4億元、74.2億元、2.6億元，佔別分別為80.4 %、19%、0.6%，招股書指出，以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費用戶的維度計算，快手是全球範圍內最大的直播平台。僅今年上半年，用戶在快手上就進行了10億場直播。

不過，快手指出，為維持直播收入增長，公司必須不斷吸引用戶加入平台，確保用戶高度參與並有效地對直播業務進行變現。基於此，快手需要按用戶需求不斷開發產品及服務，並製定適當的定價策略。以及其他的實時業務顯著增長，但如果用戶對直播的需求降低或他們未能有效預測及滿足用戶需求，日後未必保持類似增長率。

抖音在直播領域的阻擊同樣值得警惕。疫情的加持作用，對於直播向一線城市滲透起到了關鍵作用，這一心理轉變帶來的正面影響，在一線城市用戶佔比更多的抖音身上更為明顯。根據Sensor tower數據，2020年9月抖音中國區iOS單月內購收入1.1億美元，創下歷史新高，雙方在直播領域的差距正在逐步縮小。

直播電商方面，快手仍保持較大的領先優勢。招股書顯示，快手已成為商品交易額總計第二大的直播電商平台，截至到今年6月的半年內，快手電商GMV達1097億元，平均重複購買率達60%以上。此前，快手電商曾將2020全年GMV目標定為2500億元，抖音則為2000億元，根據字節跳動巨量引擎電商公開課數據，2020年1-8月抖音GMV同比增長6.5倍，閉環直播GMV同比增長36.1倍，但未對具體數字進行披露。

值得注意的是，目前快手營收結構過於單一。招股書顯示，直播收入佔總收入的佔比多年保持在高位，從2017年的95.3%到去年的80.4%，佔比有降低，但降幅不明顯。

連續三年盈利，今年上半年陷入虧損

與此同時，快手嘗試借助營銷服務優化收入結構，其線上營銷服務收入處於快速增長狀態。招股書顯示，2020年上半年，快手線上營銷服務收入達到人民幣72億元，較去年同期增長222.5%。此前三年，快手線上營銷服務收入佔總收入的比例分別為4.7%、8.2%、19.0%，該比例在截至2020年6月30日止的六個月間進一步提高至28.3%。

這與以廣告營銷收入為主的抖音形成了對比。據此前媒體報導，抖音去年僅廣告營收即達600億元，比快手整體營收還要多出50%。快手為增強廣告效益，在去年的架構調整中，馬宏彬出任快手商業化負責人，進行了大刀闊斧的改革，打通體系內多個環節為廣告服務。

成本方面，快手的推廣及廣告開支在今年上半年陡增。招股書顯示，該部分開支從2017年的12.6億一路上漲到2019年的94.2億，而今年僅上半年就已達132.8億元，佔比更是從去年24.1%直線上漲至52.5%。

招股書顯示，快手今年上半年經調整淨虧損63.5億元，而在2017至2019年，公司分別錄得淨利潤7.8億元、1.8億元及13.5億元，此前三年一直保持盈利。

來源：快手招股書

招股書中，快手對此解釋為，快手極速版及其他應用的營銷開支、品牌推廣活動開支，佔去了去年到今年上半年開支的絕大部分，而且，由於公司未來需要不斷提高品牌知名度並擴大用戶群體，快手預計該部分的絕對金額將持續增加，但佔收入的百分比會下降。

今年以來，“南方”是快手的三大戰略之一，指對抖音相對強勢地域市場的滲透和攻克，落實到執行層面，便是大量籠絡明星入駐，除頭號流量周杰倫外，快手更是接連拿下黃子韜、鄭爽等藝人，高昂的藝人簽約費成為今年上半年首次虧損的主要原因。

研發費用方面，快手於2017年、2018年、2019年與截至今年6月30日止六個月的研發開支分別為4.77億元、18億元、29億元及23億元，分別占同期總收入的5.6％、8.6％、7.5％及8.9％。

現金流方面，截至今年上半年，快手流動資產合計為328.9億人民幣，較2019年增長90.0%；以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（按公允價值計量股本證券及理財產品） 、短期現金、現金及現金等價物三項合計287.82億元人民幣，較2019年增長103.1%。

從快手誕生以來，公司總共獲得包括天使輪在內的九輪融資，總融資接近70億美元。其中投資方包括騰訊、紅杉，百度，晨興資本（現為五源資本），順為資本，雲峰基金等，在最後一輪融資後快手估值達到286億美元。

招股書顯示，快手董事會由九位董事組成，包括兩位執行董事、四位非執行董事及三位獨立非執行董事。截至IPO前，宿華持股12.648％，程一笑持股10.023％，銀鑫持股2.422％，楊遠熙持股2.069％。騰訊持股21.567％，五源資本持股16.657％，其他投資者合計持股34.614％。騰訊為最大外部股東。

在快手遞交招股書的同一天，字節跳動也被曝出正尋求估值1800億美元融資，並將打包抖音、今日頭條和西瓜視頻三個已成熟的產品赴港上市。被字節緊跟上市後，快手的500億美元估值將受到怎樣的影響，將是最大未知數。