特斯拉公佈了第三季度財報，營收和淨利潤同比、環比均實現大幅增長，特斯拉迎來了“歷史上表現最好的一個季度”。這是特斯拉連續第五個季度實現盈利。分析指出，不出意外的話，特斯拉或將在2020年實現全年盈利。

對於特斯拉來說，價格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國正式下線的Model Y，將會是其短期內保持行業領先的關鍵。伴隨激進的研發投入與資產擴張，國內公司大概率會深入或是主導各環節的全球供給。

連續第五個季度實現盈利

財報顯示，特斯拉第三季度實現營收87.71億美元，同比增長39%，環比增長45%，高於市場預期84.78億美元，營業利潤率達9.2%。在美國通用會計準則（GAAP）下，特斯拉實現歸屬於普通股股東的淨利潤3.31億美元，同比大增131%，環比大增218%，連續第五個季度實現盈利。在非GAAP準則下，實現歸屬於普通股股東的淨利潤8.74億美元，同比增長156%，環比增長94%。

三季度繼續增長的很大原因在於車輛交付量的進一步提升。報告期內，汽車業務收入76.11億美元，同比增長42%，環比增長47%；汽車業務營業利潤率達27.7%，高於二季度的25.4%。

數據顯示，特斯拉第三季度共生產14.50萬輛汽車，同比增長51%，環比增長76%；交付13.96萬輛汽車，同比增長44%，環比增長54%，再次創下新高。其中，Model 3和Model Y產量12.80萬輛，同比增長60%，環比增長69%。Model 3和Model Y交付量12.43萬輛，同比增長56%，環比增長55%。

儘管相比於Model S和Model X，Model 3和Model Y的價格更為親民，但在規模化生產和交付下，特斯拉第三季度汽車業務毛利率達到27.7%，總體毛利率達到23.5% ，均創下新高。

值得關注的是，特斯拉毛利率的提昇在很大程度上與中國工廠有關。在提升對外開放水平及培育新能源汽車產業鏈的政策支持下，特斯拉位於上海臨港的工廠獲得了不少優惠（例如能夠以低息取得貸款），同時，隨著本土供應鏈的形成，整體效率也進一步提升。

維持今年交付50萬輛汽車目標

特斯拉表示，儘管非常困難，但仍然維持今年交付50萬輛汽車的目標。實現交付目標主要取決於Model Y和上海超級工廠產能的逐季增長，以及在物流和交付效率方面的改善。

但是今年到目前為止，該公司僅交付了31.9萬輛汽車，這意味著其需要在第四季度交付18.1萬輛汽車才能實現這一目標。

在當天的電話會議中，特斯拉CEO埃隆·馬斯克並未詳細說明第四季度的前景，但他預計2021年銷量將大幅增長。特斯拉將實現這一目標的重要途經放在中國市場上。馬斯克稱，上海工廠的Model 3的產能已經增加至25萬輛/年。“由於電池成本的降低以及在當地採購水平的提高，我們已經將Model 3的價格降至24.99萬元人民幣。”

東吳證券電新分析師認為，特斯拉第四季度銷量增長主要來自：一是中國市場標準版Model 3降至25萬元、長續航降價至31萬元將帶來滿產滿銷，預計季度銷量將突破5萬輛；二是美國工廠Model Y產能爬坡，目前單月已超1萬輛，有望再上台階。2021年歐洲及得州工廠投產，Model Y量產，銷量有望增至100萬輛，後續低價車型推出，將推動電動車平價，引領全球電動化。

擴張產能同時，特斯拉在持續增強自己的“核心競爭力”駕駛能力。財報發布的前一天，特斯拉推送了完全自動駕駛系統（FSD）的測試版，並表示該推送會極其緩慢及謹慎。在財報電話會議上，馬斯克表示FSD將在幾週內盡快完成測試，並爭取年底前推送。馬斯克還稱完全自動駕駛系統在第三季度帶來的遞延收入約為1000萬美元。

相關供應鏈有望迎來長周期增長

儘管特斯拉財報亮眼，第三季度淨利潤同比大增131%，現金流和毛利率等所有關鍵指標均超出預期，但仍有投資者質疑，特斯拉目前高達4000億美元的估值合理嗎？年內，特斯拉股價已飆升逾400%，目前市值超過4000億美元，遠遠高於包括豐田和大眾在內的傳統汽車製造商。

有分析人士指出，在美國，特斯拉銷售已經放緩。在中國，特斯拉今年已數次降價，但根據乘聯會數據，其9月在上海生產的Model 3銷量略有下滑。在歐洲，特斯拉同樣面臨著來自傳統汽車製造商日益激烈的競爭。因此，對於特斯拉來說，價格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國正式下線的Model Y，將會是其短期內保持行業領先的關鍵。

10月19日，特斯拉中國表示，其上海超級工廠正式啟動整車出口業務，出口車輛為Model 3標準續航升級版，與供應中國市場的車型保持一致，出口地包括德國、法國、意大利、瑞士等十餘個歐洲國家。

招商證券分析師遊家訓認為，未來五年歐洲新能源車的銷量和滲透率會是一個不斷提升的過程，相對應的動力電池的需求也會快速增長。伴隨激進的研發投入與資產擴張，中國公司大概率會深入或是主導各環節的全球供給。其中，在歐洲市場，中國中游優質企業已經切入歐洲主流車企供應鏈。隨著車企配套經驗與材料體系的不斷積累與完善，疊加中國企業在製造成本控制方面的優勢，預計其競爭力將進一步加強，相關電池材料、電池、電氣系統公司，有望迎來長周期增長。

華西證券分析師崔琰指出，特斯拉通過不斷降本、不斷降低車型售價維持產品競爭力。中國零部件供應商在具備穩定供應能力的同時成本優勢突出，特斯拉海外工廠建設有序推進，供應鏈全球化程度提升，特斯拉中國供應商有望藉機進入特斯拉全球配套體系。