這是一場數字經濟革命，誰都不願掉隊，誰也不敢掉隊。週五，日本央行闡述了發行數字貨幣的先導實驗，稱將在下一財年初（2021年4月）啟動第一階段實驗，測試數字貨幣的基礎核心功能（發行、分配和贖回）。日本央行這一實驗旨在研究如何發行通用數字貨幣，並推動其在公眾（企業和居民家庭）中廣泛使用。

這意味著日本央行朝著推出數字貨幣邁出了切實的一步。

日本此舉與全球七大央行的數字貨幣大動作一同揭曉。在國際清算銀行的協調下，包括美聯儲、歐洲央行、英國央行、日本央行在內的七家全球主要央行也於週五發布報告，闡明了對數字貨幣的預期。

日本加快發行中央銀行數字貨幣（CBDC）的計劃，被解讀為應對通縮痼疾以及越來越多全球性債務的最後一搏。

日本的CBDC怎麼玩？

日本央行闡述了CBDC的“三步走”先導實驗，第一階段的實驗將在下一財年初（2021年4月）啟動。

在第一階段的實驗中，日本銀行將為CBDC系統開發一個測試環境，並針對CBDC作為支付工具的核心基本功能（即發行、分配和贖回）進行實驗。據悉，實驗預計於2021財年年初舉行。

第二階段，日本央行將著眼於CBDC的潛在設計，例如是否應設定發行量上限或存款準備金。

第三階段，即CBDC發行前的最後一步，日本央行將在私營公司和普通家庭中啟動試點計劃。

日本央行稱，CBDC不會取代現金，而是起補充作用，致力於讓支付和結算系統更加便利。

與美聯儲的做法有所不同，日本央行計劃讓金融機構和其他私人實體充當央行與最終用戶之間的中介，而不是讓公司和家庭直接在日本央行存放數字貨幣。

日本央行希望CBDC能夠用於跨境支付，而不僅僅是國內支付。

短期之內，以上一切只是一個實驗。然而一旦成功運作，它將顛覆日本現有的貨幣體系。

日本應對通縮的最後一搏

日本是世界上最愛用現金的國家之一，鑑於數字貨幣可能會給社會造成重大變化，日本一直在數字貨幣方面一直很保守。但中國在發行數字貨幣方面取得穩步進展，這促使日本選擇加快動作，並在今年的政策平台上承諾將更密切研究央行數字貨幣。

目前，中國已在深圳、蘇州、雄安、成都及四個城市開啟數字貨幣的封閉測試。一旦面向全體公眾發行數字貨幣，中國將在推行擴張性財政政策上佔據領先地位。

日本已經通縮了數十載，用盡了諸如降低關鍵利率，量化寬鬆和負利率之類的貨幣政策措施，但一直未能成功提高通貨膨脹率。

有了CBDC機制，日本央行可以直接將數字貨幣匯到個人的銀行帳戶，刺激居民使用借記卡消費。

這也是日本央行迫切實施CBDC的真正原因。CBDC機制將為消費經濟打開真正的流動性閘門，並加快通貨膨脹率。

但是，CBDC不僅會為一灘死水的日本經濟注入流動性，還會加速貨幣流通。這兩者帶來的通脹洪流將十分兇猛，可能遠超日本央行的希冀。

“新債王”傑夫·岡拉克（Jeff Gundlach）管理的雙線資本（DoubleLine）在近日一份研報中指出，各國央行發行CBDC可能打破政府財政政策和央行貨幣政策之間那堵僅存的牆，帶來通脹的風險。

無論是日本，還是其他意欲採用CBDC機制的國家，都應做好全面準備以應對其帶來的影響，謹慎釋放潘多拉魔盒的力量。