在新冠疫情肆虐之際，美國科技巨頭主宰股市的程度日益升高，即使這些龍頭企業面臨妨害競爭的指控，而一些投資人擔心，一波由科技股引發的下跌正在醞釀之中。標普500指數的前五大企業分別為蘋果、亞馬遜、微軟、Facebook及谷歌母公司Alphabet，這五大科技股的市值總和目前已超過7萬億美元，佔標普500指數市值比重將近25%。

在新冠疫情之前，這個比例還不到20%。

五大科技股的股價升升不息，反映了美國日益轉型為科技驅動的經濟型態，而新冠疫情更加速了這個進程，居家門口堆放亞馬遜貨品成為日常風景，被困在家中的民眾上網看電影，親朋好友在Facebook上互相取暖。

但這些科技巨頭也面臨反對聲浪。美國議員指控它們妨害競爭，熱門遊戲《Fortnite》的開發商Epic Games最近便是以此向蘋果提起訴訟。

一些投資人擔心，如果對科技巨頭的一波訴訟攻擊，資金轉至遭低估的個股、或是債券收益率走高，導致市場對科技股的買興消竭，在今年美股牛市扮演火車頭的這幾家科技股，有可能變成美股的致命要害。

“人們把這些公司視為贏家，投資者願意為擁有它們出任何價錢”， JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke表示。“那總是有風險的。”

法律上的威脅

一個潛在的威脅來自一系列的調查和法律行動。

最近一次發生在周一，當時一名聯邦法官暫時禁止蘋果切斷Epic Games的所有開發者帳號，等待對此問題進行全面聽證。這對Epic來說意味著部分勝利，該公司認為蘋果的規定是一種反競爭濫權。

爭議的焦點主要是在蘋果的App Store上。蘋果股價節節攀升得益於每年進帳463億美元的服務事業，App Store則是這塊業務的核心，

Wedbush Securities分析師Dan Ives表示，這一決定“只是許多即將到來的戰鬥中的首役。“從估值角度來看，反壟斷問題顯然是個隱憂。”

儘管如此，Wedbush週三將蘋果在“牛市”下的目標股價調升至每股700美元，稱全球多達9.5億支iPhone 手機面臨升級，這是“十年一遇”的機會。

不過，本周法院就蘋果所做的判決可能預示科技巨頭將會面臨什麼。科技巨頭的影響力是能夠激髮美國兩黨議員共同興趣的少數問題之一。

Alphabet、Facebook、亞馬遜和蘋果面臨一系列聯邦政府調查，它們被指控以不公平的方式捍衛自己的市場份額。今年晚些時候可能會對Alphabet提起訴訟。

“這幾個龐然大物主宰著其所在行業，並且可以製定全球經濟規則，”美國民主黨參議員Richard Blumenthal表示。“這種集中的力量總是很危險的。”

對於希望這些巨頭將繼續實現強勁增長以證明其估值合理的投資者來說，這些反對意見令人擔憂。

亞馬遜表示，它在一個“競爭激烈的”市場中運營，並引用了美國統計局的數據稱僅有10%左右的美國零售銷售是在網上進行的。

蘋果未予置評。該公司此前曾表示，它在智能手機市場與三星電子和其他安卓（Android）設備製造商競爭激烈。

Alphabet未予置評。其之前曾表示與亞馬遜、微軟、康卡斯特（Comcast）、AT&T和其他公司存在競爭。

投資困境

對一些投資者來說，這些公司體現了過去10年不同時期困擾他們的兩難境地。許多人發現削減科技股敞口限制了長期投資組合的表現。

今年以來五大巨頭的股價上漲了22%或更多，達到歷史新高，其中亞馬遜的股價飆升了86%。相比之下，標普500指數今年迄今的整體表現中值為下跌4%。

“這些公司的“市場份額增加……提供了支撐多年增長前景的巨大潛在機會。”Capital Group的股票投資主管David Polak稱。

不過，一些人擔心這些公司的股票被廣泛持有，一旦轉跌，就會在市場引發巨大的波動。

高盛分析師最近在一份報告中指出，標普500指數“從未曾像現在一樣嚴重依賴最大幾個成分股的持續力道。”

對沖基金公司DE Shaw & Co基本股票主管Edwin Jager稱，另一個風險是，經濟普遍反彈提振了疫情期間表現不如人意的企業的獲利，這可能使其股票更能與科技股競爭。

Jager表示，此外，債券收益率持續攀升可能使得成長型股票吸引力下降。在美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）週四宣布貨幣政策戰略的改變後，美國長天期公債收益率觸及多個月高點。

對大型科技股的人氣改變，可能使得盈利能力較差、但先前隨市場巨頭一道上漲的科技公司股價受到相對更嚴重的打壓。

Man GLG股票部門總經理Ed Cole指出，投資者依據“這次情況不同”的信念為這些股票找理由，但情況“很少是如此。”