小鵬汽車正式登陸紐交所，股票代碼為“XPEV”，成為繼蔚來汽車、理想汽車之後，國內第三家登陸美股市場的造車新勢力。通過IPO小鵬汽車發行了99733334股美國存託憑證（每股相當於2股公司A級普通股），發行價為每股15.00美元。在不行使超額配售權的情況下，小鵬汽車IPO的融資額達到15.0億美元，發行估值為112.0億美元。

此外，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權，允許承銷商購買至多14959999股美國存託憑證。若全額行使超額配售權的話，小鵬汽車此次IPO的融資額達到17.2億美元，發行估值為114.2億美元。

資本市場對於小鵬汽車的上市呈現出了追捧的態勢。8月28日0時55分，小鵬汽車順利迎來在紐約證券交易所掛牌上市後的第一筆交易，開盤價23.1美元，較發行價上漲幅度超過55%，盤中最高漲幅甚至超過60 %。這使得小鵬汽車的市值一度逼近170億美元。

截至當日收盤小鵬汽車首個交易日每股報收21.22美元，仍然較發行價上漲41.47%，市值達到153億美元。次日小鵬汽車股價繼續走高，截止收盤每股股價上漲7.4%至22.79美元。

北京時間8月29日美股收盤小鵬汽車股價

對於小鵬汽車而言，IPO是2020年的一件大事，意味著其從一家稚嫩的創業公司成長為一家成熟的公眾公司，也意味著其在智能汽車的戰場上暫時站穩了腳跟，贏得了資本的認可。

“IPO對於小鵬汽車而言是一個新的里程碑，是一個階段的總結，更是一個階段的開始。”小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬在上市儀式上表示。

接下來，小鵬汽車將和蔚來汽車、理想汽車一起踏入下一步戰場，作為中國智能汽車行業的代表爭奪中國乃至全球市場。

這是一個戰場更大、競爭更激烈、持續時間也更長的宏大戰爭。

小鵬汽車的“成人禮”

2014年，小鵬汽車的主體廣州橙行智動汽車科技有限公司由三個聯合創始人在廣州創立。碰巧這一年何小鵬創立的UC以近40億美元的高價將賣給阿里巴巴，創下當時中國互聯網最高併購記錄，何小鵬也因此進入了阿里集團。

何小鵬很早就有造車的念頭，他最開始聽說特斯拉是在2011-2012年，很快他意識到汽車行業可能會面臨一場劇變——智能汽車有可能跟智能手機一樣，在接下來的10-15年裡發生巨大的變化。

但是按照當時的情況，UC作為一個純粹的互聯網公司，沒有能力造車。在進入財大氣粗的阿里集團之後，何小鵬再次冒出造車的念頭，遺憾的是當他提出在阿里體系造車後，卻被否決掉了。

2017年8月，怀揣創業夢想的何小鵬從阿里巴巴離職，加入小鵬汽車。

算下來，從小鵬汽車成立到IPO中間經歷了六年。

在其他行業成立六年上市算是一個比較快的節奏，但是在中國智能汽車行業，這一速度實屬正常——和小鵬汽車同一年上市的蔚來汽車在2018年就已經上市，此前剛剛上市的理想汽車成立比小鵬汽車還晚一年。

“造車比我想像的難多了，當時覺得創業這麼多年，這麼多困難都碰到過，但是現在覺得汽車真的是太難了。”何小鵬感慨，“我覺得汽車行業那些老大哥做到今天都不容易，我非常欽佩。”

造車的難是全方位的，何小鵬把汽車行業歸為“三高”：花錢額度高、人員數量多、技術密集。

首先難在資金上，最開始沒造車的時候何小鵬認為，造車大概幾十億就夠了，但後來他發現遠遠不夠。

要蓋一個廠，幾十億下去了；要研發一款車，差不多要花20億左右；每款新車在量產之前要做大量的測試，要生產上千台測試車，每台車成本上百萬。

“以前看別人做車覺得100億太誇張了，現在自己跳進去才知道200億都不夠花。”2017年,小鵬汽車成A+輪融資，何小鵬發布了微博，但後來，何小鵬認為200億都不夠花。

技術也是造車需要跨越的難關，這一點何小鵬剛進入這個行業就有所體會，汽車工業歷來就被比喻是工業製造的“皇冠”——它是唯一一個供應零配件過一萬個、年銷量過一百萬、代碼過一億的工業產品。

在造車的過程中，新造車企業還往往遭遇到外界不斷的質疑，“三年前，當時很多人問：你們是PPT造車嗎？2018年有人問：你們能夠量產嗎？2019年有人問：你們賣得出去嗎？2020年，又遇到新的問題。”

造車有多苦，業內人士最清楚。今年6月的一天，何小鵬在個人微博上曬出與蔚來汽車創始人李斌、理想汽車CEO李想三人的合照，並配文稱“三個苦逼，在憶苦思變…… ” 。

當時，三個人中僅有李斌的蔚來汽車已經在美股上市，即便如此李斌也被評為2019年最慘的人。

好在隨著市場的變化，艱難的時刻開始過去，隨著小鵬汽車8月27日上市，國內三大造車新勢力蔚來、理想、理想完成在美股“勝利會師”。

多年的辛苦在上市這一刻終於迎來了果實。

雖然是三家中最後完成IPO的，但小鵬汽車融資額和發行估值卻超過了兩家：小鵬汽車融資額15億美元；高於蔚來的10億美元和理想的11億美元；發行估值上，小鵬汽車為112億美元，高於蔚來的64億美元和理想的約100億美元。

如果把企業當成一個人的話，那麼IPO就是它的“成人禮”。對於小鵬汽車來說，上市除了具有符合意義，更重要的是，IPO也將成為小鵬汽車接下來發展的階梯。

IPO對於小鵬意味著什麼？

細心的人會發現，此次小鵬汽車的IPO發行了9973萬股ADS，而此前披露的卻是8500萬股。為什麼會臨時增加了1433萬股？原因還是在於這次認購太過火爆。

即便是如此，在雪球等投資社區中，還是有不少投資者抱怨沒有搶到新股或者搶到的份額太少。

實際上在IPO之前，已經有不少意向認購者提交了認購意向。比如小鵬汽車的四名股東阿里巴巴、TMT對沖基金Coatue、卡塔爾主權基金Qatar Investment和小米分別有意向認購2億美元、1億美元、5000萬美元和5000萬美元，而特斯拉的投資者之一PrimeCap也認購1億美元。

投資人的追捧使得小鵬汽車成為全球新能源汽車企業歷史上定價估值最高和融資規模最大的IPO，融資完成後小鵬汽車也將會是國內新造車賽道上資金最多的企業。

IPO的價值首先體現在融資上，此次募集的資金為小鵬汽車未來的發展提供充足的“彈藥”支持。按照何小鵬的說法，有了更多的“糧食”，小鵬汽車就可以做好產品和服務，更穩定更有節奏的長線思考。

除了IPO募集到的資金外，上市還意味著小鵬汽車擁有了更多的融資工具，比如增發、發行公司債、可轉債、配股等等。

小鵬汽車的早期投資人經緯中國合夥人萬浩基認為，“企業登陸資本市場是為了長期的業務發展。長期來看，車企肯定不能只靠一款車，資金儲備、融資渠道以及未來資本市場所帶來的好處，對新造車企來說都是很關鍵的，現在是一個不錯的時機。”

造車作為一個技術密集型的行業，募集到充裕資金意味著為企業的技術研發提供更多的支撐。

按照小鵬汽車內部的說法，融資完成後小鵬汽車的資金儲備，讓其在下一階段的發展——尤其是自研投入上擁有充足底氣，依靠智能建立起來的企業標籤和技術護城河也將更加鞏固。

資料顯示，無論是自動駕駛、智能座艙系統還是動力總成系統，小鵬汽車都位於行業前列。比如在自動駕駛方面，小鵬汽車研發出了Xpilot自動駕駛軟件系統，是國內第一家自主研發出同類產品並商業化的新造車企業。

而這些技術成果的取得背後是金錢在“燃燒”，資料顯示，三大造車新勢力中，小鵬汽車的研發費用比例及研發人員比例最高，在智能化自研投入最大。

招股書數據顯示，小鵬汽車在2019年的研發投入達20.7億元（約2.93億美元），較2018年的10.5億元大幅增長，小鵬汽車2019年研發投入佔收入比例達到89.18%。

IPO還有一個意義是對於小鵬汽車品牌的提升以及各方信心的提升。

上市是一個鯉魚躍龍門的過程，跨過IPO這道門檻意味著經受了資本的考驗和認可。無論是對普通的用戶還是小鵬自己，上市公眾企業的身份都將帶來一定的光環，對於品牌的長期發展形成助力。

新造車下一場戰爭拼什麼？

IPO雖然意義重大，但接下來小鵬汽車還有更長的路要走，更難的仗要打。

小鵬汽車內部認為，上市的企業里程碑之後，小鵬汽車希望能夠成為智能汽車的代表，但這個階段才剛剛開始。

中國的新造車企業的創始人中，不少都是因為受到特斯拉產品的震撼，從而萌發進入智能汽車賽道的念頭，何小鵬也是其中之一。

但現在，小鵬汽車卻變成了特斯拉在中國的最大對手之一，雙方之間的恩怨涉及到技術和產品。

在產品方面，2020年4月，小鵬汽車發布其P7車型，從價格到續航到直接對標model3，被外界號稱特斯拉殺手。

不過實事求是的來看，從市場份額來看，小鵬汽車確實和特斯拉還有不小的差距。

據乘聯會數據，2020年1-7月，新能源狹義乘用車累計銷量為39.8萬輛，其中特斯拉、蔚來、理想、小鵬汽車銷量分別為56768輛、14321輛、11945輛、7149輛。今年7月份Model3月銷量超過萬輛，位居新能源汽車銷量第一，而同期P7卻遠在十名開外。

不過，在接受媒體採訪時何小鵬認為智能汽車賽道需要足夠的耐心，從長遠來看公司的發展。“在一個時間點比較絕對值是沒有意義的，要更關注質量，而不是數量。”

對小鵬汽車而言，它還有時間來追趕。

從份額的角度來看，智能汽車還處於非常初級階段，電動汽車只佔乘用車市場的約4%，這是非常小的份額。何小鵬認為在未來的三到四年內，電動汽車的份額能做到10%-15%之間，這意味著市場有數倍增長空間。

如何搶占這一機遇？小鵬汽車認為首要的問題是智能汽車的普及化，造出讓很多人都買得起車。

這一點上小鵬汽車和蔚來汽車、理想汽車都有很大的區別，後兩家走的是高端、豪華的路線。比如其2020款G3售價區間在14.68萬-19.98萬之間，不及蔚來ES6和理想one價格的一半，而P7的定價也低於model 3，和競品相比具備較高的性價比。

小鵬汽車兩款車G3和P7，圖片來自小鵬汽車官網

“小鵬汽車有一個很大的不同，我們專注15到30萬的中高端的定位。”何小鵬認定，這個價格區間的市場在未來2年到5年會迎來極大的增長。據了解小鵬汽車接下來推出的第三款車依然是一款A+級的轎車。

除了性價比優勢，智能化技術也是小鵬汽車的另外一個殺手鐧。

按照何小鵬的理解，智能汽車和傳統汽車的變化如同普通手機到智能手機的變化，硬件、軟件的組合，從而帶動應用場景發生變化。

“什麼叫智能汽車？智能汽車相對傳統汽車應該與用戶之間有更加強大的交互能力。人與車所建立的連接不僅局限於行駛的場景下，而是拓展到雲端，借助以語音識別、自動駕駛為代表的全新交互技術進入我們的生活場景之中。”

相對於特斯拉或者是傳統國際汽車巨頭BBA，在智能化技術方面，小鵬汽車有個很大的優勢在於本土化適配方面。

比如業內人士認為特斯拉在有些地方做的並不符合中國的國情，比如自動泊車功能，特斯拉沒有太重視。

小鵬G3超級自動泊車輔助

此外，國際汽車廠商還面臨的一個問題是和國內的互聯網環境適配的問題，它們通常需要通過於國內互聯網公司來合作。但是這種合作存在很大的困難，“想把一個軟件植到一台車的硬件裡面是非常複雜，很難讓一個軟件去管理這台車的所有硬件。”

而小鵬汽車通過建設軟件自研的團隊，保證有效率的、符合中國場景的研發，在OTA技術、智能駕駛和智能座艙適應中國的國情。

汽車除了成為代步工具之外，其服務屬性也在不斷的增強，這方面新造車企業們都已經做了不少的探索。

比如在補能方面，為了解決里程焦慮，蔚來採取的是換電模式，理想汽車採取的是增程式電動模式，而小鵬汽車採取的是超級充電模式。

2018年12月在G3上市發布會上，何小鵬明確表示，超級充電的用戶體驗更好，小鵬汽車會把超級充電作為核心戰略執行下去。

近期在接受媒體採訪時，何小鵬再次強調小鵬汽車是中國唯一一個在自我建設超級充電樁體系的企業，會花費更多的資源去思考和解決充電體系內的問題。

他透露小鵬汽車正在思考和製定超級充電樁方面的策略，“我認為三年內，電的獲取和使用會取得更大的空間。”