8月26日，小米發布2020年二季度財報。從數據看，小米的表現相當優秀，大幅超越了市場預期。期內公司實現營收535.38億元，同比小增3.1%，大幅高於市場預期的503億元；實現期間淨利潤44.94億元，同比激增129.8%。，若以非國際財務報告準則（non-GAAP）計算，則淨利潤為33.73億元，同比下滑7.2%。

此外，受近期美國對華為的進一步封鎖影響，市場上有一些觀點認為這在國內市場將構成一波對小米十分有利的行情。在樂觀情緒的驅動之下，小米股價近期也日益高升，自8月12日開始實現一輪強勢上漲，在8月26日財報發布當天報收19.16港幣，漲5.74%，近11個交易日的累計漲幅達27.56%，Q2累計漲幅則為87.84%，一舉回到了兩年前位置，表現極為強勁。

不過受疫情以及國際形勢影響，小米此前的海外大本營印度本季度表現相當糟糕，幸好歐洲市場的出貨十分優秀，成功邁入市佔率前三，這才使得整體智能機業務未出現大幅下滑。有了新的根據地，疊加互聯網服務的長足進步，小米本季度抹平了疫情帶來的影響並最終實現明顯高於市場預期的正增長。

接下來，就讓我們一同看一看本季度小米的具體表現如何。

小米第二季度的收入表現如何？

（數據來源：Wind）

小米在20Q2實現營收535.38億元，同比小增3.10%，雖然增速為近8個季度的低點，受疫情影響比較明顯，但還是打破了此前同比下滑的市場預期。公司本輪穿越疫情的逆市增長主要還是得益於海外市場，特別是歐洲方面銷售狀況良好。

財報披露，小米的境外市場收入在Q2達240億元，同比增長10.0%，在總營收中佔比達到44.9%，為公司成長持續提供著助力。

利潤方面，小米在20Q2的GAAP淨利潤為44.94億元，為近8個季度的峰值，較去年同期激增130%。不過回顧往期數據能夠發現小米的利潤同比變化很不穩定，波動極大，這主要是受公司的投資性資產收益不穩定影響。若以non-GAAP計算，則小米當期淨利潤為33.73億元，同比下滑7.2%，這表明公司的主營業務的盈利能力和營收增長存在一定程度背離。

究其原因，主要是由於小米在Q2的費用開支大幅提高，銷售及推廣費用增長40%；行政開支增長16%；研發費用增長26%；三者均顯著快於營收增速，導致淨利潤受到了明顯擠壓，再加上小米的毛利率一直不高，最終就表現為了比較明顯的增收不增利。

小米在二季度的各業務板塊表現如何？

本季度，小米的智能機業務拖了後腿，幸好互聯網業務進步十分明顯，成功帶動公司實現正增。

（數據來源：公司公告）

2020年第二季度，小米的智能手機業務實現營收316億元，同比減少1.2%，主要是受印度市場出貨量腰斬式下滑，以及國內市場份額的進一步萎縮影響。但值得慶幸的是公司在歐洲市場表現非常不錯，依靠超過60%的出貨增長勉強抹平了國內與印度市場的大坑，這才使得公司手機業務線沒有出現大幅下滑。

另一個值得關注的數據是，小米手機當季的ASP，即平均售價為1116.3元，同比漲幅高達11.8%，較20Q1的1038元也有近80元的提價幅度。這組數據表明，小米的中高端機型銷售順利，對公司而言是十分不錯的消息。

與此同時，此前被譽為小米第二增長引擎的IOT業務的非常一般，實現營收153億元，同比僅增長2.1%，主要是受掃地機器人以及路由器等受疫情催動的需求增長拉動。不過這一業務的營收增長基本與手機業務的萎縮互相抵消。

回顧Q1可以發現，彼時的IOT業務表現也並不好，期內同增僅有7.8%，明顯不及往期水平。能夠明顯的看到，疫情對這一業務，特別是歸屬其中的大家電影響很大，例如空調無法入戶安裝，可以說從生產到運輸再到銷售受到了全方位的波及。

互聯網服務是本季度公司實現正增長的最大功臣，當期營收達59億元，同比高增29%，在總營收中的佔比從19Q2的8.8%迅速上升至了本季度的11%。這一板塊的增長主要受益於廣告、遊戲以及其他增值服務的共同進步。

用戶方面，截止2020年6月低，MIUI的月活用戶已經達到了3.435億人，同比增長23.3%，其中來自中國大陸的MIUI月活用戶為1.097億人。

拆分來看，20Q2小米的廣告收入為31億元，同比增長23.3%；遊戲收入達10億元，同比激增54.5%；其他增值服務的收入實現18億元，同比增長27%，這一收入主要是由金融科技、有品電商以及電視會員帶動的。

可以看到目前小米通過智能手機以及IOT業務已經積攢了一個不小的私域流量池，正在逐步實現“手機×AIOT”的協同戰略，逐漸將MIUI用戶變現，進一步加固自身商業模式的護城河。

印度市場遭難，歐洲市場崛起

受疫情影響，印度的整個手機市場在Q2呈現出了近乎坍塌式的下滑，整體出貨量急劇萎縮，而中印兩國日趨升級的矛盾以及莫迪政府對民意的刻意迎合更是讓狀況雪上加霜。不過與Q1非常類似的是，小米於Q2再一次在歐洲方面取得了非常不錯的增長數字，為公司業績提供了支撐。

（數據來源：Canalys）

作為小米海外最重要的根據地，印度手機市場在20Q2的出貨量僅有1730萬，較去年同期下降48%，慘遭腰斬。

儘管小米已經雄踞印度市場首位多年，可在疫情帶來的衝擊之下，也只能吞下48%同比下滑的苦果，500萬的出貨量伴隨著疫情灰飛煙滅。雖然減少幅度和大市基本一致，但在市佔率前5的五家企業中，小米的下滑幅度僅次於二季度全球表現都很糟糕的三星。

同一時間，來自國內的vivo（-36%）、Realme（-27%）以及OPPO（-35%）的出貨量下降均要比小米少很多，這也使得兩相作用之下，這三個手機品牌的市佔率均有至少2%的上漲。

對往期數據進行回顧就能發現，小米在印度市場此前就有些跟不上市場擴容，增長乏力的下行趨勢已經初現，而在Q2的疫情衝擊下公司也表現出了明顯不如其他國內手機品牌的抗打擊能力。

虎嗅Pro此前就曾預警過印度的疫情不容樂觀，經濟活動的不確定性極強，Q2才是真正的“至暗時刻”，從數據看也確實如此。更糟糕的是，不但疫情仍然處於幾乎不受控的狀態，突如其來的中印衝突也讓局勢更加不明朗。

自6月份以來，中印邊境衝突不斷，兩國的對抗持續升級，印度方面頻頻出手封殺中國企業在印的經營活動，近期更是宣布要將華為踢出運營商合作對象之列。目前不能排除這種來自印度政府的孤立主義思潮進一步蔓延至手機硬件市場的可能，畢竟印度手機市場市佔率前5有4家中國品牌，又有美國以國家安全為由封殺華為的先例，同時本屆莫迪​​政府一直以來都比較依賴民粹情緒，有很強的迎合選民的需求，封殺中國產手機並非是完全不可能的。

儘管印度市場麻煩不小，這片曾經的熱土讓小米十分難受，但公司於二季度在歐洲市場成功開疆拓土，一定程度上抹平了來自南亞次大陸的衝擊。

（數據來源：Canalys）

在美國及其親密盟友的封鎖之下，華為目前在海外壓力極大，對於生活在老牌資本主義地區的歐洲消費者來說，選擇華為手機會面臨很大的不確定性，在禁運以及無法安裝谷歌軟件的影響之下，華為二季度在歐洲市場出貨量下滑17%是意料之中的結果。

而這空出的份額，自是被小米笑納了。

根據Canalys提供的數據顯示，小米在歐洲市場Q2的出貨量約為710萬部，比華為略多10萬部，同比激增65%，市佔率快速上升至了17%，已是增長最快的手機品牌。

歐洲全境表現不錯的同時，西歐的表現則還要更好，市場增速突破116%，出貨量較19Q2翻了一倍還多。其中在西班牙市場，小米的市佔率已經來到第一位置（Q2未知，Q1為28%）。

其他新興市場方面，根據Canalys提供的數據顯示，20Q2，小米在拉美/中東/非洲市場的智能機出貨量同比增長了99.4%/66.3%/113%。其中在拉美市場和中東市場的市佔率均排名第四，非洲則位列第五。

在印度市場受阻的情況下，接下來小米的海外能走多遠，蛋糕能做多大，很大程度上將由歐洲市場主導。

（數據來源：Canalys）

國際市場方面，受疫情持續影響，20Q1的全球智能手機市場進一步萎縮了14%，這已經是連續第二個季度的大幅度下滑。憑藉iPhone SE的優秀表現，蘋果成為了這三個月唯一實現正增長的手機廠商。

而另一個值得注意的點是雖然華為受美國封鎖影響，出貨量下滑了5%，但仍然憑藉遠低於三星30%的下降幅度實現了對三星的反超，這也是9年以來第一次有蘋果或三星以外的手機廠商實現對全球手機出貨量的領跑

小米則憑藉-10%，一個不高不低的中間位置降幅穩住了自己市佔率第四的位置，並且還略微拉開了與Vivo的差距。

（數據來源：Canalys）

2020年第二季度，國內手機市場雖然較去年同期萎縮了7%，但出貨量仍有超過9000萬部，明顯受益於國民經濟活動的大幅反彈。

電商平台是國內手機銷售能夠快速恢復的主要助力。受益於阿里、京東以及拼多多等成熟電商的大力促銷與推廣活動，儘管本季度的線下銷售仍然略有些疲軟，但手機廠商們最終還是得到了一個好於預期的業績。

只是雖然宏觀趨勢不錯，但小米如今在國內市場掉隊已經是顯而易見的事實。公司Q2的出貨量為930萬，較去年下滑了19%，在國內前五名的手機品牌中與Vivo一同墊底—這與Q1走勢幾乎完全一致，上個季度位列末座的也是這對難兄難弟。

不過目前華為受禁令影響很大，若不能解決芯片封鎖則會面臨後續生產無法進行的問題，屆時必會釋放大量市場。這種情況對小米來說是一個可以預見的機會，若能抓住則是對公司的國內業績一劑超級強心針，也是小米近期股票走高的主導邏輯。

只能說，這大概就是“此之蜜糖，彼之砒霜”吧。

作者| 陳悶雷