愛奇藝又被推上了風口浪尖。日前，愛奇藝公佈了截至2020年6月30日的第二季度未經審計的財務報告。財報顯示，2020年第二季度愛奇藝總營收達到74億元人民幣，同比增長4%。運營虧損為13億元人民幣，運營虧損率為17%，2019年同期運營虧損率為26%。截止第二季度末，愛奇藝的訂閱會員規模為1.05億。

我們將愛奇藝的四部分業務拆開來看，其會員服務、內容分發兩塊業務的收入均實現增長。其中來自會員服務的收入為40億元人民幣，較去年同期增長19%，佔總營收一半以上。內容分發收入為人民幣8.606億元，較2019年同期增長66%。

而在線廣告和其他收入的營收則呈現下滑趨勢。其在線廣告服務收入為人民幣16億元，較2019年同期下降28%。其他收入為人民幣9.189億元，較2019年同期下降6%。

會員增長觸及天花板

愛奇藝會員增長不斷出現疲軟。

其在二季度推出了《隱秘的角落》、《青春有你2》以及《我是創作人2》等爆款劇集和爆款綜藝，但即便是這樣，截至2020年6月30日，愛奇藝總訂閱會員人數同比增長僅4%至1.049億，增速明顯放緩。

自2019年起，愛奇藝就出現訂閱用戶增長不斷下滑的情況。

2019年Q1至2019年Q4，其訂閱會員增速分別為58%、50、31%、22%。而在今年一季度的財報中，愛奇藝表示受益於疫情對線上娛樂行業產生的利好，其訂閱會員規模達到1.19億，同比增23%。這意味著如果沒有疫情推動，該數據還會繼續下降。

這也是愛奇藝推出超前點播、星鑽VIP等新型付費模式的原因。在會員增長進入瓶頸期的情況下，愛奇藝正在不斷挖掘存量會員價值。

今年一季度，平台頂著輿論壓力推出超前點播，致使已經成為付費會員的用戶為解鎖更多劇集不得不支付更多費用。儘管因此收到大量差評，但愛奇藝在2020年Q1財報會議上稱該項目幫助平台實現了收入增長，並表示會持續推進。試水成功後，愛奇藝又在今年5月份上線星鑽會員VIP，希望多元化付費能成為會員業務收入的第二增長點。

為了達成這個目標，近年來愛奇藝在內容層面不斷進行投資，以此提高用戶付費意願，尤其是自製內容。

內容成本上漲

據“廣告資源速遞”的不完全整理，愛奇藝2020年已播和未播的自製劇多達30部，其中不乏《隱秘的角落》、《怪你過分美麗》等熱門劇集。綜藝方面也推出了《青春有你2》等受到大眾廣泛關注的節目，即便是在一季度受到疫情影響綜藝製作延期或緊急轉移雲錄製的情況下，愛奇藝依然保持了10部的上新量。

這些都證明了愛奇藝的製作能力，助力公司提升業績。據財報顯示，由於本季度實現了向其他平台分發的高質量內容的增加，其內容分發收入較2019年同期增長66%至於8.606億元。會員業務收入也較去年同期增長19%至40億元。

但是在增收的同時，愛奇藝在進一步縮減內容成本方面似乎沒有取得預期內的效果。

據愛奇藝財報顯示，本季度愛奇藝營收成本為68億元，較2019年同期下降2%。但下降原因在於帶寬成本降低以及今年免除了文化業務建設費，而非內容成本下降。相反的，本季度內容成本甚至較2019年同期增長2%至51億元。

另一方面，愛奇藝也不得不防範日益強大的競爭對手。除了騰訊、優酷，字節跳動近年來也在積極探索長視頻領域，憑藉強大的流量基礎和財力，不斷購買影視劇版權，對於所缺失的自製能力，字節跳動也在通過投資泰洋川禾等具有製作經驗的公司補足。

除此之外，愛奇藝四大業務(會員服務、在線廣告服務、內容分發、其他業務)中的在線廣告業務以及其他業務也未能如願增長。

愛奇藝的內憂外患

由於疫情原因，品牌方不得​​不減少廣告投放，這導致本季度愛奇藝廣告收入下降。但這部分屬不可控因素，對於愛奇藝來說並非硬傷。值得關注的是，其一直被寄予厚望的包括電商、直播在內的其他業務的發展情況也不如人意。

財報顯示，愛奇藝其他收入為9.189億元，較2019年同期下降6%，延續了前兩個季度持續下滑的狀態。

值得一提的是，本季度在《青春有你2》節目中爆紅的劉雨昕、虞書欣相繼為近20個品牌帶貨直播，整個THE9女團也獲得了YSL、Armani、DIOR等15+高中端品牌代言的情況下，其他業務的營收依舊沒有得到提振，可見愛奇藝打造的IP商業化變現模式仍未跑通。

另外，愛奇藝對於自身未來的營收似乎也不樂觀。其在財報指引中表示，預計2020年第三季度的淨收入總額將在69.5億元至74億元之間，同比下降6%。這對於長期處在虧損的愛奇藝來說非常不利。

自2015年至2019年，愛奇藝始終保持著虧損且越虧越多的狀態。這5年的淨虧損額分別為25.75億元、30.74億元、37.369億元、91億元以及102.8億元。其經營活動現金淨額也由正轉負，去年同期愛奇藝該指標數據為8.9億元，本季度為-13.58億元。

持續燒錢做內容的戰略已經無法繼續，這讓愛奇藝對於擴大商業化規模越來越心急。

2019年底，愛奇藝會員及海外業務群總裁楊向華就對外公開表示愛奇藝正在醞釀會員費用上漲。並陸續推出超前點播、星鑽VIP，並且取得了一定成效，但如今又被捲入財務造假風波。

今年4月Wolfpack Research發布做空報告，該報告稱愛奇藝將其會員用戶數量誇大42%-60%，收入誇大了80—130億元。此外，報告還稱愛奇藝誇大其內容、其他資產及收購支付的成本，以燒假錢形式向審計師和投資者隱藏其欺詐行為。

雖然極力否認報導指出的問題，並應美國證監會要求配合SEC調查，但對於調查結束時間、結果和後果，愛奇藝表示目前均不能預測。

考慮到近期中國企業在美國業務遇到的挫折以及這份做空報告，愛奇藝在美股市場又多了一份不確定性。而在做空報告發出的兩個月後，市場上陸續傳出騰訊將收購愛奇藝、近期將赴港二次上市的消息。

儘管外部傳言有很多，但至於愛奇藝之後的路究竟怎麼走，恐怕還要看此次“財務造假案件”最終的調查結果。