瑞幸在IPO方面創造了兩個記錄，18個月在納斯達克上市，創下史上最快IPO記錄，而更快的是退市，僅花了13個月。造假22億元，換來了納斯達克的兩次退市通知，5月19日，瑞幸被要求從納斯達克退市；幾番掙扎，6月29日美股開盤，瑞幸停牌，開始退市備案。一段故事就此完結？

01

淡定！優惠券還能用

擊倒瑞幸的是渾水公佈的一份關於瑞幸的匿名做空報告，經歷了故事情節中必不可少的否認、反轉，4月2日，瑞幸自爆了捏造2019 年2-4季度銷售額22億元的不當行為。瑞幸造假事件一經爆出，門店或許是最快感受到“波瀾”的，本著趁“羊”還在趕緊“薅”的想法，網友們都想再喝一杯1.8折的瑞幸，哪怕是最後一杯，不少消費者一買就是四五杯，門店排起了隊，甚至還造成了系統宕機。

如今，退市已“板上釘釘”，但消費者卻淡定了很多。

在記者走訪的上海幾家瑞幸門店中，並沒有出現此前排隊購買的情景，也沒有出現門店一夜關張的情況。

在記者的瑞幸App中，躺著一張3.8折的優惠券，把這張優惠券用掉之後，又有4張優惠券隨即而來。

但都沒有1.8折或3.8折的力度大，以買一杯原價28元的瑞納冰為例，用3.8折的券實際支付10.64元。瑞幸菜單中，還多了一些新品，比如菠蘿的海瑞納冰、浮雲朵朵瑞納冰等。

端午節小長假最後一天，記者來到浦東張江一家開在綜合性商場的小鹿茶門店，周圍有不少社區以及科技類公司，2位店員在製作茶飲。

一位在這里幹了大半年的店員告訴記者，訂單量、工作量和平時基本相似，“造假消息爆出之後的那兩週訂單量爆多，每天的訂單翻倍，現在已經恢復到了正常水平。”

而對於瑞幸退市的消息，這位店員表示，無論是造假還是退市，或多或少都會影響對公司的信任度，會擔心門店關閉，但目前工資正常發放，看看情況再決定。

6月29日中午，陝西南路上一家瑞幸門店人氣更旺一些，3位店員忙碌著，中午是高峰時間，對於退市，一位員工也表示，現在還是正常經營，“這家門店8月底要關閉了，是因為業主不續租了，我們會到其他新開的門店去。”

除了門店員工，《IT時報》記者從一位瑞幸內部員工處獲悉，崗位和工資目前沒有發生變化。不過這位員工也向記者表示，她並沒有股份。

一家公司上市意味著員工可能會因為持有公司股票而實現一夜暴富。

2019年初，瑞幸對公司高管、董事和員工進行了一次股權激勵，158031股用於激勵對公司有重大貢獻的員工，用於激勵的股份佔總股本的5%。

按照當時瑞幸市值42.5億美元計算，這筆用於員工激勵的股票價值約為2.125億美元，而行權價僅為0.1美元，解鎖期為4年，每年解鎖25%。

6月26日，瑞幸最後一天在納斯達克交易，六次觸發熔斷，跌幅為54%，報收於1.38美元，市值3.47億美元，5%的激勵也縮水至不到2000萬美元。

“有期權的員工一方面是股東，同時也是員工，雙重身份，可能面臨雙重損失。”上海正策律師事務所律師董毅智告訴《IT時報》記者。

他們可能是最受傷的人。

02

或關閉部分門店或改名重組

6月27日，瑞幸在其官方微博發布聲明稱，全國4000多家門店將正常運營，近3萬名員工也正常工作。

但向來崇尚“快”的瑞幸不得不慢下來，有媒體報導，2020年至今，瑞幸咖啡僅新增186家企業，開店數量較去年同期減少八成。

退市並不等於破產，企業仍可以正常運營，但是主要靠資本來推進擴張和補貼的瑞幸勢必沒有了推力，跑不起來。

“退市後的近兩年裡，瑞幸在現金流會面臨著非常大的壓力，融資渠道會非常艱難，其低價策略遠遠不能平衡各種成本和支出，即使不算租金、人工，僅咖啡等原材料也是虧本的，有數據稱，瑞幸每賣出一杯咖啡要虧十幾元。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林告訴《IT時報》記者。

5月中旬，收到納斯達克的退市通知後，瑞幸咖啡曾計劃就此舉行聽證會試圖挽回局勢，在聽證會結果出爐前，瑞幸將繼續在納斯達克上市。

但6月24日，瑞幸又撤回了前述聽證請求，這也意味著其接受了退市通知。

董毅智表示，退市只是手續上的事，流程上不會太拖沓，完成一張退市表格就意味著告別納斯達克。

曾享受過在納斯達克敲鐘高光時刻的瑞幸，沒有了資本的加持，“老本”吃完去向何處？

有人認為，會轉入場外交易市場，也有人認為，投資巨大的原有股東既不甘心也沒辦法退出，股東可能會用一個查不出關聯性的殼公司，用極低的價格收購瑞幸門店資產，相當於給瑞幸改名，不影響門店實體經營，而保留空殼的瑞幸則要繼續應對後期各種訴訟。

在盤和林看來，如果沒有投資人的支撐，會出現資金鍊斷裂，部分門店會關閉，規模縮小，補貼力度也不會像從前那樣大，可能會保留一些位置好、營收高的門店。除非有新資金進來，但目前來看困難比較大。

“瑞幸要考慮的是如何把有價值的資產運營起來，把有價值的門店運作起來，其他都要戰略性放棄，這是一個相對來說不錯的結果。”

03

投資者集體訴訟來了

門店數量、市場佔有率都是故事中的內容，沒有投資人了，故事也就失去了存在的價值。

退市，木已成舟，但這只是瑞幸造假一事的分號，不是終結，索賠正在進行中，虧損的投資者正準備走法律程序獲得賠償。

據彭博社報導，瑞幸咖啡美國的集體訴訟案已指定了首席原告和律師事務所。

董毅智所在的律師事務所也收到了不少中國籍個人投資者的請求，“目前還沒有啟動訴訟程序，我們還在等待國內和美國幾家監管部門的態度，但我們也在做這方面提起相關訴訟的準備。”董毅智透露，這些投資者所涉金額並不小，但現在不便透露，也無法保證需要多久的訴訟時間。

根據美國“薩班斯法案”，犯欺詐罪的個人除罰金之外，公司首席執行官和財務總監將面臨5年的“牢獄之災”，而故意進行證券欺詐的犯罪，情節嚴重的在美國最高可判處入獄25年。

有律師認為，雖然瑞幸在美國上市，但其在中國境內運營主要業務，因此，在中國境內註冊、運營的關聯公司提供虛假財務報告，經查證屬實，可能面臨《會計法》《刑法》《證券法》等追責。

瑞幸咖啡由陸正耀主導的神州系一手操盤建立，前期融資主要來自陸正耀旗下公司。

此前有報導稱，有關部門已經掌握了陸正耀對於公司財務造假的指令性電郵，陸正耀將被公訴，極有可能面臨刑事追責。

瑞幸咖啡董事長陸正耀與公司創始人錢治亞

瑞幸內鬥也不斷升級，6月28日，瑞幸表示，多數董事要求陸正耀辭去董事長和董事職務，董事會將在7月2日開會討論該提議。

“陸正耀失信於資本市場，他的時代落幕了，已經無法走到前台。”盤和林認為。

作者／IT時報記者潘少穎

編輯／挨踢妹

排版／黃建

圖片／潘少穎、天眼查、瑞幸咖啡、網絡