經歷了反复5次出獄傳聞、“國美系”公司股價大漲後，昔日首富黃光裕終於“重獲自由”。2020年6月24日，據北京市高級人民法院微信公眾號消息，北京市第一中級人民法院根據刑罰執行機關的報請，依法裁定對黃光裕予以假釋，假釋考驗期限自假釋之日起至2021年2月16日止。

此前，有關黃光裕將提前出獄的消息曾被反复炒作，據不完全統計，2014年11月、2015年5月、2017年10月、2018年1月及2019年4月均傳出過黃光裕即將出獄的消息，且每次都能刺激國美概念股大漲。今日的消息也不例外：國美金融科技收盤大漲47.3%，國美零售收盤大漲17.39%，中關村科技、*ST美訊盤中漲停，分別收漲9.96%和5.02%。

其中，2019年4月的可信度最高，當時，國美零售投資關係總監李虹向媒體透露出了“黃光裕明年出獄”的消息，但隨後澄清是“記者理解錯了，黃光裕刑期沒有變化，仍是2021年1月份。”

從資本市場的反應仍不難看出黃光裕作為國美核心人物的重要程度。而從今年以來國美的頻繁動作中也可以看出，這家公司早已為創始人的回歸做準備。

2008年，巔峰時期的黃光裕因犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，數罪併罰，被判有期徒刑14年，處罰6億元，沒收2億元。彼時，黃光裕仍是胡潤百富榜榜首，並在此前的2004、2005年被連續2年評為首富，個人財富最高時達到450億元。但在2019年公佈的胡潤全球富豪榜上，黃光裕已跌落至第765位。

在他深陷囹圄的12年中，中國的零售市場也經歷了多輪洗牌：線上電商逐漸成為購物主流，阿里、京東、拼多多的崛起成為不亞於國美的新的造富故事。在京東崛起時，2012年仍強勢的國美還曾經揚言要通過價格戰“幹掉”的京東，但如今卻只能接受京東的入股，併入駐了曾經的對手，成為“店中店”。

今年以來，國美動作頻頻。4月，拼多多宣布認購國美2億可轉債，5月，京東宣布認購國美1億美元可轉債，若悉數行使轉換權，兩筆交易完成後，國美可通過出讓約8.5%的股份獲得3億美元融資。

除此之外，國美也先後從韓亞銀行（中國）有限公司、廣發銀行昆明分行、大連銀行北京分行三家金融機構獲得授信，總額度達65億元。換句話說，在黃光裕出獄之前，國美僅從外部融資就至少達到86億元。加上截止2019年底國美財報中透露的現金以及現金等價物82億元，國美可支配的現金共計達到168億元。

儘管如此，留給黃光裕大展身手的時間也不多了。儘管發債融資為國美獲得了現金流，但國美還面臨著巨額債務需償還。據報導，國美今年到期的債券本息高達5.78億美元，於2019年12月31日尚未贖回海外債券本金共計4.76億美元，而1年內須償還的流動計息銀行及其他借款為151.23億元，這三項共計高達225億元。除此之外，受今年疫情影響，線下渠道普遍受到較大影響，原本現金流吃緊的國美狀況更是“雪上加霜”。

從公司的經營情況上來看，黃光裕所面對的也並非是妻子杜娟所承諾的“等老公出來時，要給他一個更好的國美”。相反，早在10年前就已經接近500億元營收的國美電器到2019年的營收僅為594.83億元（後更名為國美零售），年復增長率僅為1.7%。2019年，國美財報顯示營收同比下跌7.57%，而在黃光裕沒入獄的時候，國美零售的年增長率可以達到60%左右。更值得注意的是，自2017年以來，國美零售連續3年虧損，歸母虧損分別達到4.50億、48.87億元和25.90億元，累計虧損近80億元，另外，在黃光裕入獄後的2年，國美的實際控制權也險些被職業經理人陳曉奪去。

從業務角度來看，國美的市場份額也被擠占。根據中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心聯合發布的《2019年中國家電行業年度報告》，2019年線下渠道為家電市場主力戰場，其中蘇寧份額為17.9%，國美以退居第二，佔比8.5%，依舊強勢。

但在線上部分，京東、蘇寧易購、天貓分別以22.39%、18.09%、11.72%的市場份額佔據前三，國美的份額僅為4.88%。不過，為了挽救頹勢，近期國美開始借“友商”的渠道發力線上，今年以來，國美接連與京東、拼多多宣布達成戰略合作，並接連入駐這兩家平台。

關於黃光裕對於國美的掌控程度，坊間一直流傳著國美董事會只是黃光裕的“影子內閣”的傳聞：“黃光裕雖然在獄中，但目前國美的重要決定和戰略決策，都來自於黃光裕的直接意志，且黃光裕的妻子杜鵑每月也會對其進行半小時的探視。”

但也有消息稱，黃光裕實際上並未能對公司業務有真實深刻的了解。有國美高層此前在接受媒體採訪時表示，“黃光裕在獄中所得到的外界消息都並非真實，他已經失去了對當今商業社會的判斷性和靈敏度。一些呈報上去的報表均經過一定’美化’，這在一定程度上影響了黃光裕的思維導向。”

曾經的黃光裕習慣用“薄利多銷”的模式打開市場，也因此被稱為“價格屠夫”。董明珠曾點評過十幾年前和國美電器的正面交鋒：“黃光裕用低價衝擊市場，要把我們渠道裡的中小經銷商全部消滅。那時，我們的人很緊張，不能得罪他，大連鎖，好厲害！”曾有業內人士估算，在國美介入老對手蘇寧的大本營南京後，該地的家電市場價格跌去了十幾個百分點。

不過，相比於如今電商巨頭們動輒百億的補貼力度，國美手握的168億現金流稱不上有力的籌碼。作為對比，截止2019年底，拼多多賬上現金流達333億元，京東自由現金流為195億元，阿里自由現金流為783億。

在黃光裕入獄的12年中，國美如黃光裕所言採用了“拖”的戰術，即保住現金流，等待他的回歸。但近幾年來，國美開始加速了對新業務的嘗試，但公司的營收和利潤都未見起色。

去年2月27日，國美髮布社交電商產品“國美美店”，宣布正式進軍社交電商。除此之外，國美也開始與科大訊飛、雲從科技等AI企業聯手，探索零售新模式。而與京東、拼多多的合作上，國美的戰略也十分清晰：“國美與京東的合作，最主要考慮供應鏈端聯合採購、降低成本，與拼多多的合作主要是在流量端、定制化。 ”

另外，國美線下的零售門店仍是握在黃光裕手中的一張王牌。截至2019年底，國美的線下門店數量突破2600家，儘管受疫情影響，線下業務發展受到客觀限制，但國美零售CFO方巍表示，公司的成本也隨之大幅下降。且隨著疫情形勢逐漸緩和，人們對於改善家庭環境的願望也在增加，在一定程度上也可促進國美的家電銷售。

除此之外，2020年國美定下了“百城計劃”，將利用輕資產的加盟店形式，加速打造100家年銷過億加盟店，搶占縣域市場的份額。目前，在縣域地區，國美店面達1026家，GMV同比增長達61%。而在如今最為火爆的私域流量上，國美目前也以門店為支點，已經發展了超17萬個社群。“國美將逐步實現全渠道、全產品的佈局，並進一步實現線上線下場景融合。”

但無論是社交電商、私域流量還是線上線下融合，國美都從原來的造風者稱為瞭如今的追隨者。

12年前，黃光裕在極盛之時入獄，如今出獄後面對的零售業已然變了天。昔日首富歸來，還能帶領國美重回巔峰嗎？

出品| 搜狐科技

作者| 尹莉娜