中概股的投資者們或許以後不用再熬夜了，當下，“回家”成為了中概股的關鍵詞。一批在美上市的中概股準備在港交所進行二次上市。繼阿里巴巴在2019年11月赴港二次上市後，網易-S（09999.HK）、京東集團-SW（09618.HK）也陸續在2020年6月回歸。另一方面，有關攜程、拼多多、好未來、新東方等一批在美上市的中概股，即將赴港二次上市的意向消息也接連傳出。

網易和京東等何以受到投資者熱烈追捧？究其背後原因，在新冠肺炎疫情影響下，美聯儲無限量的量化寬鬆（QE），使得全球資金熱捧基本面受影響較小的科技股，納斯達克在6月10日創出了歷史新高，站上一萬點大關，這一天，中概股至少上演了80次熔斷。先是房多多上演“一夜暴漲12倍”神話，其他中概股也經歷了“瘋狂的一夜”，多隻股票股價暴漲。

中概股在美股市場的熱度在持續。6月11日開盤，在美股大盤重挫之際，部分中概股盤初大漲，華富教育盤初漲超400%，安博教育漲近70%。

“同股不同權”企業集體回歸港交所

自小米集團-W（01810.HK）在2018年7月赴港上市、拉開同股不同權企業的上市序幕後，一批中概股陸續從美國市場回歸，從阿里巴巴-SW（09988. HK）到6月11日剛掛牌的網易，京東集團正計劃在6月18日掛牌。

掛牌首日，網易大漲5.69%，報收130港元，成交額為72.27億港元，總市值達到4458.21億港元。京東方面，如果按照發行價236港元計算的話，其估值有望達到7293.28億港元。

根據港交所的命名規則，“S”是“第二上市代表符號”，“W”指的是“不同投票權架構的公司代表符號”。因此，在香港第一上市的小米集團和美團點評-W（03690.HK）命名的後綴為“-W”，從美國回歸的阿里巴巴和京東集團等中概股命名的後綴為“-SW” ，而網易的後綴就只有“-S”。

據Wind資訊統計，目前在美上市的中概股，以科技、消費類企業為主，共251家，總市值達1.7萬億美元左右。未來，更多在美首次上市的中概股公司可能會回歸，香港是它們二次上市的潛在目的地之一。

根據港交所的最新原則，在美中概股回歸的要求為市值大於400億港元，或市值大於100億港元且當期收入超過10億港元。據瑞銀統計，截至6月4日，有42家在美首次上市的中資公司符合在香港二次上市的要求。一旦這些公司在香港上市，現有股東可將美股轉換成港股。此外，上市公司在滿足一定條件後還可選擇申請在香港首次上市，市值小於100億港元的約180家在美首次上市的中資公司可以私有化、退市或在其他地方再次上市。

華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟向第一財經記者表示，現階段中概股回歸優先考慮的還是通過港股，主要原因是大部分新經濟成分的公司都是美元基金下搭建的架構，或者說這些公司有美元融資、境外融資的需求，所以這種情況下，在港股上市更為便捷。此外，還有具體行業受監管情況、紅籌架構上市便利度等各方面的考慮。

中金公司投資銀行部負責人、管理委員會成員、董事總經理王晟向第一財經記者表示，回歸香港上市為企業提供了新的融資渠道、豐富了投資人結構、更貼近母國用戶、為投資人提供更便利的交易時間，等等，帶來了諸多好處。企業選擇回歸香港上市，一定程度上是由於香港已擁有了成熟的第二上市機制與確定性先例，對企業而言是個低風險、低成本的選擇。

一位資深美股律師對第一財經記者表示，美股、港股以及A股存在不一樣的特性，因此對於企業而言，吸引力也有所區分。“目前來看，A股科創板盡量向中國香港以及美國的方向轉，這是一件好事。但是從歷史來看，仍存在文化上的區別。美國更注重的是披露制度，香港市場即便也是披露制為核心，但是仍會對企業是否適合上市做出判斷。就三個市場的不同情況，未來還是會有企業選擇美股市場。”他表示。另一方面，中概股應該不會出現退市潮，中概股中不乏阿里巴巴這樣的優質企業，此類企業退市對於美國資本市場而言也並沒有好處。

除了回歸港交所上市外，A股也是一些中概股二次上市的選擇之地。A股市場正在經歷新一輪的改革，更具包容性的政策也將為中概股回歸提供更好的土壤。

中倫律師事務所合夥人許世奪在接受第一財經記者採訪時表示，中概股回歸內地市場，主要考慮科創板和創業板。“因為是施行註冊制的板塊，上市的確定性和可操作性都更強，時間也可控。原則上，如果在時間上要求很高的，希望很快上市的，建議通過境內結構上市，但是對於有眾多境外股東的紅籌結構，可以考慮通過CDR境內上市。”

就在近日，上交所發布《關於紅籌企業申報科創板發行上市有關事項的通知》，對紅籌企業申報科創板發行上市中，涉及的對賭協議處理、股本總額計算、營業收入快速增長認定、退市指標適用等事項，作出了針對性安排。至此，紅籌企業在科創板發行上市的“最後一公里”也被打通。

二次上市熱潮背後

隨著美聯儲3月推出無限量QE後，美股大幅反彈，納斯達克指數也在6月10日創出歷史新高，突破一萬點大關。

今年以來，新冠肺炎疫情的發生令實體經濟受到比較大的衝擊，不過科技股受到的衝擊相對小，從而也受到了更多的資金追捧。某些市值較小、基本面並不理想的中概股，則在6月10日隔夜美股交易時段暴漲而引發熔斷。

博大資本國際總裁溫天納向第一財經記者表示，當前美聯儲量化寬鬆政策，讓資金大量流入香港，而網易、京東等中概股回歸香港，也使得較多資金進行追捧，近日港元多次觸及強方保證，讓香港金融管理局賣出港元買入美元。中概股回歸對港股有一定的提振作用，其實網易和京東都不是新上市的企業，屬於二次上市，要仔細觀察它們的業績是否會有明顯的突破，這也有待日後考驗。

就疫情影響而言，與其他行業相比，科技股受到的影響要相對小一些。

騰訊2019年年報稱，2020年疫情暴發進一步體現了遠程辦公及遠程醫療服務的效用。騰訊會議自2019年12月底推出後的兩個月內，日活躍賬戶數超過1000萬，成為當前中國最多人使用的視頻會議專用應用。公司進一步深化微信及企業微信的互通，協助企業進行客戶管理及銷售轉化，疫情期間有數百萬企業通過企業微信順利恢復辦公。

京東集團招股書當中也稱業務並未受疫情明顯影響：“我們在2019年進一步提升了多個城市的物流效率，特別是欠發達地區，以此來進一步拓展當日達和次日達的服務能力。事實證明我們的物流服務高度可靠，在疫情暴發、商業活動停滯的情況下，我們服務可靠性特點得到了極大的凸顯。”

龐溟表示，受惠於恆生指數的優化、港交所上市新規及越來越多新經濟公司在港上市，新經濟公司在香港市場的市值佔比在過去2年內已經由23%上升至26%；預計這一比例，有望在未來5年間進一步上升到30%至35%，並進一步推高港股的增長潛力與估值水平、提升港股的交易量與多樣性。以阿里巴巴為例，其上市當日在港融資額僅佔港股總市值的0.3%，但其交易量在最近90天內，卻佔港股市場總交易量的3%~4%之多。