美國勞工部公佈數據顯示，美國5月非農就業人口增加250.9萬人，遠超市場預期的減少750萬人，也大幅高於前值減少2053.7萬人此外，美國5月失業率達到13.3%，低於預期的19.8%與前值14.7%。

一、發生了什麼？

6月5日週五，美國勞工部公佈數據顯示，美國5月非農就業人口增加250.9萬人，遠超市場預期的減少750萬人，也大幅高於前值減少2053.7萬人此外，美國5月失業率達到13.3%，低於預期的19.8%與前值14.7%。

數據過後，美股暴漲。三大股指集體收漲，道指自3月4日以來首次收於27000點上方，創2月24日以來收盤新高；標普500指數收漲2.62%；納指盤中創歷史新高。

二、實際數據為何與市場預期前所未有的背離？

實際數據與預期的差距前所未有，這種罕見情況為何會發生？分析認為，鑑於美國從未在如此短的時間之內出現如此大量的人口申請失業保險或領取救濟金，經濟學家們在預測時對這一現象的嚴重程度有所偏重，且預測模型可能沒有充分考慮到政府援助計劃帶來的影響。

4月初，美國政府曾推出一項薪資保障計劃，為小企業提供資金以保住員工的薪水。根據美國小型企業管理局的數據，現已約有450萬家企業收到了共計5100萬美元的薪資保障貸款。

曾擔任美國勞工部首席經濟學家的現密歇根大學教授Betsey Stevenson進一步稱，其中一個問題也在於，在面對典型的經濟衰退時，華爾街已經習慣去預測失業，但這一次的環境是人們暫時休業返回家中，還有一些工時短、工資少的工人也被納入了就業統計名單。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Gregory Daco也認為，此次疫情危機所造成的經濟衰退與二戰後的其他衰退差異性很大，未來可能還有意外會繼續到來，面對巨大的不確定性，在對未來進行預判時，必須要保持“謙遜”。

失業率方面，國盛宏觀熊園團隊解讀認為，美國5月失業率下降，其主因在於美國各州經濟重啟帶動就業市場恢復，但並非就業景氣度有所改善。

與此同時，這一數據大幅低於市場預期，可能與各州放寬失業金領取條件有關。

在熊園團隊看來，由於疫情對就業的擾動，疊加美國政府對就業市場的支持政策，近期美國失業率數據已些許“失真”。

三、美國勞工統計局涉嫌數據造假？是否與特朗普有關？

實際數據大幅好於預期，美股也受此提振。縱然在數據公佈後不久，美國勞工統計局隨即承認就業調查出現誤差或導致失業率被低估，美股依然強勢收漲。

勞工統計局稱，因為對暫時失業員工的歸類出現錯誤，美國實際上的失業率可能比最新統計數據高出3%，約在16.3%左右。其原因在於，大量的人被歸類為受僱，但事實上沒有在工作。

與3月和4月的情況一樣，在5月10日至16日的一周裡，美國勞工統計局對大約6萬美國家庭進行了就業調查。若調查員們發現有人因疫情而缺勤，就會將他們歸類為“暫時解僱”且計入失業數據；但如果有人回答自己“因休假等其他原因”暫時缺勤，則不會被計入失業數據。

根據勞工統計局政策，受訪者的回答一旦被調查員記錄下來，就不會再作更改。這一做法可以保護受訪者不受他人偏見，但也被指是操縱數據的一種方式。

勞工統計局數據造假的說法甚囂塵上，但還有一些人認為，實際失業率與預期誤差如此之大，可能是因為特朗普或旗下工作人員指示勞工統計局對數據作出了修改，以便讓數據看起來更好一些。

不過，經濟學家和相關部門前任官員都強烈駁斥了這種觀點。

前白宮經濟顧問委員會主席Jason Furman在社交媒體上表示，特朗普找上勞工統計局去修改數據的可能性為零，勞工統計局員工也十分正直，根本沒有修改數字的餘地。

奧巴馬時期的美國勞工統計局負責人Erica Groshen也出來澄清，稱作為該部門唯一的政治任命公職人員，勞工統計局局長無法在定稿前接觸到數據，換言之，這一職位只能收到最後的報告。

四、樂觀得太早？未來會更糟？

無論真假，5月非農數據仍在一定程度上有其亮眼之處。但正如雜誌《Intelligencer》所說的那樣，一切並不像報告所暗示的一樣樂觀。

如果美國國會對報告的數據有所誤解，5月的“驚喜”或是8月之災，今天的希望之源或許就是明日的絕望之源。

在上述雜誌看來，美國勞工統計局自己都承認數據有誤，這一點毋庸置疑。但還有一點十分重要，那就是受益於政府補貼已經到位，5月的就業增長完全可以歸因於之前被暫時解僱的工人重新回到了原來的工作崗位。

由此，美國5月臨時失業人數減少了270萬人至1530萬，但與此同時，直接遭到解僱的員工也比4月增加了29.5萬人。

這一事實意味著什麼？顯然，許多已經恢復的工作崗位仍舊面臨風險。

舉例來看，美國餐館在5月重新招回了140萬名員工，但消費者外出就餐的需求仍遠低於疫情前水平。如果到了夏天，政府救助措施漸漸淡出視野，而需求仍舊低迷，那麼這些員工最終仍將永久性失業。

國君熊園團隊同樣認為，得益於巨額的財政和貨幣寬鬆，當前美國企業債務風險尚未充分顯露，隨著寬鬆政策的邊際遞減，未來企業債違約大概率會增加，將對經濟產生新一輪衝擊，從而不利於就業市場的持續改善。

在復工推進之下，短期內美國失業率可能延續小幅下降，但中長期就業狀況很難持續大幅改善。