美國東部時間6月3日，華納音樂登陸納斯達克，定價25美元每股，交易規模從最初的7千萬股增加到7.7千萬股，是今年迄今為止最大的IPO活動，股票代碼為“WMG”。上市首日股價上漲20%，這使華納音樂的市值達到153億美元。

華納音樂是主導美國唱片界的三巨頭之一，旗下的藝人有Bruno Mars、Cardi B，紅發艾德（Ed Sheeran）等，並包括大西洋唱片（Atlantic Records）、華納唱片（Warner Records）和艾麗卡唱片（Elektra Records）等公司。在當下的全球唱片業，憑藉著豐富的音樂資源，與環球音樂代表的Taylor Swift、Lady Gaga，索尼音樂代表的碧昂絲、Bob Dylan等明星組成的龐大的音樂網絡，幾乎壟斷了近80%的市場份額。

根據招股書上的財報顯示，華納音樂在2017-2019財年的營收分別為35.76億美元、40.05億美元、44.75億美元，截至2020年3月31日的前6個月營收為23.27億美元，上一財年同期為22.93億美元。2017-2019財年，華納音樂的淨利潤分別為1.49億美元、3.12億美元、2.58億美元，截至2020年3月31日的前6個月淨利潤更為4800萬美元，而上一財年同期則為1.53億美元。

輾轉幾手的音樂巨頭

華納音樂前身是華納兄弟唱片公司。在1950年代，華納影業還沒有公司旗下的唱片公司分支，華納的一個簽約演員為對手派拉蒙影業製作了一首熱門單曲。為了防止演員為競爭對手錄製唱片的行為再次發生，華納兄弟唱片公司於1958年應聲成立。隨後，由於母公司時代華納併購後出現巨額虧損，華納音樂被賣給西格拉姆（Seagram）公司的繼承人小埃德加-布隆夫曼（Edgar Bronfman Jr．）。2005年，華納音樂登錄紐交所。

然而，2005年至今，唱片界逐漸受到數字音樂的衝擊，華納音樂隨後被美國工業集團Access Industries以33億美元的價格私有化，同年Spotify登陸美國。Spotify的到來恰時拯救了唱片界的寒冬。在多年收入萎縮之後，Access Industries的背後的操作人-烏克蘭出生的億萬富翁萊恩-布拉瓦特尼克（Len Blavatnik）收復華納的時機可以說相當完美。2011年，全球唱片市場的價值從10年前的239億美元下降到150億美元。

流媒體帶來的重生

隨後，流媒體播放公司Spotify的出現顛覆了傳統唱片業，同時也拯救了傳統唱片業。由於歌手與唱片公司簽約，發片後光是版權，唱片公司就可以從流媒體播放公司拿得到不少收入。全球主流三家唱片公司掌握了全球絕大多數音樂的版權。以Spotify來說，必須繳納每次播放產生營收中的52%給唱片公司，唱片公司再將Spotify收到的錢，以15%到50%不等的比例給歌手作為版稅。在老牌唱片公司下，播放平台、歌手都只能獲得微薄的收入。

根據美國唱片業協會的報告，2019年美國唱片的零售額收入增加了13%，從98億美元達到111億美元。這已是連續第四年出現兩位數的增長，主要原因是由於付費訂閱服務還在持續增長的狀態。2019年，流媒體音樂的總收入增長了19.9%，達到了88億美元，佔唱片總收的79.5%。

（圖為2019年唱片零售額收入達到111億美元）

華納音樂表示，在公司總營收中，通過授權數字音樂發行渠道所獲得的收入佔比例越來越高。在2019財年，公司通過給Apple和Spotify授權數字音樂所獲得的收入佔總營收的27%。

後疫情時代復甦的IPO

（圖為華納音樂上市首日登上納斯達克顯示屏）

雖然年初華納音樂就宣布有意進行IPO，但也不得不等到六月全美和世界其他地區新冠疫情的趨勢逐漸趨於平穩，投資者們熱切的希望抓住流媒體市場產生的機會，華納音樂的重新上市是個相對輕鬆的賭注。

韋德布什證券（Wedbush Securities）股票研究董事總經理丹尼爾-艾夫斯（Daniel Ives）表示：“在新冠之後，流媒體以及在美國、日本和其他地區的滲透率成為人們關注的焦點，這表明流媒體公司未來將面臨重大增長機遇。這就是華納、Spotify和蘋果想要的。在未來12-18個月裡，在這個每個人都近乎宅在家的世界裡，對於華納音樂這樣的公司來說，這是一筆巨大的財富，可以讓他們在市場中賺得盆滿缽滿。”

其他投資人也對這個唱片界三巨頭之一保持樂觀，有著說唱一姐Cardi B和紅發愛艾德的加持，華納音樂重出江湖之後目前還算是個響亮的品牌。智庫馬雷梅爾研究所（Maremel Institute）所長、加州大學洛杉磯分校Herb Alpert音樂學院（UCLA Herb Alpert School of music）教員吉吉-約翰遜（Gigi Johnson）表示：“如果你現在想投資音樂，華納音樂是一個可靠而穩定的品牌，裡面的藝術家也都才能滿滿。”

英國音樂和數字媒體分析師馬克-穆里根（Mark Mulligan）對這個IPO背後的音樂產業則更為謹慎：“西方國家流媒體收入的增長已經趨於平穩，互聯網的滲透率已經很高了。今後的用戶增長會慢很多。此外，新興市場的增長將更有利於非西方品牌。”

華納音樂的上市業給資本市場發出了信號，因為投資者正在討論，目前是否是個好的時機來重新回歸資本市場。由於美國種族問題越演越烈，華納音樂在上市的同一天宣佈公司以及主要所有者布拉瓦特尼克的家族基金會設立1億美元基金，用於支持與音樂產業、社會正義以及反暴力和種族主義運動相關的慈善事業。在由音樂界首先發起的#balckoutTuesday 反種族歧視運動爆發的第二天，華納音樂的姿態也容易更加贏得投資人的好感和關注。

當日，華納音樂股價上漲20%，報以30美元每股。ZoomInfo，另一家大數據科技公司將會在周四登陸納斯達克，目前已經上調了IPO價格區間，目標價為美股21美元。在經歷了幾個月的冷清之後，美國IPO市場終於在本週重現復甦的跡象。