針對灰熊發布的第二份做空報告，跟誰學表示，該報告充斥著大量編造的數據和陳述。對於這種通過P圖等方式來詆毀公司的行為，我們表示震驚，將向公安機關經濟犯罪偵查部門尋求幫助。

跟誰學回應要點包括：API接口無法獲取全量數據；通過學員前台展示編碼推算學生增量的研究方法存在根本性錯誤；微師平台首頁展示的為推廣課程，頁面內容由人工不定期更換，並非報告指控的發布即進入“殭屍狀態”；跟誰學法核對做空報告中的銀行對賬單發行，報告中出現了大量信息篡改，P圖及完全不合邏輯的指控。

當地時間6月2日，沽空機構灰熊發布針對跟誰學的第二份做空報告，另兩家沽空機構香櫞、渾水則在第一時間通過Twitter轉發了這份做空報告。

該報告以文字說明和視頻表示，跟誰學的招生數和營收虛增約900%，實際學生數和營收僅為公開披露數據的11％。據灰熊，這一推算來自於其獲得的一手資料——灰熊在半個月內的特定時段多次購買跟誰學的課程，將實時增加的用戶數與跟誰學服務器的新增註冊數進行比對，發現實增用戶數遠低於跟誰學方面顯示的新增用戶數。

除此之外，灰熊還稱，跟誰學進行了大規模的非法營銷活動，購買超過20萬個虛假微信賬號。灰熊對其中3000個賬號進行了抽樣調查，認為其中大部分是跟誰學自己的賬號。

灰熊稱，相關證據來自於一家中國的第三方供應商，後者聲稱為跟誰學提供虛假的微信賬號和身份證信息。