瑞幸咖啡繼續飆升，現漲超70%，成交額達1.5億美元，市值約6億美元。部分投資者認為瑞幸被嚴重低估，因為該股每股賬上還有4.7美元的現金，以及每股6美元的股東權益。分析人士認為，圍繞瑞幸咖啡可能將迎來一場收購戰。

上週，瑞幸咖啡發佈公告稱，收到納斯達克交易所的退市通知，將舉行聽證會希望繼續保住上市公司資格。這也許會要相當一段時間才塵埃落定。

部分行業人士認為，退市對於瑞幸咖啡的運營情況不會影響太大。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受媒體採訪時表示，“退市不過是瑞幸咖啡在資本端的影響，對運營端暫時沒有太大影響。如果管理團隊有能力保證資金鍊不出問題，品牌依舊有存在的價值。”

經過多輪融資，瑞幸咖啡賬上的現金仍然充足

2018年7月份，瑞幸咖啡完成2億美元A輪融資；2018年12月份，完成2億美元B輪融資；2019年4月份，完成1.5億美元融資；2019年5月份，上市募集5.61億美元；2020年通過增發和發行可轉債籌集8.65億美元。

截至目前，瑞幸咖啡共計融資19.76億美元，約合140億元人民幣，自創立以來的虧損總額約在40億元左右。據此估算，瑞幸咖啡目前賬上仍有100億元人民幣的現金。

門店是瑞幸咖啡的核心資產

“瑞幸的剩餘價值應該從兩大部分來看，其中很重要的一部分包括門店”。廣州長策投資管理有限公司董事長儲軍峰認為，瑞幸的另一大價值在於“品牌價值，如消費者口碑、粘性等”，只要門店能夠繼續生存，同樣的產品和同樣的優惠條件，消費者還是可以消費。

儲軍峰說：“站在投資人角度，看一個商業模式是否成立，是不能通過企業短期虧損就全盤否定的，具體還要等美國關於造假問題的詳細調查報告，了解到造假的具體數額及嚴重程度。”

公開資料顯示，到2019年底，瑞幸咖啡已經進入北京、上海、廣州、深圳等40多個城市，共計開設門店4000多家門店，少的城市也有幾十家門店，多的城市則有400到500家門店。

瑞幸咖啡長沙地區相關負責人近日接受媒體採訪時透露，不少門店已經恢復到疫情之前的水平。瑞幸咖啡杭州地區相關負責人則透露，現在杭州不少咖啡品牌，開始圍繞瑞幸咖啡的門店選址。

另外，瑞幸現在也在一些城市，關掉個別效益不好或客戶覆蓋重合的門店。這其實也是好事情，在疫情和退市的風險下是必然選擇。“不管哪個時期，門店有開有關都很正常。”朱丹蓬表示。

虛增營收並非商業模式不成立

在虛增營收的事件爆發後，大部分聲音直接與瑞幸咖啡商業模式不成立劃上了等號，這有失偏頗。

瑞幸咖啡近兩年的財報顯示，2018年瑞幸咖啡的營收為8.4億元，2019年一季度營收4.7億元，二季度9.09億元，三季度15.4億元，四季度財報未發，三季度發的“業績展望”預計為21-22億元。這樣算下來，2019年全年營收50.19到51.19億元，扣除注水部分的22億元，2019年真實營收為28.19到29.19億元之間。

也就是說，瑞幸咖啡2019年相比上年，營收增長接近3倍。與此同時，門店數量2019年相比上年，從2000家左右到4000多家，增加了1倍多。門店增長超過1倍，營收增長接近3倍，商業模式並沒有問題。

互聯網觀察家丁道師在接受媒體採訪時說，瑞幸咖啡公司出現問題，不代表瑞幸模式失敗。瑞幸咖啡模式是非常領先的模式，只是說操作這種模式的難度非常大。

瑞幸咖啡董事長陸正耀也在聲明中極力想說明白這一點。他直言不諱的表示：“堅信瑞幸咖啡的商業模式和商業邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運營以來每年的營收都在持續增長。”

當然，這些都只是瑞幸咖啡還能活下去的基礎。能否真正渡過危機，還要看瑞幸咖啡新的管理層，是否有二次創業的決心與能力，是否能踏踏實實，一步一個腳印。