譯者註：在阿里巴巴成功在港交所二次上市後，中國其他科技公司已經蠢蠢欲動，京東、網易已傳出秘密在港提交上市申請。瑞幸咖啡曝出的會計造假醜聞則讓納斯達克進一步收緊上市規定。同時，美國參議員擬定了讓中國公司強行退市的法案。這些都不得讓中國科技公司製定一個應急計劃，不能死守美國交易所。

以下是綜合分析：

百度的退市考量把近一段時間中國科技公司尋求在美國之外其他交易所上市的傳聞推向了高潮。

儘管百度迅速否認稱相關說法為謠言，但路透社的報導看起來並非捕風捉影。路透社援引知情人士的話稱，百度希望到距離本土更近的交易所上市，以提升其估值。如此看來，香港是不二選擇。

百度於2005年登陸納斯達克，截至週四收盤時的市值只有381億美元。作為曾經的“BAT”三巨頭之一，百度的市值只有阿里巴巴5685億美元市值的6.7%、騰訊5261億美元(今天盤中)市值的7.2%。除了傳統巨頭，百度的市值也不及美團、拼多多等後起之秀。

作為百度CEO，李彥宏的表態更能說明問題。李彥宏目前正在北京參加兩會，昨天他在委員駐地接受視頻連線時表示，如果是一個好的公司，上市的選擇地其實是非常多的，並不局限於美國。

在港二次上市潮

阿里搶先了一步，去年11月率先完成了在香港二次上市，融資112億美元，成為2010年以來香港規模最大的IPO。與其說阿里在港二次上市是未雨綢繆，還不如說是完成心願。

香港一直是阿里的上市首選目的地，但是由於港交所當年的“同股同權”規定容不下阿里的合夥人制度，迫使阿里在2014年登陸紐交所，融資250億美元創下當時的紀錄。馬雲曾在2014年的香港投資者推介會上表示，公司未能在香港上市並不是香港失去了機會，而是阿里錯失了香港。

科技巨頭尋求在港二次上市

阿里在港成功二次上市為其他內地科技公司打開了一扇門。路透社在今年1月份報導，百度、攜程、網易都已經與港交所就二次上市進行了初步磋商，以建立一個更為靠近中國的投資者群體。

據香港經濟日報本週報導，網易計劃最快6月啟動香港IPO，計劃集資10億至20億美元。另據香港信報報導，京東將於下週尋求通過香港上市聆訊，如果成功，最快6月初招股，並於6月18日掛牌，集資約30億美元。

瑞幸造假、美國出手限制

瑞幸咖啡的財務造假醜聞拉響了美國出手限制中國上市公司的導火索。其實在此之前，美國監管機構就對無法獲取中概股企業的審計信息感到不滿。

這一次，瑞幸咖啡直接收到了納斯達克的退市通知書，令人震驚。納斯達克給出的理由是，瑞幸咖啡的虛報銷售額行為引發了公共利益擔憂，而且過去也沒能對重大信息進行過披露。

納斯達克的退市通知令瑞幸咖啡管理層始料不及。瑞幸咖啡高管或許想到過會遭受嚴重處罰，但沒想到會被直接勒令退市。瑞幸咖啡董事長陸正耀回應稱，納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此個人深感失望和遺憾。週三，瑞幸咖啡在復牌後暴跌36%，週四再下跌29%。

同時，納斯達克正在收緊上市規定。新上市規則將要求包括中國在內的一些國家的公司在IPO時融資至少2500萬美元，或者融資額至少是上市後市值的四分之一。同時，納斯達克還將要求審計公司確保他們的國際分公司遵守全球標準。納斯達克還將檢查負責審計有希望IPO的中國公司賬目的審計工作。雖然新規則沒有明確提及中國公司，但是此舉很大程度上是因為擔心一些有望IPO的中國公司缺乏會計透明度，與有權勢的內部人士關係密切。

接著，美國國會又採取行動了。據《證券時報》報導，美國參議院週三通過了一項加強對外國企業監管的法案。這項名為《外國公司問責法》的法案規定，任何一家外國公司連續三年未能遵守美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的審計要求，將禁止該公司的證券在美國證券交易所上市。該法案還將要求上市公司披露它們是否為外國政府所有或控制。

這些無疑會讓中國上市公司感到擔憂。李彥宏在接受采訪時表示：“我們確實很關注美國從政府層面在不斷收緊對中概股公司的這種管制，我們內部也在不斷研討有哪些可以做的事情，這些事情當然包括比如在香港等地的二次上市。”

三種選擇

在外部環境不斷惡化的情況下，中國科技巨頭開始製定籌集資本的應急計劃。這一計劃的主體就是在靠近內地的交易所尋求二次上市，主要是在香港。

據《日經亞洲評論》報導，知情人士稱，與百度合作的投行正在為該公司製定應急計劃，磋商內容包括上市地點的比較，退市或者在另外一家交易所上市的潛在時機。

這些投行提出的方案包括：(1).仍把紐約作為主要上市地點，同時尋求在今年在香港二次上市的機會；(2).在香港上市，與投資者一起把股票交易量提高到足以把香港作為主要上市地點的水平，然後如果有需要從納斯達克退市；(3).首先將公司私有化，然後在香港或內地上市。

不過知情人士透露，如果不在另外一個資本市場站穩腳跟的情況下就先在美國退市，將會帶來巨大的流動性麻煩。而且，在新冠肺炎大流行、貿易環境不確定性以及美國大選年的層層影響下，二次上市或者重新上市的窗口變窄。

退市會對投資者產生什麼影響？

那麼，對於投資者來說，如果一家公司突然退市，他們會受到何種影響呢？簡單來說，影響最大的就是股價。

當一家公司退市時，股東們可以保留他們的股票，保留作為這家公司的股東權益。但是，這些股票的現金價值可能幾乎為零。

瑞幸咖啡就是很好的例子。自從4月7日以來，瑞幸咖啡一直停牌。週三，瑞幸咖啡復牌，收盤暴跌36%，股價還剩下不到3美元。相比之下，瑞幸咖啡股價曾在今年1月份觸及高點，達到50美元。

但是，瑞幸咖啡股價暴跌也反映出了另外一面：投資者依舊在尋求購買該公司股票。投資者選擇繼續持有一家退市公司的股票，可能是希望該公司有朝一日能夠再次上市，收復下跌的股價。

而且，退市也不能阻止公司的股票被交易，儘管交易沒有以前那麼方便了。股東可以通過場外交易市場(OTC，又稱櫃檯交易市場)購買和出售一家退市公司的股票。這類交易缺乏一個集中化市場的監管。

從技術層面講，在OTC交易的股票仍屬於上市股票，因為公司需要向美國證券交易委員會(SEC)登記。不過，OTC股票的交易登記要求不像正規交易所的上市公司股票登記那麼嚴格。

不過，如果一家公司破產，那麼其股票幾乎在所有情況下都會變得一文不值。退市引發的快速拋售同樣會重創投資者。據彭博社報導，如果參議院的上述法案獲得眾議院和特朗普的認可成為法律，那麼目前在美國交易所上市的200多家公司可能會退市。