做空機構渾水調研公司（Muddy Waters Research）今日發布做空報告，稱在線教育機構跟誰學（NYSE:GSX）至少70%的用戶是虛假的，甚至可能達到80%；營收情況也是如此。渾水調研在報告中稱：“我們做空跟誰學，是因為我們得出結論：這幾乎是一場徹頭徹尾的欺詐。”

以下為報告內容摘要：

我們得出的結論是：跟誰學至少有70%的用戶是虛假的；我們甚至認為，很有可能至少80%的用戶是虛假的。

我們的結論基於跟誰學自己的用戶和出勤數據文件（而不是任意“抓取”的數據）。我們從200多個付費K-12課程下載了跟誰學的數據，覆蓋了54065個獨立用戶。

此外，一名跟誰學前經理也證實了我們的分析，並解釋了跟誰學廣泛的bot（機器人）運營的各種細節。

基於幾乎全部的用戶造假，我們認為，跟誰學的營收欺詐比例，至少與用戶欺詐比例相當。而且，如果跟誰學業務真實部分的ASP（平均銷售價格）也被欺詐性誇大，我們也不會感到驚訝。

我們得出的結論是：跟誰學是一家大規模虧損的企業。沒有用戶，也沒有收入。我們還得出結論，跟誰學在很大程度上低報了各項開支。無論從哪方面講，跟誰學幾乎就是一個空盒子。

令人驚訝的是，跟誰學董事長陳向東還找到了一種方法，讓跟誰學的股票對長期持有者來說更加危險——他已經質押了至少3.18億美元的股票。跟誰學的長期持有者所面臨的風險是，保證金貸款人將被迫大舉拋售股票，從而導致價格暴跌。

今年4月14日，另一家做空機構香櫞研究公司（Citron Research）曾做空跟誰學，稱跟誰學將營收誇大了高達70%，其股票應該立即停止交易，並啟動內部調查。

4月30日，香櫞研究公司又發布了針對跟誰學的第二份做空報告，稱跟誰學篡改和偽造了審計報告的財務數據。