天風國際分析師郭明錤今天分享蘋果研究報告：Mac產品線將迎來結構性改變，預期2021年將有許多Mac機型(包括筆記型電腦與桌上型電腦)採用Apple自家ARM處理器，Mac出貨量可望長期顯著受益於此重大改變。

在Apple積極的處理器替換策略下，2021年將有更多Mac機型將採用Apple自家處理器，基於以下3個原因，我們相信此改變不但可大幅強化Mac產品線的競爭優勢，且讓Mac供應鏈因出貨成長而顯著受益。

(1) Mac新機型未來不再因Intel處理器出貨遞延而失去最佳上市時機。

(2) 受益於處理器替換，可望減少約40–60%處理器成本，有助於成本結構與產品售價策略。

(3) Mac因採用自家處理器故可與Windows PC有更多硬件差異化，長期而言，我們估計Mac年出貨量可望從目前的2,000萬部增長至2,500–3,000萬部。

祥碩可望成為Mac機型採用Apple自家處理器後的USB控制器(controller) 獨家供應商，受益於此，我們預估祥碩2021年營收與EPS可望達到75–80億元(新台幣) 與45–50元，分別顯著擊敗市場共識的60–70億元與30–40元。目前Mac因採用Intel處理器，故採用Intel的USB控制器。我們預測當未來Mac機型採用Apple自家處理器後，祥碩可望成為獨家Mac USB控制器供應商。我們估算Mac USB控制器對祥碩的2021與2022年營收將分別顯著貢獻約10億元(受益於開始大量出貨Mac USB晶片) 與18億元(受益於自USB 3.1升級至4.0與Mac新機型全面採用Apple自家處理器)。

受益於三大關鍵成長驅動，祥碩未來2–3年成長能見度高。除了市場已知的強勁AMD晶片組需求與來自中國的新訂單(伺服器PCIe晶片組、CPU I/O晶片組與SATA控制器)，我們認為市場忽略了Mac USB控制器此新成長驅動因素，關鍵在於：

(1) 因Apple對規格要求更高，故Mac USB控制器單價高於一般USB控制器。

(2) 祥碩將顯著受益於2021年的Mac USB控制器開始大量出貨，以及2022年的Mac USB控制器規格升級自USB 3.1至4.0與Mac新機型全面採用Apple自家處理器。

(3) Apple新訂單強化了祥碩在消費市場的競爭力與產品組合，長期趨勢展望正向。

轉自天風國際