今日（3月23日）起，紐約證券交易所（以下簡稱紐交所）將暫時關閉交易大廳，股票和期權交易大廳都將關閉，這將成為紐交所228年曆史上，首次在關閉交易大廳的情況下維持市場交易。紐交所的股票交易量佔了在該交易所上市公司股票的25%，其中1萬股或以上的大筆交易占了36%以上。

原標題：史上首次！紐交所今起改全電子交易，會給市場帶來什麼風險？

來源：金十數據

近日由於市場動盪且成千上萬的金融行業人士被迫居家辦公，股票交易所是否應該繼續開門成為一個問題。但包括美國財長努欽、美國證券交易委員會主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）以及交易公司的高管們都支持繼續開放市場。

因為關閉交易所並不能解決問題，反而會引發更大的恐慌。菲律賓就是一個很好的例子，該國在關閉市場兩天后，重新開盤當天股市暴跌了13%，投資者竭盡所能地清算所持股份。所以，歐美的監管部門覺得，寧願採取禁止做空或者縮短開盤時間等其他措施，都比完全關閉市場要好。

歷史也表明，徹底關閉市場只會延遲而不是遏制急劇下降。在2001年9/11恐怖襲擊之後，華爾街被關閉了四天，但重新開放立即引發了13%的拋售。在隨後的12個月中，股市繼續下跌了30%。TFS Derivatives的策略師Stephane Ekolo說：

“保持市場開放非常重要，因為每天都要設定價格，無論價格是漲還是跌。關閉市場會改變流動性，並在最終重新開放時引發適得其反的壓力。”

不過，在這種情況下維持交易，紐交所的壓力也十分巨大。

喬治敦大學教授、市場結構專家詹姆斯·安吉爾（James Angel）週日對媒體表示，紐交所這樣做的賭注“很高”。

跟之前也宣布關閉期貨交易大廳的芝商所（CME）不一樣，場內交易對紐交所更為重要，紐交所總交易量的約18%發生在交易大廳。而據芝商所首席執行官特里·達菲（Terry Duffy）的說法，芝商所交易大廳裡只剩下54個交易商，他們只佔交易量的一小部分。

紐交所的歷史可以追溯到1792年5月16日，並於1817年成立了紐約證券交易所委員會。作為美國市場份額最大的交易平台，紐交所在過去的228年中，雖然也曾試過多次關閉，最近一次是在2012年颶風桑迪期間關閉了2天，9/11事件後也關閉了4天，但它從未試過在沒有一大群交易員的情況下運行，交易員向來被視作交易所裡的“錨點”。安吉爾說：

“在以前的關閉中，整個市場都是關閉的。這將是紐交所首次完全以電子方式運行。其中的風險很高，因為紐交所一直以來都是媒體的焦點，絲毫失誤都將被數百萬人看到。”

可以肯定的是，從理論上講，電子交易對紐交所來說應該不算什麼，因為交易所的運營商經常測試其全電子交易的能力。知情人士說，就在3月的第一周以及過去幾天，包括本週末，他們一直在進行測試。

紐交所集團首席運營官邁克爾·布勞格隆德（Michael Blaugrund）說：

“實際上，我們隨時準備為任何潛在的災難做好準備。因此，我們定期在周末與交易所以及整個行業進行定期測試。”

他指出，他們設想的“末日場景”包括：無法進入紐約曼哈頓紐交所總部的華爾街11號和新澤西州的馬瓦市（Mahwah）、數據中心離線等。”

安吉爾說，週一的開盤和收盤將十分關鍵，那些可能是摩擦最大的時候，因為那些時刻本來是由人類交易員或指定的做市商負責完成的。指定做市商（DMM）最重要的作用是監管收盤競拍。紐交所的收盤是史上最大的流動性事件，自2010年來交易量已經翻了不止一番。美國股票市場的正常交易時間為美國東部時間上午9：30至下午4點。

納斯達克（Nasdaq）等全電子交易所幾乎可以立即進行收盤競價，但在正常的交易大廳交易中，紐交所的DMM可以選擇手動或電子來關閉每隻股票，並且使用稱為D訂單或D報價的特殊報價來消除交易不平衡。而這類訂單僅適用於紐交所的場內經紀人。

另一位市場結構專家拉里·塔布（Larry Tabb）告訴媒體，週一紐交所要注意的事情是開盤時可能出現價格錯位。他說：

“交易大廳裡的DMM都是全世界最精明的交易公司。也就是說，您應該注意的是，開盤價與接下來一旦開始連續交易的幾分鐘之間會發生什麼錯位。”

他說如果“錯位很少且微不足道，那麼一切都會沒事”，但他警告說：

“如果他們無法開盤，或者在開盤和最先連續交易之間出現很大的波動，那麼這將預示著有問題。”

安吉爾也表示，雖然交易所運營商已經準備了好長一段時間，但現實可能帶來真正的挑戰。他還表示，紐交所的交易大廳是市場結構的重要部分，也是一個大型的媒體中心，交易大廳裡有CNBC等媒體，紐交所對於市場的另一個重要價值就是媒體中心，“當人們想知道市場發生什麼事的時候，他們都想看看真實的交易現場。”