摩根大通（JPMorgan）跨資產基本面策略主管John Normand週一（3月9日）撰文稱，在當前飽受疫情侵襲的環境下，市場主要受到三大因素的困擾。第一就是美國股市的大幅崩跌，第二就是中國可能面臨境外輸入的第二波疫情影響，第三則是石油輸出國組織（OPEC）發起的價格戰。

Normand表示，沙特對俄羅斯發起價格戰的時機看似不是可以安排的，但部分人士認為這是普京在美國大選前故意挑起事端。

然而部分參與者認為油價暴跌其實對於很多國家而言不是壞事，因為全球大部分主要經濟體都是原油的淨進口國。

不過，Normand同時指出，大宗商品價格戰的爆發可能導緻美國頁岩油企業縮減開支，利潤表現也會受損，從而導緻美國企業面臨下調評級和違約的風險。此外，新興經濟體和關鍵商品貨幣也面臨挑戰。

在這樣的情況下，我們相信油價的崩跌將令各主要央行趨向於零利率政策，應該會在下半年全部降息至零，這將是歷史上首次。

那該怎麼辦？Normand表示，在傳統對沖基金中，至少有三分之二是在主要股市縮水中升值的，其中美元兌新興市場貨幣的表現最好，其次是日元兌美元。

Normand補充道，不起作用的是加密貨幣，儘管它們“在這類風暴場景中具有概念吸引力，但實際上可能會失敗，因為它們的局限性在於是融資工具，因此在其他資產暴跌時很難升值，也缺乏使他們成為核心防禦性資產替代品的流動性。