據國外媒體報導，在過去四個月裡，特斯拉的股價上漲了近兩倍。此前，該公司的季度收益兩倍於華爾街預期。但一些特斯拉的批評者稱，這些利潤是誤導性會計的結果。他們聲稱，特斯拉通過人為降低“保修金”來誇大其利潤。保修金是特斯拉為將來維修保修範圍內的汽車而預留的款項。

例如，在最近一個季度，特斯拉每輛車的保修金比上一個季度減少了6%。根據《財富》雜誌的計算，僅這一項削減就為該公司第四季度的利潤增加了近1000萬美元。

特斯拉沒有回應關於其會計變更的多次置評請求。負責審核特斯拉財務報告的會計師事務所普華永道（PwC）表示，無法置評。

對於保修金的減少，特斯拉需要有一個合理的解釋。例如，它可能已經決定，較新的汽車需要較少的長期維護。

而美國證券交易委員會（Securities and Exchange）則沒有就特斯拉汽車保修金的問題對其提出質疑。今年9月，該機構的確詢問了有關特斯拉如何劃分維修租賃車輛成本的信息。特斯拉回應稱，其租賃維護專項撥款符合會計準則。證交會在沒有採取進一步行動的情況下完成了審查。

但特斯拉的批評者們（主要是在Twitter上組織起來的小型投資者，只得到了機構分析師的部分支持）認為，從更廣泛的角度看，特斯拉的擔保會計存在一些問題。這些批評人士中有一些是賣空者，也就是說，當公司股價下跌時，他們就會獲利，這促使他們挖掘壞消息，或者在某些情況下，對合理會計產生懷疑。

勞倫斯J·福西（Lawrence J. Fossi）是一位已經退休的家族基金經理及商業律師，他以“蒙大拿懷疑論者”的筆名撰寫有關特斯拉的分析報告。他表示：“通過低估保修金，你就低估了商品的銷售成本。這將推高（特斯拉）的毛利潤率，也會推高他們的利潤。如果你處於增長模式，這就是一種嚴重的扭曲。”

特斯拉是否拉低了其未來的保修義務?

在發達國家銷售的大多數新車都有保修期——製造商承諾在一定的時間內或行駛里程內對汽車進行維修。為了履行這一承諾，汽車製造商從每次銷售中留出一定比例的收益，用於支付未來的服務費用。

這種“保修金”被認為是一種成本，會導致每輛車的盈利能力與未來保修服務所需的預期金額成比例下降。特斯拉的保修期長達8年，即10萬到15萬英里，這意味著它銷售過的大部分汽車，以及一些銷售過不止一次的二手車仍在保修期內。

由於特斯拉提供的數據缺乏細節，而且還包括一些不相關的費用，所以要清楚地了解總成本是很複雜的。最重要的是，在特斯拉不斷增長的業務中，租賃汽車的維修費用並不包括在保修金中，而是每季度出現在一個不同的項目之下。

特斯拉的部分保修專款還包括非汽車產品，如太陽能電池板和用於存儲建築用電的電池。與特斯拉的汽車業務類似，它的一些能源產品是在保修期內銷售的，而其他產品是租賃的，因此不在保修期內。

因此，很難知道特斯拉的能源業務對整個保修儲備的貢獻有多大。然而，能源僅佔該公司當前收入的6%。因此，它不太可能會帶來保修金水平的重大變化。

此外，特斯拉對其保修金的調整也可能會受到外匯波動或其他未知因素的影響。

在這些未知因素的影響下，《財富》雜誌對租賃汽車進行調整後的計算結果顯示出了一個明顯的趨勢。2018年第四季度，特斯拉為每輛車的保修期給到了2007美元的預算。到2019年第四季度，這一比例下降了近27%，降至每輛1467美元。

特斯拉保修會計的這些變化對其報告的利潤產生了重大影響。如果該公司在2019年第四季度為每輛交付的汽車撥備的金額與2018年同期相同，那麼其保修資金的成本估計為2.07億美元，而不是實際貢獻的1.513億美元。

這意味著5600萬美元的儲蓄將占到特斯拉第四季度淨利潤總額1.05億美元的一半以上。

許多分析師和投資者對特斯拉未來的預測是基於每輛車的利潤率，即包括保修成本在內的所謂的“汽車毛利率”。更高的毛利潤率將使這家汽車製造商顯得更賺錢，從而推動投資者抬高其股價。

特斯拉保修金的準確性，有朝一日可能會對投資者產生具體影響。不斷增加的保修維修成本可能會耗盡當前的儲備。如果發生這種情況，該公司將不得不大幅提高其保修繳款，從而減少利潤。特斯拉在提交給監管機構的文件中包含了一份關於這一風險的樣板式聲明，稱“我們當前和未來的保修金可能不足以支付未來的保修索賠，這可能會對我們的財務業績產生負面影響。”

目前，對許多投資者來說，特斯拉的保修金賬目根本不重要。巴斯夏資本（Bastiat Capital）創始人阿爾伯特·邁耶（Albert Meyer）表示：“增長才是最重要的。或許應該再增加500萬美元，亦或是增加1000萬美元，但這真的重要嗎？對於特斯拉，這不足一提。”(伊伊)