為提振前一周遭到新冠病毒疫情重創的美國股市，美聯儲宣布緊急降息50個基點。上週，美國三大股指連續暴跌超過10%，進入回調區域。全球其他主要國家和地區的股市無一倖免於大跌。

然而，在美聯儲宣布降息的前一天，市場預期3月降息50個基點的概率已經是100%，3月3日標普500股指在該預期下反彈4%。因此，消息公佈當天，美股市場並未受到顯著提振，在短暫上漲後迅速恢復下跌。投資者認為美聯儲迎合市場預期的舉措十分被動，且恰恰映證了美聯儲對於經濟前景同樣十分憂慮。

美國10年期與3個月期美債收益率再度倒掛，長期國債收益率紛紛急挫至歷史新低，這意味著債券投資者對於長期經濟前景極為悲觀，紛紛湧入美國國債這一最終的避險資產。

如果美國整體經濟向好，即使遭遇疫情爆發，經濟也能夠從暫時打擊中快速恢復。以2009年在美國爆發的H1N1流感為例，當時美國經濟處於復蘇階段，儘管遭遇流感爆發，股市遭遇了約7%的下跌後即開始反彈。

（圖片來源：橋水）

現在的美國經濟原就疲弱，企業盈利增長低迷，居民消費增長下滑，而新冠病毒在歐美的迅速蔓延無疑是雪上加霜。

截至美東時間3月4日下午1時，美國目前10各州共確診108例新冠患者，6例死亡，但存在檢測範圍極小、檢測流程長、試劑盒短缺等問題，意味著檢測速度基本跟不上傳染速度。美國已確診患者中發現多例不明來源的社區傳播病例。華盛頓州一家養老院在出現2例確診病例後，已有超過50人出現疑似症狀。因此，疫情在美國全面爆發的機率較高。世界衛生組織提醒，在美國出現了首例死亡案例後，防治疫情的窗口期在縮短。

相比於H1N1流感病毒，新冠病毒肺炎的症狀特殊、傳染性高，患者極難在家中隔離自愈。美國原本就存在醫療資源緊缺、費用高昂的問題，近3千萬人口沒有醫療保險，一次新冠病毒檢測報價高達三千多美元。全美醫療系統很可能面臨嚴峻挑戰，包括口罩、呼吸機、包括醫療人員的嚴重短缺。

約翰霍普金斯中心的資深公共健康學者Eric Toner博士表示，“哪怕只是應對輕度蔓延的傳染病，美國大部分的ICU也將爆滿。如果這次的新冠疫情在美國全面爆發，我們的問題就大了。”

面對挑戰，美國政府目前尚未展現任何積極抗疫的跡象。在2月29日下午白宮緊急召開的新聞發布會中，總統特朗普仍然宣稱新冠病毒目前對美國造成的風險很低，衛生部長阿扎表示大部分患者能夠在家中自愈。這意味著一旦爆發，疫情將難以控制。

美國智庫戰略與國際研究中心（CSIS）的高級副總裁J．Stephen Morrison表示：“中國為我們爭取了一個月的準備時間，不幸的是，我們並沒有利用好這段時間，接下來的形勢十分危險。”各方專業人士反复提醒本次新冠疫情在美爆發的風險很高，勢必嚴重傷害美國經濟，然而並未引起美國政府的重視。

在經濟下行、投資者情緒受重挫的情況下，美國股市只能寄希望於美聯儲的政策動向，為市場注入流動性。

美聯儲可以通過降息和擴表（QE）兩種方式提振市場。目前美聯儲已經降息50個基點，沒有起到顯著提振股市的成效，市場預計接著降息的可能性很高。但無論降息多少，在經濟周期晚期降息對於扭轉經濟危機並無效用。由下圖所示，歷次經濟危機前夕，美聯儲見勢不妙均實施急速降息，都無法阻止股市崩盤。

（藍線為美聯儲基準利率，紅線為美國股市Wilshire 5000全市場股票指數數據來源：Fred）

美聯儲還多次採取擴張資產負債表的方式（QE，量化寬鬆）提振市場，並在2008危機爆發後實施過3輪QE。自去年9月底起，美聯儲一直在回購短期美債，向市場注入流動性。儘管聯儲拒絕稱其為QE，但力度（擴表速度）甚至超過QE2和QE3，對美股形成有力支撐。

然而，目前美聯儲資產負債表的規模已經超過4.1萬億美元，逐步接近此前三輪量化寬鬆後4.5萬億美元的峰值。因此，美聯儲接下來顯著加大擴表力度的空間有限，繼續通過擴表提振股市同樣十分困難。更重要的是，QE資金多是在資本市場空轉，難以有效促進實體經濟。

（藍線為美聯儲資產負債表規模，紅線為資產負債表每月變化量數據來源：Fred）

此外，由於目前越來越多的股市交易由程序控制（包括ETF基金），本輪市場波動性顯著加劇。2001年和2008年經濟危機需要1年到1年半才下跌40%-50%。例如2018年第四季度，經濟狀況比現在強勁，但標普500股指在3個月內便下跌近20%，比上兩次危機時快一倍。本次暴跌三大股指在一周內下跌了10%。因此，雖然ETF本身不引起市場崩盤，但ETF的廣泛應用可能會使未來的市場崩盤更加迅猛。

橋水創始人達利歐3月3日在領英發布以新冠疫情影響為主題的文章。他在文中表示，降息和提高流動性無法對人們的消費行為產生任何顯著促進作用，只可能稍微提高風險資產的價格。“在美國、歐洲和日本，貨幣政策已經幾乎用到了極限。”

多位專業投資者也對新浪財經表示，無論美聯儲降息還是擴表，都難以挽救美國經濟頹勢以及彌補新冠病毒對經濟造成的傷害，預計美聯儲仍會被迫降息到零點甚至更低，美國股市將震盪下行，而國債和黃金等避險資產將繼續波動上漲，美國在今年面臨經濟衰退的概率較高。