一項新的研究稱，高頻交易員抓住價格稍稍滯後的機會，每年在全球股市賺取近50億美元的收入，這相當於對投資者徵收了數額不高但意義重大的稅收。英國金融行為監管局（FCA）週一發布的這項研究揭示了一種名為“延遲套利”的有爭議的做法，即高頻交易者尋求比其他交易者更快地對新的、影響市場走勢的信息做出反應。

高頻交易者搶在普通投資者之前搶到更好的價格。套利行為還會降低交易另一方提供更優惠價格的意願，這也會讓散戶參與者付出代價。

這些信息的範圍可能從公司消息到經濟數據，再到其他股票或市場的價格波動。電子交易公司投資於尖端技術，例如連接相距數千英里的交易所的微波天線網絡，以處理此類信息並在百萬分之一秒內執行交易。

FCA發現，電子交易公司之間的平均競爭僅持續79微秒（1微秒等於百萬分之一秒），比眨眼的速度還快，只有最快執行交易的公司獲得了任何好處。

雖然每一場套利競賽只給高頻交易者帶來了小小的勝利，但FCA的研究在倫敦證券交易所的43個交易日里追踪到了22億次這樣的高頻交易。總之，FCA跟踪的總交易量的20%以上來自於這些潛在的套利競賽。

FCA的研究報告稱，“總體而言，這些行為加起來對流動性造成了嚴重損害。我們的主要估算表明，消除延遲套利將使交易成本降低17%。”

研究發現，這種高頻交易的負面結果是，增加了普通投資者買賣股票的成本。而FCA的研究主要集中在英國，報告的作者表示，他們希望“其他研究人員和監管機構能夠複製我們對英國股市以外市場的分析”。

“據我們所知，大多數監管機構目前並不從交易所獲取信息數據，而交易所似乎在某種程度上不一致地保存信息數據。我們希望這能有所改變。”

FCA進行這項研究的背景是，包括佛蒙特州無黨派參議員桑德斯（Bernie Sanders）和馬薩諸塞州民主黨參議員沃倫（Elizabeth Warren）在內的歐洲和美國的政界人士一直在推動徵收金融交易稅，這項政策的目的之一是遏制高頻交易。

這項研究還可能推動交易所加大力度重組市場，以限制延遲套利，例如，通過在交易前引入瞬間延遲，也就是設置減速帶。

高頻交易是如何從誕生到興起的？

17世紀——羅斯柴爾德家族成功跨越國界在同一類證券價格上進行套利，他們使用信鴿傳遞消息，因此總是先於競爭對手。

1983年——彭博（Bloomberg）獲得美林證券公司（Merrill Lynch）3000萬美元投資，建立了首個計算機系統，以向華爾街金融公司提供實時市場數據、金融運算和分析。

1998年——美國證券交易委員會（SEC）給予電子交易所授權，這一步為執行速度是人工速度1000倍以上的計算機化高頻交易服務鋪平了道路。

二十一世紀交替之初——高頻交易已經達到數秒執行時間，到2010年時，這個速度已經下降到毫秒和微妙，2012年達到納秒。

2010年美股閃電崩盤——2010年3月6日，價值41億美元的電子交易引發了金融市場的閃電崩盤，道瓊斯(28722.8496, 187.05, 0.66%)指數在單個交易日內狂跌1，000點，市值蒸發近1萬億美元。在市場走上恢復道路之前，市場依然能出現5分鐘暴跌600點的情況。SEC和美國商品期貨交易委員會（CFTC）認為HFT公司在這次崩盤中應負主要責任。

2011年——納秒交易技術推出：一家名為Fixnetix的公司研發出微芯片，使得交易執行速度達到納秒。（1納秒=0.000000001秒）

2012年——高頻交易在美國股票交易中達到約70%的比例。

2012年——很多IT公司開始在HFT技術上投資數百萬美元。一個特別為HFT推出的新電腦芯片使執行速度提高到．000000074秒；而一個價值3億美元、橫跨大西洋的電纜線項目正在建設中，目的僅是為了將紐約和倫敦之間的交易時間減少0.006秒。

2013年——在2010年的閃電崩盤後，經濟學家就一直對高頻交易的風險性爭執不休。獲得諾貝爾獎的經濟學家Michael Spence認為，高頻交易理應被禁止。

事實上，高頻交易不僅在股市中，令普通股民蒙受損失，外匯市場也同樣常常聞風色變。

比如2016年10月7日英鎊閃崩事件。當時英鎊兩分鐘內跌幅達6.1%。行業人士認為，這是“流氓”算法交易引發的大規模拋售……當時很多新聞網站和社交媒體上不斷唱衰英國脫歐，電腦算法將這當成了賣出英鎊的信號。一旦英鎊有走低的趨勢，更多高頻交易者就會加入，強化了這種趨勢，最終形成短時間內強勢的賣空壓力。

另外，比如2019年1月3日，外匯市場發生了一次不尋常的波動。亞洲開市後的幾分鐘內，美元兌日元突然暴跌，甚至一度超過400點。業界很難對導致這次1月3日的“閃崩”事件的因素下確定的結論，部分是因為外匯市場交易活動是通過很多不同的平台在進行。但是，不難發現裡面的關鍵因素推動或者加劇了這次事件的發生，其中就包括高頻算法交易在低流動性環境下放大了這次的“閃崩”事件。