達沃斯時間1月23日消息，新浪財經今日在2020世界經濟論壇年會上對話創新工場董事長兼CEO李開復。他指出，過往兩年AI創業公司估值過高，非理性燒錢模式難以為繼。甚至有些公司估值是“非常荒謬的，所以這些公司肯定會碰到問題。”

李開復此前指出，隨著移動互聯網紅利期的結束，未來平台級別的移動互聯網超級獨角獸會大大遞減，下一個機會將主要來自後端創新。他進一步對新浪財經表示，後端創新可以在中國推動行業整合，例如以夫妻店為主的零售業。後端創新在未來5-10年會帶來特別巨大的價值，也會產生獨角獸。

談及創新工場，李開復透露，創新工場在佈局做更大的全週期投資公司。（新浪財經王茜）

AI創投燒錢難以為繼會有獨角獸逐漸死亡

新浪財經：您近日指出，隨著移動互聯網紅利期的結束，未來平台級別的移動互聯網超級獨角獸會大大遞減，下一個機會將主要來自後端創新。“大大遞減”是指新的移動互聯網獨角獸會減少，還是包括現有的獨角獸會被消滅？

李開復：就全世界來說，都有一些獨角獸會逐漸死亡。2017、2018年估值太厲害了，我記得那個時候有些AI公司出來說我有5個很厲害的AI科學家，我的估值就是1億美金、1.5億美金，這都是非常荒謬的，所以這些公司肯定會碰到問題。

還有些公司他可能看到市場銷售額在倍增，但是公司越來越賠錢，例如它每賣出來的一塊錢可能都要賠兩塊錢或三塊錢，（當時）資本市場不是很謹慎的去看這些公司，說你今年的銷售漲了四、五倍，然後明年還會漲三倍，太好了，你賠錢也沒關係，我再給你燒更多的錢，這種做的方法以後就會越來越難了。

我們肯定現在要看現金流，如果一個公司來說，我們的銷售額今年比去年漲3倍、漲5倍，但是去年每賣一塊錢賠三塊錢，今年每賣一塊錢賠五塊錢，這是個絕對不能投資的公司。但是過去可能就會有些人套一個簡單的公式說，我們在增長期，我們只看銷售額的增長，利潤可以先不記，甚至在美國上市都可以，這些規則都要在改變。

所以我覺得從獨角獸來說的話，中美都會有一些死亡的，然後未來的新的移動互聯網前端的獨角獸肯定會大大的下降，因為它不在那個週期了，但是後端創出來的公司獨角獸就會變得更多。但是，這些公司的評估方法其實是不一樣的，而且它的成長的這種速度也是不一樣的，我們的投資的節奏、僱人的節奏、買用戶的節奏都要重新去思考，更多的是一種to B的思維，不是to C的思路。

後端創新推動行業整合未來5-10年會產生獨角獸

新浪財經：您此前提到過後端創新，什麼是後端創新？您能否舉例闡述？例如中國餐飲年消費額達到4.7萬億元，但是沒有一家餐飲企業可以做到1%市場佔有率。如果後端創新，是不是就可以出現這樣一家餐飲龍頭？

李開復：所謂的前端創業就是一個新的界面，比如說微信、支付寶、滴滴或者是美團這類的公司給用戶帶來巨大的便利，但其實便利來的同時在後端還是很相對低效的，即便是一些頂級的互聯網公司，它的後端還是有不完美的地方。比如說我們雙11在淘寶買東西，每一個包裹寄到家裡來，其實都不是用最高效的方法去打包的，那麼怎麼樣去帶來這樣的效能？

這種案例還有很多，比如說零售商店，他們的後端其實都沒有很好的數據管理，沒有數字化，沒有做銷售的預期。（零售領域）在國內現在還有700萬家“夫妻”店，他們都沒有用到大公司規模化的管理和數字化的運營。可以帶來價值的技術驅動，比如說用數據的管理，把後台做一個數據平台，用AI來推測銷售，然後用推測的銷售，如每一個店每一個產品的銷售，來倒推他的生產、儲存、物流等，應該怎麼去做才能最優化。

這個其實可以用在各個不同的領域，比如說醫療大數據，怎麼樣去用醫療大數據來做更好的保險，怎麼樣去把保險跟醫療跟數據對接，怎麼用AI的方法能夠整理各種數據？來做很好的貸款，維持很低的壞賬率？所以這些都是後台用技術驅動、提升它的盈利的空間，或者來降低成本。我覺得這是一個巨大的力量。

不過像你說的另外一個力量，就是中國其實還有很多行業不像美國已經整合了，像美國有coscto、沃爾瑪已經是零售業的龍頭，即便是線下也做得非常有效率。那麼中國是還有很多零散的店，效率低下，所以除了技術驅動之外，這些行業的整合，從1%的市場份額漲到40%、50 %、60%，都會有很大的規模效應。我覺得這兩件事是相輔相成的，一個是技術驅動，一個是行業整合龍頭出現。當然這一類的後台公司不會像過去移動互聯網的這種to C的公司爆發式的增長，但他還是會為未來的5年到10年帶來特別巨大的價值，也會產生獨角獸。不過投資的時候要必須考慮到，它不會是一個爆發式的增長，可能更是to B模式的逐漸地成長。

創新工場在佈局做更大的全週期投資公司

新浪財經：您近期接受采訪時，提到創新工場一個很大的挑戰是不夠大，那未來要怎麼做？

李開復：其實不是挑戰，我覺得現在是非常好的機會能夠做擴張。如果一個投資機構它有早期、中期、後期（投資），彼此的周期是有互動的，就可以有一個更完整的戰略，能夠參與整個投資週期。我們看到現在自己的發展其實還是挺好的，我們原來是天使投資，以後也還會繼續有做天使投資的部門，但是我們的主力現在放在A、B輪，我們再下面計劃放到C 、D輪，所以應該是說，我們在佈局做一個更大全週期的投資的這個公司。

新浪財經：您近來指出，未來將是Tech VC的時代，是要由懂科技的人掌管的VC機構。Tech VC時代，創新工場給自己定下怎樣的目標？是否要對標一些頂級私募？

李開復：我覺得我不會（對標）的，我們會有自己的做法。其實投資（界）有一句話，我特別認可——要做一個長期有優質回報的基金，那麼這個基金一定要能做別人不能做的事情，或者能懂別人不能懂的事情。我覺得中國每個成功的大基金都有它們的特點，比如說紅杉或者是高瓴，他們的特點都不一樣，你不能說紅杉要對標高瓴，或者高瓴對標紅杉，我們肯定跟他們的做法是不一樣。

VC的話，我覺得在天使期我們可能比別的VC更看得懂這些項目；做A、B輪的時候，我們就要針對一些領域，更側重科技驅動，用數據說話，尋找在這些賽道裡最好的公司，探索出可持續發展的路徑，來推動這些公司爆發式或者很好成長；C、D輪我們不但要去投資它，而且我們還可以用我們的AI技術去賦能它。

所以我們的整個打法其實都是以技術為主，只是從早期的黑科技發展到了“應用為王”的階段—特別是用AI和技術去賦能傳統公司，將會創造最大的經濟價值。所以這個做法跟任何其他的基金都不一樣。那麼它的一個重要背景就是我們認為自己是更懂也更擅長技術，而且我們有人工智能工程院來提供技術的賦能，因此與別的VC相比，在這方面我們的打法特別有特色。但並不代表我們一定會比哪些VC做得好或不好，可能就要看我們的未來是不是技術驅動的未來，如果是的話，我想可能就會有一些優勢。