iPhone 11很暢銷，其中一些機型供應吃緊，受到利好消息的刺激，蘋果股價節節高升。幾天前，蘋果股價再創歷史新高，公司估值達到1.2萬億美元。11月19日，蘋果股價衝到最高點268.00美元，隨後有所下跌，11月22日收於261.78美元。在未來一段時間裡，蘋果股價會繼續走高，還是回落？這是一個好問題。

1980 年12 月12 日，蘋果正式上市，當時的股價是22 美元。後來蘋果四次拆股，有3 次1 股拆成2 股，有一次1 股拆成7 股。如果蘋果上市時你購買1 股股票，現在擁有56 股。當時投入22 美元，現在約為1.5 萬美元。

既然蘋果股價已經如此高，在接下來一段時間又會怎樣呢？圍繞這個問題，我們來聽聽各方的看法：

分析師的說法

——瑞信

瑞信分析師在報告中指出，iPhone 11 已經銷售2 個月，數據暗示今年的銷售相比去年有明顯進步，雖然90% 的機型預定之後等待時間不到一周，但缺貨仍然存在。新機推出之後3 週便達到了供給平衡。9 月和10 月兩個月，中國區的銷量同比增長6%。

為什麼會這樣呢？分析師馬修·卡布拉爾（Matthew Cabral）認為，相比過去新機的ASP（平均售價）有所下降，iPhone 11 的一些機型定價極富侵略性，這些因素刺激銷量增長。

雖然銷售趨勢良好，不過卡布拉爾對於蘋果股票仍然持謹慎態度，他將目標價定在221美元，低於現有價格。

蘋果服務業發展迅猛，未來市盈率會進一步拉高。卡布拉爾指出，日曆年2020 年，蘋果的市盈率可能會達到20 倍，過去5 年的平均市盈率是13 倍，自2020 年以來，蘋果股票市盈率最高的一年是17 倍。

——摩根士丹利

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師凱蒂•休伯蒂（Katy Huberty）認為，蘋果頂級投資者持有的股票所佔比重並不高。摩根士丹利將蘋果股票目標價定為296 美元，相比歷史最高點還有10.4% 的上升空間。

正因如此，休伯蒂才會說：“我們覺得蘋果股票仍有上漲空間。”為什麼上漲？原因很多，比如iPhone 需求旺盛、服務業增長、季度股票回購。

中美貿易關係已經影響蘋果業績，自9 月關稅變化以來，蘋果利潤率一直保持平穩，再沒有上升。

——Wedbush

蘋果市值再次反超微軟，成為全球市值霸主。Wedbush分析師Dan Ives認為，儘管創下新高，蘋果股票仍有上漲空間，他將蘋果目標價定在325美元。FactSet查看了43位分析師的定價，Dan Ives給出的目標價最高。

Dan Ives 在報告中指出：“今年至今，蘋果股價已經上漲65%，我們相信蘋果仍然處在iPhone增長的中期階段，2020 年會繼續增長；華爾街正在重新評估蘋果股票，相信股價還會繼續上揚。 ”

iPhone 11 與5G 聯合作用將為蘋果創造“超級循環”；另外，未來12-18 個月，服務業將會成為增長關鍵，它的年營收將會達到600 億美元。

—— 摩根大通

摩根大通分析師Samik Chatterjee 已經將蘋果目標價從280 美元上調到290 美元，他認為投資者忽視了蘋果廣告業務的潛力，只看到服務業營收正在增長。

報告稱：“在蘋果服務業中，哪項業務會成為下一個增長點？投資者正在努力分辨。我們相信，在蘋果的指尖有一項業務被隱藏起來，它被大家低估，這項業務就是廣告，廣告收入正在向移動平台轉移， iPhone 用戶數已經接近10 億，到目前為止蘋果的廣告擴張計劃進展順利。”

增長動力

——穿戴設備

蘋果穿戴業務增長迅猛。截止9 月28 日的一個季度，庫克曾說穿戴業務（包括AirPods、 Apple Watch、 Beats 產品）的營收創下新高，增長率超過50%。這種增長趨勢將會持續，它會變成年營收600 億美元的大業務。Evercore ISI 分析師認為，在未來幾年裡，蘋果穿戴業務的複合年增長率將會超過20%，即使iPhone 業務保持平穩，蘋果也能繼續增長。

iPhone 用戶數已經達到10 億，不過在這些用戶中擁有AirPods 的人只佔10% 還不到。全球Apple Watch 用戶數約為7500 萬，AirPods 用戶數約為5000 萬。不難看出，蘋果穿戴設備還有很大的增長空間。

——iPhone 超循環

iPhone 雖然銷量已經下降，但是許多人仍然沒有放棄希望。今年的iPhone 11 表現不錯，5G 到來之後，iPhone 可能會再次迎來銷售高峰。

實際上iPhone 銷量在2015 年已經觸及最高點，2018 年的銷量約為2.31 億台，之後蘋果不再公佈銷售數據，但摩根大通估計2019年日曆年iPhone 的銷量可能只有1.85 億台。

雖然iPhone 11銷量不錯，但暢銷的主要是價格較低的基本機型，如果蘋果想真正逆轉頹勢，還要看2020年的表現。台灣《電子時報》報導稱，2020年蘋果5G 手機的銷量預計將會超過1億台；對於iPhone 11，蘋果今年預計的銷量是7000-8000萬台。摩根大通認為2020年日曆年蘋果iPhone的銷量將會達到1.98億台，比2015年低，但好於今年。

5G 雖然值得期待，但它是一大變數，因為到底有多少人願意購買還不知道。

——服務營收

蘋果推出了Apple Card、 Apple TV+ 等新產品和新服務，2019 財年，蘋果服務業總營收已經超過460 億美元，規模與《財富》 500 強排名第70 位的公司相當。

分析師普遍認為，服務業增長是一大利好，因為服務業的利潤率更高。摩根士丹利在報告中說：“蘋果推出一系列新服務，它們以Apple TV+ 作為領頭羊，還有規模小一些的Apple Arcade、 Apple Card，預計2020 和2021 財年蘋果服務業增速會進一步加快。”

儘管如此，2018 財年蘋果總營收約為2660 億美元，2019 財年降到2600 億美元。

結語

市場先生喜怒無常，不論分析師如何預測，不論增長理由如何充分，投資仍然需要謹慎。截止9 月底的一個財年，蘋果營收減少2%，利潤下滑7%，但它的股價仍然創下新高。iPhone 營收佔蘋果總營收的55%，但上一財年iPhone 營收減少14%。

真正讓蘋果股價上揚的不是iPhone，而是穿戴設備、服務業，這兩大業務已經佔蘋果營收的30%。儘管如此，上財年iPhone營收減少225 億美元，穿戴設備、服務業營收增長136 億美元，增長還是無法彌補下滑。

所以說，有些人認為蘋果目前的股價被高估也不無道理。

親，你是怎樣看的呢！