政策紅利期即將結束，ETC增量市場逐漸消失殆盡，相關設備廠商將何去何從？憑藉著銀行等機構的花式營銷，ETC(電子不停車收費系統)在短時間內快速普及，相關產業也呈現了集中式大爆發。交通運輸部發布的數據顯示，截至11月6日，全國ETC用戶數量已達到發行總目標的84.01%，這意味著ETC市場已接近飽和。

政策紅利期即將結束，ETC增量市場逐漸消失殆盡，相關設備廠商將何去何從？

業績集中大爆發背後

ETC並不是一個新事物，2010年起ETC就已試點推廣，2014年3月7日，交通運輸部下發《關於開展全國高速公路電子不停車收費聯網工作的通知》，正式啟動全國高速公路ETC聯網工作，要求到2015年9月底基本實現全國ETC聯網，主線收費站ETC覆蓋率達到100%，全國ETC用戶數量達到2000萬戶。因此，2015年，ETC市場開始了第一輪的快速增長。

而伴隨全國聯網結束，2016年ETC行業熱度開始下降，相關設備企業業績大幅下滑。以金溢科技(002869.SZ)為例，2015年該公司業績大漲，2017年開始一路下滑。

交通運輸部發布的《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》要求，到2019年12月底，全國ETC用戶數量突破1.8億，高速公路收費站ETC全覆蓋，高速公路不停車快捷收費率達到90%以上，所有人工收費車道支持移動支付等電子收費方式。受此政策影響，ETC設備企業今年業績大漲。

數據顯示，在20家ETC上市公司中，2019年前三季度歸屬母公司淨利潤超過1億元的企業為10家，其中6家歸屬於母公司淨利潤在3億元以上，僅南天信息( 000948.SZ)虧損。金溢科技今年前三季度歸母淨利潤為3.9億元，而去年同期虧損了246.3萬元。與此同時，ETC公司股價飛速上漲，金溢科技、萬集科技(300552.SZ)等公司高管伺機減持。

由此可見，ETC行業的起伏，與政策息息相關。然而，數據顯示，截至11月6日，全國ETC用戶累計達到16033.58萬，完成發行總目標的84.01%。ETC政策紅利面臨分食殆盡，尋找新的出路成為了相關企業必須思考的問題。

ETC的增量市場幾何

“ETC市場分為存量市場和增量市場。對於現有用戶，ETC設備壽命一般為3到5年，同時也存在使用和更新維護的問題。隨著覆蓋率趨於90%，市場的發展會趨於緩慢。”北京交通大學經濟管理學院副教授李紅昌對記者表示，每年新車市場大概有3000萬輛，新車用戶會創造部分增量。

設備組件方面，ETC設備主要由RSU(路測單元)和OBU(車載單元)組成。RSU主要指安裝在車道控制系統前端，發揮信息採集作用的專用設備，安裝在高速公路進出口處。OBU則是指安裝在用戶車輛上作為記錄車輛通行信息的車載設備，是一種具有智能卡接口的電子標籤。

國務院辦公廳印發的《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》規定，從2020年7月1日起，新申請批准的車型應在選裝配置中增加ETC車載裝置。國信證券認為，這意味著明年7月開始，OBU也將進入前裝選配，將推動OBU需求持續增長。

記者了解到，目前汽車廠商正在加速推進新批次車輛配置ETC設備的工作。“ETC可能已經包括在車價裡，也有可能是汽車企業承擔，明年下半年很多車型應該就有ETC配置了。”華創證券分析師李磊對記者表示。

“2020年，市場需求預計仍將保持較大規模，在今年新增一個億ETC用戶的基礎上，明年仍有不少存量汽車需要安裝OBU，加上新增汽車數量，明年OBU的市場需求仍可期；RSU方面，隨著OBU的普及，ETC車道數量需要大幅增加，現有人工車道將大部分改造為ETC車道或混合車道，對RSU的需求明年仍保持較大的規模。”深圳市金溢科技股份有限公司首席技術官何寧表示。

據華泰證券測算，2018~2020年ETC產品新增市場規模分別為12.89億、87.58億、67.52億元。

企業亟待佈局新業務

金溢科技方面認為，短期內ETC市場格局不會發生大的變動。隨著政策紅利期結束，金溢科技將從ETC向智慧公路、車路協同、城市智慧停車、城市交通管理等方向延伸，拓寬城市交通、車聯網的應用場景等新業務來尋找增長點。

除了金溢科技外，目前多家ETC企業都已開始加快佈局新業務。比如在傳統OBU的基礎上，整合高清行車記錄、4G全網通遠程通信、GPS高精度定位以及語音交互等形成使用頻率高的智能車載終端，ETC設備企業通過整合多個功能來提升ETC設備的產品溢價，從而提升盈利能力。但從使用場景上來看，發展也並不容易。“類似於在智慧停車上做文章，但在應用場景上，目前也比較有限，屬於初級階段。”李紅昌表示。

國信證券分析認為，在ETC快速普及的背景下，ETC支付的應用場景有望向停車場、路內停車、加油站、汽車美容等汽車消費場景延伸，僅停車場場景市場空間就已超過200億元。

“接下來，這些企業會經歷一段較為困難時期。頂峰後會呈現下降，隨後呈現相對穩定的市場，但規模和利潤都不會像現在這樣大了。”李紅昌對記者表示，目前企業盈利主要靠設備銷售、安裝和維護。接下來，市場將由數量擴張主導型向服務增值方向轉型。增值服務包括ETC系統的更新維護以及基於ETC數據所產生的相關業務。從生命週期來看，還有一定的市場。以後通過ETC相應資金的流轉還有一定增值空間，而前期在推廣ETC業務時能否賺到錢也是一個問題。

話語權在誰手裡

從行業競爭方面來看，當前ETC市場集中度很高，這幾乎沒有給新生者留下生存空間，也使ETC小企業生存面臨著極大的挑戰。ETC行業實行產品資質准入制，企業的產品只有通過交通部交通工程監理檢測中心檢測後，才能參加各省市高速公路ETC建設的招投標，因此行業存在一定的進入壁壘。

截至2019年3月底，國內OBU產品通過檢測並在檢測有效期內的企業有21家，RSU產品通過檢測並在檢測有效期內的企業有16家。

公開數據顯示，金溢科技、萬集科技和華銘智能(300462.SZ)全資子公司聚利科技佔ETC市場份額的80%左右。其中，金溢科技市佔率達30%以上。

“市場整體處於壟斷競爭，但從技術手段來講，行業壁壘並不高。等市場擴張完畢後，設備企業就會進入一個重新整合的階段，只有少數幾家能夠通過龐大的渠道網絡和持續的經營生存下去。這是由採購、成本、渠道優勢綜合決定的。”李紅昌對記者表示。

近年來，由於市場競爭等因素，ETC單價呈下降趨勢。國泰君安表示，在行業中，金溢科技有很強的成本優勢。2019年行業毛利率普遍呈下滑趨勢，金溢科技毛利率仍比上半年同期增長50%。

從ETC產業鏈來看，其產業鏈上游產業包括集成電路、電子元器件、電池、塑膠、五金壓鑄件等部分，目前已形成成熟供應鏈。主要電池廠商為億緯鋰能(300014.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)，主要芯片廠商為博通集成(603068.SH)、紫光國微(002049.SZ)等。